开源晨会

2024年09月13日 开源晨会0913 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 8% 0% -8% -16% -24% -32% 2023-092024-012024-05 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%)煤炭1.233 银行0.716 石油石化0.401 环保0.393 公用事业0.378 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 食品饮料-2.403 美容护理-1.251 电子-1.048 医药生物-1.046 传媒-0.998 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【宏观经济】核心通胀环比反弹，联储降息节奏或放缓——美国8月CPI点评 -20240912 行业公司 【计算机】重视华为全联接大会投资机遇——行业点评报告-20240912 【化工】2024Q2化工板块业绩实现同环比增长，未来有望持续修复——行业深度报告-20240912 【非银金融】保险业高质量发展意见出台，支持头部险企做优做强——行业点评报告-20240912 【机械：柳工(000528.SZ)】装载机市场回暖，公司业绩有望持续高增——公司信息更新报告-20240912 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【宏观经济】核心通胀环比反弹，联储降息节奏或放缓——美国8月CPI点评-20240912 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|潘纬桢（分析师）证书编号：S0790524040006 事件：美国公布8月最新通胀数据。其中CPI同比上升2.5%，环比上升0.2%；核心CPI同比上升3.2%，环比上升0.3%，基本符合市场预期。 通胀水平连续回落，但核心通胀改善有所停滞 1.总体通胀连续下行，但核心通胀未能继续向下。美国8月CPI同比上升2.5%，环比上升0.2%；核心CPI同比上涨3.2%，环比上升0.3%。8月份CPI与核心CPI走势又一次出现分化，主因核心服务出现了一定幅度的反弹，同时能源项去通胀进程有所加速。总的看，美国通胀水平连续5个月下降，美联储面临的通胀压力相应继续下降，通胀不再是降息的阻力。 2.能源通胀增速回落较多，核心服务略有反弹。具体而言，8月能源项同比下降4.0%，较7月份下降5.1个百分点；8月食品项同比上升2.1%，较7月下降0.1个百分点；核心CPI方面，8月核心CPI同比上升3.2%，环比上升0.3%。同比与环比增速分别较7月持平、上升0.1个百分点。其中住房项同比上升5.2%，较7月上升0.1个 百分点，房租通胀8月已开始反弹。 3.核心通胀将是后续美联储决策的重点。总的看，8月CPI数据显示美国通胀水平延续向下超过5个月，去通胀进程取得了较多进展，但核心通胀改善受阻。从美联储主席鲍威尔关注的超级核心服务通胀（去掉住房的核心服务）来看，8月份同比、环比增速分别较7月份下降0.02个百分点、上升0.12个百分点，环比增速连续上升。往后看，我们认为总体通胀水平或将能够继续下降，但需要关注核心通胀可能的反弹风险，若出现连续停滞亦或者增速反弹，则美联储决策压力将明显增加，因此其后续关注的重点或也将放到核心通胀上。 通胀虽不是9月降息阻碍，但将延缓联储降息节奏 1.7月非农数据大幅不及预期，引发市场开始关注美国经济的非线性下行风险。8月非农数据则“有好有坏”，显示美国经济或处于弱而不衰的状态。对市场而言，衰退预期交易是当下较为顺畅的路径。从美联储官员们近期发言来看，均认为当前劳动力市场对通胀不再有支撑，去通胀进程取得明显进展。 2.但从8月通胀数据来看，市场上和美联储可能都对通胀问题稍显乐观，核心服务通胀的边际反弹，一方面显示劳动力市场虽接近均衡，但由于总体薪资增速仍相对较高，实际薪资增速并未出现较大程度的回落；另一方面，由于市场对降息预期交易的较为充分，金融环境宽松，居民与企业部门能够更加便利的获得金融支持，因此需求端或保持了相对韧性。 3.当然，当前的数据对于美联储9月降息并不构成阻碍，一则就业市场出现了明显降温，且总体通胀水平连 续回落，因此美联储进行预防式降息是可行的；二则从近期美联储官员的表态来看，其9月降息的倾向较为明显， 如果9月不降息，可能会对市场产生不利的影响。不过我们认为，若通胀水平无法如市场和美联储预期的那样顺畅下行，特别是核心通胀面临反弹风险，则市场交易与美联储的决策都要面临不小的挑战。对美联储而言，其势必要削减降息次数，放缓降息节奏，对市场而言，当前较为激进的降息交易需要进行修正，而这对于风险资产而言将会产生不小的压力。往后看，需要关注9月FOMC公布的点阵图与经济预测。 风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退。 行业公司 【计算机】重视华为全联接大会投资机遇——行业点评报告-20240912 陈宝健（分析师）证书编号：S0790520080001|李海强（分析师）证书编号：S0790524070003事件：华为全联接大会即将召开 第九届华为全联接大会（HUAWEICONNECT2024）将于9月19-21日召开，主题为“共赢行业智能化”，具体包括鲲鹏、昇腾算力底座、鸿蒙原生开发生态、AI应用落地等内容。 鸿蒙OS成国内第二大操作系统，原生鸿蒙渐行渐近 8月26日，华为在开发者联盟官网发布HarmonyOSNEXTBeta版面向开发者和尝鲜用户开启招募的通知。此 前6月的华为开发者大会2024期间，华为宣布鸿蒙生态设备数量超过9亿，鸿蒙原生应用已进入全面冲刺阶段，TOP5000应用已全部启动开发，其中超过1500家已完成上架。HarmonyOSNEXT整机性能提升30%。预计第四季度将大规模商用，2025年搭载更多机型。 