第1页 共9页 请务必阅读正文之后的免责条款部分  宏观指引 央行公布，为保持银行体系流动性合理充裕，对18家金融机构开展MLF操作共2670亿元，其中3个月1010亿元、6个月1660亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%，引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。财政部公布的2016年1-3月中央政府收支及融资数据显示，3月中央政府支出为5885亿元人民币，较2月的5719亿增加2.9%；3月中央政府收入为4094亿元，较2月的5101亿元下降19.74%。  现货报价 上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报2940元/吨，较上一交易日下跌10元/吨；唐山钢坯价格为2580元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报554元/吨，唐山国产矿报575元/吨，普式报价65.60美元/吨。唐山二级冶金焦报890元/吨，天津港准一级冶金焦报890元/吨。京唐港山西产主焦煤报677元/吨，澳产主焦煤报700元/吨。  夜盘报价 螺纹夜盘1610收于2630元/吨，涨幅-0.94%，总成交量为6261300手。铁矿石夜盘1609收于463.5元/吨，涨幅-3.24%，总成交量为1725642手。焦炭夜盘1609收于1128.0元/吨，涨幅2.78%，总成交量为857614手。焦煤夜盘1609收于814.5元/吨，涨幅2.39%，总成交量为410382手。  技术分析 螺纹主力1610跌破5日均线继续回调整理态势，均线支撑仍然较强，布林通道开口叫道，中轨强支撑位上行至2300点以上，多头格局难破。 铁矿石主力1609隔夜回撤较大，尾盘拉升收出下影线，最后成交仍纠缠于5日均线处，RSI即将死叉，但MACD仍保持强劲，趋势指标运行良好，前期高点430一线将形成反向支撑。 焦煤主力1605昨日收涨停板，夜盘围绕最高点做横向整理，摆动指标和趋势指标均处于多头格局，看涨势头较为显著。  小结 黑色品种走势再度出现分化，昨日双焦涨停而钢矿继续回调整理。虽然唐山高炉开工率仍未见明显起色，继续停留在81%附近，全国开工率尚不足80%，但中钢协数据显示国内粗钢日产仍停留在历史高位，高位利润驱使下，或与钢厂调高入炉品位加大铁水产出量有关，虽有政策干扰，但投产积极性仍然较高。另外就是外矿报价走高导致现货成交显著降低，与去年同期相比，相同报价下国内矿山仍有10%左右的开工率提升空间，从而对成本端拖累钢价。受到外围资金大量介入影响，前期终端需求改善逐步转化为囤积需求，且同时发生在期现货市场。本周唐山钢坯价格出现回落，对盘面形成抑制作用，但趋势性做空机会仍未出现，只能结合技术面做短空策略或待降至均线底吸，对于双焦而言涨幅超过螺纹太多，不宜追涨。 t bl _ ar h 高级分析师 王潋（F0312120） 研究中心 金属研究室 TEL： 010-88085505 Email： wanglian@hysec.com [ a l ro c ] 相关数据： 钢矿高位整理，未到趋势性做空时点 煤焦钢早报 2016年4月26日 日 请务必阅读正文之后的免责条款 期货（期权）研究报告 日期最新值涨跌4/252940-10.00 4/25258020.004/258900.004/258900.004/256775.004/2570020.004/255540.004/2557520.00热卷4/253160-40.00 日期最新值涨跌钢坯4/2223-6.90 3/312120.284/22436-35.03 3/311206-174.89 热卷4/22194-12.22 4/22993925.004/222724/2215838.004/221014/2215147.004/2258420.404/222304.004/22140日期最新值前值4/2218.34%21.62%4/254.23%4.11%4/2221.32%27.32%4/25-3.63%-2.80%4/226.37%-5.74%唐山二级冶金焦焦煤京唐港山西产主焦煤京唐港澳产主焦煤铁矿石青岛港澳矿粉唐山铁精粉现货价格螺纹钢上海HRB400 20mm唐山方坯：Q235天津港准一级冶金焦焦炭热轧社会库存铁矿石铁矿石港口库存钢厂外矿可用天焦炭天津港焦炭库存钢厂焦炭可用天上海热卷4.75mm供需数据唐山钢坯库存螺纹钢日均粗钢产量社会库存重点钢厂钢材库存天津一级焦成产利润率铁矿石进口利润率利润率螺纹钢生产利润率螺纹主力期货盘面利润率热轧板卷生产利润率焦煤炼焦煤库存:京唐港钢厂炼焦煤库存焦化厂炼焦煤库存钢厂炼焦煤可用天 [table_page] 煤焦钢早报 第2页 共9页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图1：螺纹钢成本利润率 ..................................................................... 3 图2：铁矿石现货进口利润率 ................................................................. 3 图3：焦炭成本利润率 ....................................................................... 3 图4：螺纹社会库存 ......................................................................... 4 图5：钢厂钢材库存 ......................................................................... 4 图6：热卷社会库存 ......................................................................... 4 图7：铁矿石港口库存 ....................................................................... 5 图8：焦炭港口库存 ......................................................................... 5 图9：焦煤港口库存 ......................................................................... 5 图10：钢厂炉料库存可用天数 ................................................................ 6 图11：铁矿石内外价差 ...................................................................... 6 图12：螺纹与内外矿比价走势 ................................................................ 6 图13：粗钢日均产量 ........................................................................ 7 图14：焦炭供应量 .......................................................................... 7 图15：焦煤供应量 .......................................................................... 7 图16：螺纹/铁矿石 ......................................................................... 8 图17：螺纹/焦炭 ........................................................................... 8 图18：焦炭/焦煤 ........................................................................... 8 [table_page] 煤焦钢早报 第3页 共9页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：螺纹钢成本利润率 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图2：铁矿石现货进口利润率 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图3：焦炭成本利润率 资料来源：wind，宏源期货研究中心 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%1,600.002,100.002,600.003,100.002015-02-152015-03-152015-04-152015-05-152015-06-152015-07-152015-08-152015-09-152015-10-152015-11-152015-12-152016-01-152016-02-152016-03-152016-04-15螺纹成本利润率利润率上海现货价格三级钢成本-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%300.00400.00500.00600.00铁矿石现货进口利润率进口利润澳矿干基价铁矿石进口成本-15%-5%5%800.001,300.001,800.002014-052014-062014-072014-082014-092014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-04焦炭成本利润率天津一级利润天津一级冶金焦一级焦成本 [table_page] 煤焦钢早报 第4页 共9页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：螺纹社会库存 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图5：钢厂钢材库存 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图6：热卷社会库存 资料来源：wind，宏源期货研究中心 0.00500.001,000.001,500.00螺纹社会库存螺纹社会库存0.00500.001,000.001,500.002,000.00钢厂钢材库存钢厂钢材库存（月）0.00200.00400.00600.00热卷社会库存热卷社会库存 [table_page] 煤焦钢早报 第5页 共9页