主动权益基金策略双周报：大盘近两周延续弱势，电新主题基金底部反弹

证券研究报告——主动权益基金策略双周报20240909 分析师：王骅执业证书编号：S0890523070001 分析师：宋逸菲执业证书编号：S0890524080003 发布日期：2024年9月9日 ►销售服务电话：021-20515355►请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明 摘要 近两周权益市场回顾： 市场继续震荡下行，期间虽然有政策面刺激预期驱动的短暂反弹，但随后市场继续向下，沪指失守2800点整数关口并续创本轮调整新低。以银行板块为代表的权重股持续回调，中小盘股迎来反弹机遇，短线炒作也有所复苏，石油、煤炭等红利股的疲软与题材股的轮番活跃呈现此消彼长态势。 上市公司中报披露完毕： Q2全部A股（非金融石油石化）的累计营收与利润同比增速为-0.9%与-6.5%，依然低于名义GDP增速；资产回报率下降的趋势同样尚未得到逆转，ROE（TTM）相较Q1进一步下滑0.17%至7.3%。地产链、内需链在通缩环境里继续承压，利润继续向上游资源类倾斜。 按照近期业绩表现，本期关注的产品分为三类： （1）近期表现突出的以新能源车产业链为核心持仓的主题基金； （2）近期表现有所反弹，重仓锂电、储能、风电等新能源细分行业的主题基金；（3）经过年初以来的调整，传媒为代表的部分消费品估值已回到历史底部，近期重仓传媒以及港股消费公司的基金反弹力度也较大。 近两周任职发生变动的主动权益基金数量共20只，重点如下： （1）南方基金茅炜离职所有产品（2）部分基金明确单人管理（3）嘉实王贵重管理产品继续增聘基金经理 01近两周权益市场回顾 02近两周表现突出的主动权益基金 03表现突出的基金经理梳理 04近两周主动权益基金经理任职变动 05值得注意的基金经理整理 近两周权益市场回顾 前一周（20240826-20240830)：市场呈现震荡分化态势，周五市场突变，政策面刺激经济预期再起，地产链、消费链、电子、保险券商股出现大幅反弹，国有行为代表的的避险板块则出现高位下跌。 近一周（20240902-20240906)：市场继续震荡下行，沪指失守2800点整数关口并续创本轮调整新低。以银行板块为代表的权重股持续回调，中小盘股迎来反弹机遇，短线炒作也有所复苏，石油、煤炭等红利股的疲软与题材股的轮番活跃呈现此消彼长态势，甚至又掀起“炒名字”的热潮。 上市公司中报披露完毕，Q2全部A股（非金融石油石化）的累计营收与利润同比增速为-0.9%与-6.5%，依然低于名义GDP增速；资产回报率下降的趋势同样尚未得到逆转，ROE（TTM）相较Q1进一步下滑0.17%至7.3%。地产链、内需链在通缩环境里继续承压，利润继续向上游资源类倾斜。 近两周权益市场回顾 近两周表现突出的主动权益基金 筛选思路： （1）近一周、前一周和近一月维度筛选出一批短期绩优基金，品种包括宽基型产品以及有集中表现的行业主题基金。（2）重点关注中生代、新生代基金经理以及资深基金经理管理的差异化产品。 按照近期业绩表现，本期关注的产品分为三类： （1）近期表现突出的以新能源车产业链为核心持仓的主题基金；（2）近期表现有所反弹，重仓锂电、储能、风电等新能源细分行业的主题基金；（3）经过年初以来的调整，传媒为代表的部分消费品估值已回到历史底部，近期重仓传媒以及港股消费公司的基金反弹力度也较大。 表现突出的基金经理梳理—新能源车 新能源车主题基金除了配置已经具备相当比较优势的动力电池产业链，也布局了在向智能汽车进步的过程中，会诞生较多的汽车零部件升级的投资机会，如域控制器、智能座舱、线控底盘等。 随着2024中报业绩逐渐披露，部分零部件厂商收入利润继续维持较高的成长性，受益于需求增长及原材料、海运费下降，预计2024Q3业绩持续提升。 表现突出的基金经理梳理—泛新能源 动力电池：供给端需要时间整固，过去新能源投资潮释放的产能基本到周期尾声。如果未来能够出台更具约束力的产能扩张限制，那么行业将逐步步入正轨，进入新一轮明显的上升周期。 储能：在国内还是海外都保持了较高增速，全球都在加速电网改造，而大型储能以及电网设备、专用设备还有积极拓展的空间。 