根据CounterpointResearch，2024年一季度华为鸿蒙HarmonyOS在中国市场的份额已上升至17%，在中国市场首次超越苹果iOS，成为国内第二大操作系统。根据Canalys，2024年第二季度，华为在其Pura系列新品的推动下在中国大陆市场延续了强劲的复苏势头，同比增长80%，以9%的全球市场份额位列第三。2024年是原生鸿蒙关键一年，有望为产业链伙伴带来可观业务增量。 鲲鹏展翅，昇腾万里，国产算力乘风起 鲲鹏、昇腾作为全面智能化根基，通过开源开放的方式，联合伙伴一起打造了领先可靠的基础软硬件平台。根据鲲鹏昇腾开发者大会2024数据，目前已发展开发者610多万，合作伙伴6700多家，解决方案认证18700多 个。面向原生开发，未来三年计划每年投入10亿元来培育生态，全力支持原生开发的普及和推广，发展超过1500+原生应用伙伴，覆盖80%以上算力场景，使基于鲲鹏&昇腾原生开发的应用达到80%。另据IDC报告数据，2023年鲲鹏在通用服务器市场占有率约15%；openEuler在中国服务器操作系统领域位列市场份额第一，达36.8%。我们看好华为昇腾&鲲鹏计算产业崛起趋势，建议重视生态伙伴投资机遇。 投资建议 鸿蒙领域重点推荐软通动力、中国软件国际、润和软件、普元信息等，受益标的包括云鼎科技、亚华电子、润达医疗、智微智能、九联科技、东方中科等； 昇腾/鲲鹏算力领域重点推荐神州数码、卓易信息等，受益标的包括高新发展、烽火通信、广电运通、拓维信息、常山北明等。 风险提示：产业落地不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险等。 【化工】2024Q2化工板块业绩实现同环比增长，未来有望持续修复——行业深度报告-20240912 金益腾（分析师）证书编号：S0790520020002|李思佳（联系人）证书编号：S0790123070026|宋梓荣（联系人）证书编号：S0790123070025 化工行业：2024H1化工行业整体稳定，未来有望持续修复 2024H1，全球经济面临着多重压力，稳定发展遭遇诸多挑战。海外方面，全球各地区地缘政治冲突不断，美联储持续加息加剧全球经济风险；国内方面，尽管国民经济不断复苏，但因地产端有所拖累，使得经济复苏潜力仍有待挖掘。在面临内外部严峻形势的背景下，2024H1国内化工行业整体盈利能力基本稳定，未来有望进一步修复。我们统计了364家化工上市企业，剔除中国石油、中国石化和中国海油后，2024H1合计实现营业收入17,037.40 亿元，同比增长1.83%；实现归母净利润750.80亿元，同比下降0.19%。 石化板块：2024H1石油化工板块整体业绩好转，2024Q2业绩修复趋势放缓 2024H1，受油价震荡上涨、下游需求有所好转等因素影响，石油化工板块上市公司经营业绩逐步修复。2024H1，剔除中国石油、中国石化和中国海油后的32家石化上市公司合计实现营业收入7,182.81亿元，同比增长1.73%；实现归母净利润135.41亿元，同比增长14.99%。2024Q2，32家石化上市公司合计实现营业收入3,664.41亿元，同比下降2.21%、环比上升4.15%；实现归母净利润67.84亿元，同比下降10.18%、环比下降0.42%。 基化板块：2024H1整体复苏较弱，2024Q2盈利同环比增长步入正轨 2024H1，我们统计的329家基础化工上市公司共实现营业收入9,855亿元，同比上升1.91%；实现归母净利润615.39亿元，同比下降3.00%。2024Q2，329家上市公司共实现营业收入5,259.62亿元，同比增长6.33%、环比增长14.46%；实现归母净利润334.65亿元，同比增长6.95%、环比增长19.21%。从细分领域来看，氟化工和轮胎等板块业绩与盈利能力明显好转；钛白粉、有机硅、化纤等板块基本处于周期底部，未来伴随海内外经济的逐步复苏，行业景气度有望底部反弹。 推荐标的及受益标的 推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、扬农化工、新和成、龙佰集团等； 【化纤行业】新凤鸣1、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【农化&磷化工】亚钾国际、兴发集团、云图控股、和邦生物等；【轮胎】赛轮轮胎、通用股份；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】新乡化纤、神马股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等；【轮胎】森麒麟、玲珑轮胎、贵州轮胎；【硅】三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】中泰化学、新疆天业等。 风险提示：宏观经济复苏不及预期、下游需求大幅下滑、行业扩产超出预期等。其他风险详见倒数第二页标 注1 【非银金融】保险业高质量发展意见出台，支持头部险企做优做强——行业点评报告-20240912 高超（分析师）证书编号：S0790520050001|唐关勇（联系人）证书编号：S0790123070030保险业高质量发展意见出台，支持头部险企做优做强 2024年9月11日国务院下发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，凸显保险业在中 国式现代化发展的重要作用，明确高质量发展的主要内涵以及2029年与2035年两大阶段目标规划，并基于此提 出9项推动保险高质量发展的指导意见，包括加强资负联动管理、健全退市机制和破产程序，丰富养老、医疗、普惠保险发展，发挥险资长期优势和加强长周期考核，支持大型保险机构做优做强。纲要性文件指明保险业长期发展方向，利好头部险企格局优化，继续推荐保险板块，推荐中国太保、中国平安、中国人寿，受益标的新华保险。 纲领性文件明确保险业重要作用，突出高质量发展内涵和两大阶段性目标 （1）强调保险业在中国式现代化的地位：充分发挥保险业的经济减震器和社会稳定器功能，大力提升保险保障能力和服务