主动权益基金策略双周报：成长风格行情扩散，中小盘基金业绩突出

证券研究报告——主动权益基金策略双周报20241028 分析师：王骅执业证书编号：S0890523070001 分析师：宋逸菲执业证书编号：S0890524080003 发布日期：2024年10月28日 ►销售服务电话：021-20515355►请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明 摘要 近两周权益市场回顾： A股在经历横盘震荡后再次向上。受行业竞争格局改善预期和美国对华政策变化推动，电力设备和新能源板块涨幅较高，防御性板块中银行、非银金融板块集体回调。当前市场受政策催化和三季报等因素交替影响，行业轮动速度整体较快。 经过了半导体的大幅上涨后，市场选择了依托于三季报业绩表现的结构性轮动，消费等内需相关板块业绩表现普遍较差，风格还是在成长风格内部轮动。 近两周表现突出的主动权益基金： （1）近两周超额表现突出的半导体主题基金。 （2）2023年，部分偏右侧的基金经理调整较大，在快速上涨期间，部分基金经理业绩明显修复。（3）综合考虑投资的胜率、赔率的基础上去选择方向，但关注度较低的基金经理。（4）北交所基金近一月表现突出，部分以小微盘持仓为主的基金也获得了突出表现。 近两周任职发生变动的主动权益基金数量共25只，重点如下： （1）融通李文海增加管理规模（2）融通李进增加管理规模（3）广发邱璟旻产品增补基金经理 01近两周权益市场回顾 02近两周表现突出的主动权益基金 03表现突出的基金经理梳理 04近两周主动权益基金经理任职变动 05值得注意的基金经理整理 近两周权益市场回顾 前一周（20241014-20241018）：前半周情绪整体震荡回落，小盘风格占优。周五受“科技要打头阵”指示影响，科技板块带动大盘全线上涨。全周TMT表现最好，国防军工受军演、朝鲜半岛冲突等也有表现，食品饮料在前期补涨较多后弹性不足，偏防御属性的煤炭、石化、公用事业等跑输市场。 近一周（20241021-20241025）：A股在经历横盘震荡后再次向上。受行业竞争格局改善预期和美国对华政策变化推动，电力设备和新能源板块涨幅较高，防御性板块中银行、非银金融板块集体回调。当前市场受政策催化和三季报等因素交替影响，行业轮动速度整体较快。 经过了半导体的大幅上涨后，市场选择了依托于三季报业绩表现的结构性轮动，消费等内需相关板块业绩表现普遍较差，风格还是在成长风格内部轮动。 近两周权益市场回顾 近两周表现突出的主动权益基金 （1）近两周超额表现突出的半导体主题基金。（2）2023年，部分偏右侧的基金经理调整较大，在快速上涨期间，部分基金经理业绩明显修复。（3）综合考虑投资的胜率、赔率的基础上去选择方向，但关注度较低的基金经理。（4）北交所基金近一月表现突出，部分以小微盘持仓为主的基金也获得了突出表现。 超额表现突出的半导体主题基金 基金经理张天闻运作思路：以“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，收益仍然主要来自于左侧和底部布局的兑现，只是需要一定的等待时间。 相比主流的半导体主题基金消费类芯片、算力相关资产以及半导体成熟设备的核心布局，基金在零部件、材料等国产化空间较大的细分环节配置较多。 基金经理尤国梁运作思路：精准定位到那些国家政策支持、景气向上的产业。结合景气度变化在产业链中进行细分方向轮动，力争捕捉超额收益。重点配置方向历经了半导体、半导体+电子、半导体+国防军工等多轮轮动。目前组合以国产算力相关硬件、半导体、军工及低空经济等新方向的配置为主。 业绩获得修复的偏右侧基金经理 基金经理赵强运作思路：长期投资于高质量公司，靠优秀公司创造的股东盈利来给投资者带来回报，企业内在的优秀品质体现在财务状况上，就是长期能够创造高的ROIC和ROE水平。 长期配置较多的板块为受益于工程师红利的高端制造业，比如机械、电气设备以及受益于老龄化的医疗。高端医疗器械、创新药、储能、逆变器等环节受政策预期等影响前期跌幅较大，近期获得了恢复性上涨。 基金经理范庭芳运作思路：在泛科技领域进行长期价值成长投资，根据细分行业景气度、个股兑现度及超额能力、综合考虑估值是否稳定，自上而下优选个股，按照行业分散、个股集中的模式构建产品组合。 