从选股角度，由于产业还是存在一定的竞争过度、供给过剩的问题，泛新能源基金经理相对偏好业绩持续上升且持续通过一体化、产线效率提升、优化管理等方式来降低成本，并取得相较于竞争对手的优势。 表现突出的基金经理梳理—传媒互联网、港股消费 银华体育文化重仓股（近两期前十大重仓） 基金经理运作思路：看好科技创新的长期趋势性机会，国内大模型也进入攻坚阶段，模型能力逐步向国际靠拢。 人工智能不仅提升了内容创作和整理的效率，还为小说、剧本创作等领域带来了深化和创新，同时在游戏互动、AI 陪伴和专业领域任务执行等方面开辟了新的应用场景，基金重点布局受AI影响的应用场景。 基金经理运作思路：历史偏好投资于大消费板块，目前持仓集中于港股的互联网、家电、国有物管公司、医药、金融平台、食品饮料等，以及部分A股旅游服务相关的标的。 从股东回报角度，由于行业整体增长趋缓，多数互联网平台在股东回报方面都加大了力度。部分物管公司的股价已经计入公司丧失了成长性，如果从公司资产负债表的角度估值，已经具有较好的安全边际，且公司具备股息率提升的潜力。 近两周主动权益基金经理任职变动 值得注意的基金经理整理 南方基金茅炜离职所有产品：茅炜已于8月23日正式离任旗下所有产品的基金经理，目前已无在管产品。相关公告显示，其离任原因为公司工作调整，但并未转任公司其他工作岗位，也未办理注销手续。根据中国证券报的采访，茅炜目前仍担任南方基金首席投资官（权益），依然会参与制定和执行公司境内权益投资策略、资产配置策略，领导权益投资决策过程等，后续将专注于整体的权益投资管理和人员团队建设。 部分基金明确单人管理：汇添富互联网核心资产、汇添富核心精选、汇添富经典成长、银华富饶等产品均保留了一位基金经理，汇添富三位基金均由新生代基金经理独自管理，而银华富饶确认由资深基金经理焦巍独自管理。 嘉实王贵重管理产品继续增聘基金经理：王贵重风格偏成长，盯住产业趋势，在波动向下的时候坚定信心，在波动向上的稳住阵脚。赚到自己相信的钱，不被短期情绪的波动干扰。目前布局方向主要是AI应用：首先是内容为主的互联网应用，包括文字、图片、社交、搜索、短视频、电商等；其次是软件，包括办公、OA、CRM、ERP、专业画图、EDA等工具。其代表作嘉实科技创新在2019-2021的科技牛市中表现突出，在后续的行情中则表现不佳，部分规模较小的产品增聘基金经理可能有产品差异化及扶持新人的考虑。 风险提示及免责声明 ★ 基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现。 ★ 本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。 ★ 行业和个股持仓数据旨在对基金经理的过往操作进行统计，不代表推介。 分析师承诺: ★本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示： 华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★ 市场有风险，投资须谨慎。 ★ 本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★ 本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★ 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★ 本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★ 本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★ 本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 适当性申明： ★ 根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。 华宝证券基金投研平台 欢迎您使用华宝证券基金投研平台！https://fof.cnhbstock.com 谢谢！ 敬请扫描二维码 关注微信公众号「华宝财富魔方」