国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-09-09 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 2736.48 8063.26 3192.95 8695.91 1982.08 654.93 涨跌幅度（%） -1.06 -0.83 -1.18 -0.70 -0.05 -1.11 成交金额（亿元） 2366.05 2820.30 1465.16 908.21 1235.32 259.91 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:中国通胀数据快评-8月国内物价走势明显偏弱 宏观周报:货币政策与流动性观察-跨月后资金利率中枢稳步回落固定收益周报:超长债周报-交易活跃度缓慢恢复 行业与公司 传媒行业中报回顾暨9月投资策略：业绩与估值、配置低位，超跌反弹与景气回暖可期 传媒互联网周报：微软确认参加TGS电玩展，关注游戏/影视新品推出情况 计算机行业专题:华为鸿蒙系列报告（1）：全联接大会即将召开，鸿蒙生态持续壮大 非银行业专题:保险业2024年半年报综述-利润回升，负债投资双轮驱动电子行业专题:半导体二季报业绩综述：收入连续四个季度同比增长，盈利能力环比改善 电子行业投资策略:半导体9月投资策略：7月全球半导体销售额达到历史次高 电子行业周报：关注华为三折及苹果新品催化，推荐受益成本下行的面 板应用 证券研究报告|2024年09月10日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数09月10日 收盘指数涨跌幅% 道琼斯33597.920 纳斯达克10961.46-0.48 S&P5003801.78-0.44 法国CAC406000.24-0.72 德国DAX14261.19-0.57 日经22527574.43-0.4 恒生17196.96-1.41 基金指数09月10日 收盘指数涨跌幅% 债券基金指数3172.160.00 股票基金指数8412.08-1.04 混合基金指数7533.43-1.17 汇率09月10日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.1 -0.46 美元兑人民币 7.11 0.35 美元兑港币 7.79 0.02 美元兑日元 143.17 0.61 非流通股解禁09月10日 （万股） 国力股份 3243.79 100.00 2024-09-10 京新药业 6756.75 33.01 2024-09-10 全柴动力 2294.11 100.00 2024-09-09 菜百股份 19110.00 100.00 2024-09-09 时代电气 60896.64 100.00 2024-09-09 森赫股份 20009.00 100.00 2024-09-09 中铁特货 340000.00 100.00 2024-09-09 博拓生物 6640.00 100.00 2024-09-09 解禁数量 名称 化工行业月报:油气行业2024年8月月报-宏观经济与地缘冲突反复拉 锯，OPEC+延长自愿减产时间 交通运输行业周报：快递产粮区加盟商集体涨价，民航暑运旅客量创新高 公用环保行业周报:公用环保202409第2期-绿证核发和交易规则发布，CCER重启后第一批项目公示 家电行业2024年中报综述暨9月投资策略：外销景气延续、内销回落，白电龙头韧性十足 机械行业2024年8月投资策略：关注业绩较好、估值处于历史低位的优质个股 食品饮料周报（24年第37周）：板块中报业绩延续分化，持续关注渠道动销 迈瑞医疗(300760.SZ)财报点评:单二季度归母净利润增长14%，体外诊断业务表现亮眼 南微医学(688029.SH)财报点评:海外业务增速亮眼，降本增效成果显著爱博医疗(688050.SH)财报点评:二季度收入同比增长73%，人工晶体及 流通股增加%解禁日期 隐形眼镜业务增长亮眼 新产业(300832.SZ)财报点评:单二季度归母净利同比增长21%，T8流水线助力检验智能化 药明合联(02268.HK)财报点评:业绩、订单强势增长，产能持续提升 药明生物(02269.HK)财报点评:在手订单维持高位，“跟随并赢得分子”战略持续推进 石四药集团(02005.HK)财报点评:2024年上半年业绩稳健，大输液板块销量增长明显 无锡银行(600908.SH)财报点评:营收增速回升，资产质量优异 珠江啤酒(002461.SZ)财报点评:广东区域啤酒龙头，产品结构提升、盈利能力改善 江波龙(301308.SZ)财报点评:2Q24营收同环比增长，企业级存储与自研芯片加速起量 伟测科技(688372.SH)财报点评:二季度收入创季度新高，毛利率环比回升 龙芯中科(688047.SH)财报点评:上半年收入同比下降28.7%，信息化类芯片营收超去年全年 金融工程 金融工程专题报告:金融工程专题研究-中证A500指数投资价值分析 金融工程专题报告:金融工程专题研究-哪类ETF的机构投资者占比在提升？—穿透算法下的ETF机构持仓行为分析 金融工程周报:ETF周报-上周沪深300ETF净申购超100亿元金融工程日报:市场再度下跌，医药概念逆势走强 证券研究报告 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:中国通胀数据快评-8月国内物价走势明显偏弱 9月9日国家统计局公布，8月份中国CPI同比为0.6%，较上月上升0.1个百分点；PPI同比为-1.8%，降幅较上月扩大1.0个百分点。 结论：8月国内CPI同比继续小幅上行，其中食品是整体CPI同比上升的唯一拉动，服务品、核心商品、能源均构成拖累；8月PPI当月同比降幅明显扩大，偏上游的采掘工业和原材料工业价格同比以及偏下游的加工工业价格同比均明显回落。整体来看，8月国内物价走势明显偏弱。 从环比来看，8月国内CPI环比高于季节性水平；PPI环比低于季节性，表现偏弱。8月CPI环比高于季节性水平主要由食品所拉动，PPI环比低于季节性水平既有偏上游的采掘工业和原材料工业拖累，也有偏下游的加工工业拖累。 9月国内综合通胀同比或继续回落。