在9月下旬国新办和政治局重要会议之后，基金加仓较多计算机、传媒、电子半导体、军工及电力设备等行业的超跌个股。 综合胜率赔率且关注度较低的基金经理 基金经理胡颖运作思路：起步于专户投资。中观层面的产业行业分析和自下而上选股相结合的思路，在一些比较好的方向选择一些经营向上偏成长性的个股做一些相对平稳的持仓，在交易层面结合估值水平，适当进行交易。所有这些工作都是为了实现在指定投资周期内既定的收益目标。 组合主要配置方向包括AI浪潮下的高景气的科技创新，同时储备有望出现拐点的军工、信创、传媒和医疗器械等。 基金经理彭海伟运作思路：基金经理接受访谈或路演较少，从基于净值的风格分析及持仓判断，风格偏向小盘及中盘成长，持仓股票抱团率较低。 基金2023年以来的超额收益来自于计算机、储能、AI 应用、算力等板块的高暴露以及提前布局北交所的标的。2024年三季度在整体偏向专精特新的布局基调上增加了信创、合成生物等板块的仓位。 小微盘基金 n博时专精特新主题采用定性和定量相结合的方法，在“小巨人”名单中选择行业景气度高、业绩成长性高且估值合理的标的进行配置。 n创金合信专精特新为主观选股，基金经理围绕景气成长的选股体系，在专精特新板块里面寻找空间大、行业格局好、估值合理的优质企业。 n大成苏秉毅主要关注小盘反转的投资机会，将主观研判融入传统量化投资之中 ，量化提供广度和操作的纪律性，主观能捕捉一些前瞻性的机会。 n诺安孔宪政采用在小盘股中运用机器学习模型对股票进行轮动筛选以增厚收益的方式运作。 值得注意的基金经理整理 融通李文海增加管理规模：融通成长30增补李文海，融通产业趋势精选调整为李文海独自管理。李文海的投资框架和范琨类似，以中观视角为出发点，并筛选出那些预期回报率显著高于社会平均水平的行业，覆盖行业相对广泛，包括半导体、新能源、消费品以及周期性行业如化工等。 融通李进增加管理规模：融通价值趋势和融通产业趋势臻选均调整为李进独自管理。李进的投资策略为寻找具有结构性产业趋势的方向，核心判断为成长的持续性以及供需结构和竞争格局的变化。偏好壁垒较高的稳健成长和弹性类行业景气资产，精选3-5个贝塔向上的细分方向进行板块性配置，构建均衡成长的组合，目前主要配置的方向包括海外储能、港股互联网、创新药和AI算力方向。 广发邱璟旻产品增补基金经理：邱璟旻为均衡成长风格，持仓中多为收入和利润同步增长且增速可观的稳定成长公司，以及净利润及利润率快速提升的快速成长公司，行业多分布在医药、消费板块中，过去两年调整幅度较大。增补基金经理可能为基金经理调动的前兆。 风险提示及免责声明 ★ 基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现。 ★ 本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。 ★ 行业和个股持仓数据旨在对基金经理的过往操作进行统计，不代表推介。 分析师承诺: ★本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示： 华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★ 市场有风险，投资须谨慎。 ★ 本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★ 本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★ 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★ 本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★ 本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★ 本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 适当性申明： ★ 根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。 华宝证券基金投研平台 欢迎您使用华宝证券基金投研平台！https://fof.cnhbstock.com 谢谢！ 敬请扫描二维码 关注微信公众号「华宝财富魔方」