基于高频价格指标的表现，预计9月国内CPI食品价格环比约为0.9%，CPI非食品价格环比约为0.1%，CPI整体环比约为0.3%，9月CPI同比或持平8月的0.6%；预计9月国内PPI环比约为-0.2%，9月PPI同比或继续回落至-2.4%。 证券分析师：李智能（S0980516060001）、董德志（S0980513100001） 宏观周报:货币政策与流动性观察-跨月后资金利率中枢稳步回落 跨月后资金利率中枢稳步回落 海外方面，上周（9月2日-9月8日）全球主要央行货币政策无重大变化。联邦资金利率期货隐含9月美联储FOMC降息25bp的可能性为69%，降息50bp的可能性为31%。 国内流动性方面，随着跨月平稳度过，央行大规模回收流动性，上周后期流动性有所收敛。与此同时，资金利率中枢仍较跨月周有所回落，银行体系回落幅度大于非银，银行-非银流动性分层有所走阔，目前已位于15BP附近。国信货币政策力度指数较前一周（8月26日-9月1日）下降0.1，位于101.81。其中价格指标上升贡献-77.4%，数量指标下降贡献177.4%。价格指数上升（宽松）主要由上周全周标准化后R加权利率偏离度、DR加权利率偏离度（相较同期限OMO）、同业存单加权利率偏离度（相较MLF）、R001利率下行支撑。数量上，央行上周缩量续作对数量指标形成拖累。 央行公开市场操作：上周（9月2日-9月8日），央行净投放流动性-11916.0亿元。其中：7天逆回购净投放-11916.0亿元（到期14018.0亿元，投放2102.0亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿 元，投放0亿元）。本周（9月9日-9月15日），央行逆回购将到期2102.0亿元，其中7天逆回购到 期2102.0亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（9月9日）央行7天逆回购净投放915亿元， 14天逆回购净投放0亿元，OMO存量为2982亿元。 银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交7.12万亿，较前一周（8月26日-9月1日）增加1.02万亿。隔夜回购占比为88.3%，较前一周（84.3%）上升3.9pct。 债券发行：上周政府债净融资-543.9亿元，本周计划发行7282.8亿元，净融资额预计为3580.3亿元； 上周同业存单净融资4657.2亿元，本周计划发行633.7亿元，净融资额预计为-5661.7亿元；上周政策 银行债净融资1360.0亿元，本周计划发行250.0亿元，净融资额预计为-310.0亿元；上周商业银行次 级债券净融资-254.7亿元，本周计划发行100.0亿元，净融资额预计为75.0亿元；上周企业债券净融资-69.0亿元（其中城投债融资贡献约242.12%），本周计划发行771.1亿元，净融资额预计为-1901.4亿元。 汇率：上周五（9月6日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（8月30日）下行0.03至97.92，同期美元指数下行0.55，位于101.18。9月6日，美元兑人民币在岸汇率较8月30日保持稳定，位于7.09； 离岸汇率位于7.09。 风险提示：海外市场波动，海外经济进入衰退。 证券分析师：董德志（S0980513100001）联系人：田地 固定收益周报:超长债周报-交易活跃度缓慢恢复 超长债复盘：上周央行公告8月买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值1000亿元，债券买卖业务落地，另外彭博报道存量房贷利率将调降80BP，债市大涨，30年国债回落至前期低位。成交方面，上周超长债交投活跃度有所回升，交投较不活跃。利差方面，上周超长债期限利差收窄，品种利差变动不一。 超长债投资展望： 30年国债：截至9月6日，30年国债和10年国债利差为17BP，处于历史极低位置。二季度GDP同比回落至4.7%，经济增速有所放缓，政策稳增长诉求上升。7月经济数据和6月持平，稳增长政策仍需发力。上周超长债成交活跃度继续保持在低位，30年国债收益率再度回到前期低位，预计近期债市仍将区间波动为主。当前30年国债期限利差较低，短周期介入30年国债品种需谨慎。 20年国开债：截至9月6日，20年国开债和20年国债利差为1BP，处于历史极低位置。二季度GDP同比回落至4.7%，经济增速有所放缓，政策稳增长诉求上升。7月经济数据和6月持平，稳增长政策仍需发力。上周超长债成交活跃度继续保持在低位，30年国债收益率再度回到前期低位，预计近期债市仍将区间波动为主。当前20年国开债品种利差偏低，短周期介入20年国开债品种需谨慎。 一级发行：上周超长债发行量下降。和上上周相比，超长债总发行量大幅下降。 成交量：上周超长债交投较不活跃。和上上周相比，上周超长债交投活跃度小幅上升。 收益率：上周央行公告8月买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值1000亿元，债券买卖业务落地，另外彭博报道存量房贷利率将调降80BP，债市大涨，30年国债回落至前期低位。 利差分析：上周超长债期限利差缩窄，绝对水平依然偏低。上周超长债品种利差变动不一，绝对水平极低。 风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。 证券分析师：赵婧（S0980513080004）、董德志（S0980513100001）、季家辉（S0980522010002） 行业与公司 传媒行业中报回顾暨9月投资策略：业绩与估值、配置低位，超跌反弹与景气回暖可期 8月跑赢市场。1）8月份传媒板块（申万传媒指数）下跌1.65%，跑赢沪深300指数1.86百分点，在申 万一级31个行业中，传媒板块排名第3位；2）华谊兄弟、广西广电、福石控股、富春股份、吉比特等涨幅居前；旗天科技、紫天科技、因赛集团、中文在线、横店影视等跌幅居前，《黑神话悟空》带动相关概念及游戏板块反弹，部分超跌的中小市值标的表现相对较好；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE25x，处于历史7.6%分位数、整体估值处于历史较低水平；