2024年04月23日·联系人-乔垒 ·联系电话：15805605265·qiaolei1@cmschina.com.cn期货研究报告 |金融工程研究·研究员-赵嘉瑜 ·联系电话：18818212580·zhaojiayu@cmschina.com.cn ·执业资格号: Z0016776本周权益市场延续大盘红利风格,三类指增基金都是负超额,适当关注沪深300指增类策略——招商期货私募指增策略跟踪周报（2024年04月15日-2024年04月19日） 目录contents2私募指增风险监测03指增策略市场环境跟踪02市场行情回顾及指增策略表现01 核心观点31.市场行情回顾及指增策略表现从本周因子收益日历来看，本周权益市场分化，沪深300指数上涨1.89%，中证500指数上涨0.71%，中证1000指数下跌1.39%，中证2000指数下跌5.54%，中证全指指数下跌0.22%。本周宽基指数波动较大，日颗粒数据策略复盘来看，中证2000在2024-04-15（周一）和2024-04-16（周二）单日分别快速下跌为4.07%、7.16%，这两天沪深300指增和中证500指增都是负超额收益，对指增超额拖累较大。日度颗粒数据因子复盘来看，本周大小盘因子、动量因子和盈利因子等80%以上日收益为正，大盘红利风格下，具有小盘成长超额暴露的私募指增基金出现集体性回撤。本周沪深300指增、中证500指增、中证1000指增整体回撤分别为1.18%、1.74%、1.41%。大盘价值风格叠加市场二八行情下，量化超额获取难度较大，近期可以关注沪深300指增类策略。2.指增策略市场环境跟踪 当前来看，截至2024-04-19，个股收益分化度急剧变动，大盘价值风格持续，不利于私募指增策略的超额收益积累。3.私募指增风险监测当前来看，截至2024-04-19，从指增基金市值因子暴露的边际变化角度来看，沪深300指增在保持相对稳定适当比例的成分股持仓下，进行微幅程度的市值下沉，中证500指增市值因子超额暴露的边际变化不明显，中证1000指增基金在收紧市值分布因子的超额风险敞口，减少小微盘超额暴露。风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募基金业绩来源于第三方数据库，可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。 01市场行情回顾及指增策略表现4 本周收益日历总览：本周权益市场呈现大盘红利风格,三类私募指增策略都是负超额5图表1.1：本周宽基指数、因子及策略收益日历总览日期宽基指数Barra风格因子私募指增策略(日超额测算)沪深300中证500中证1000中证2000中证全指BETA动量大小盘盈利残差波动率成长价值杠杆流动性中盘沪深300指增中证500指增中证1000指增2024-04-152.11%1.18%-0.96%-4.07%0.33%-0.03%0.62%2.59%0.59%-0.91%0.40%-0.09%-0.25%-0.18%0.57%-1.44%-2.01%-0.75%2024-04-16-1.07%-2.77%-4.18%-7.16%-2.89%-0.10%0.56%2.28%0.43%-0.76%0.34%-0.01%-0.31%-0.38%0.36%-0.59%-0.64%0.25%2024-04-171.55%2.85%4.36%6.66%3.03%0.66%-0.06%-2.06%0.04%0.66%-0.27%0.26%0.03%0.21%-0.49%0.18%0.32%0.02%2024-04-180.12%0.19%-0.01%-0.15%0.04%0.07%0.25%0.04%0.15%-0.04%0.03%-0.13%-0.03%-0.12%0.11%0.20%0.00%0.20%2024-04-19-0.79%-0.65%-0.42%-0.41%-0.64%-0.39%0.15%0.13%0.15%-0.28%-0.16%-0.03%-0.14%0.08%0.23%0.02%-0.02%-0.39%本周1.89%0.71%-1.39%-5.54%-0.22%0.20%1.54%2.94%1.37%-1.34%0.33%0.00%-0.71%-0.40%0.78%-1.18%-1.74%-1.41%从宽基指数来看，本周权益市场有所分化，沪深300指数上涨1.89%，中证500指数上涨0.71%，中证1000指数下跌1.39%，中证2000指数下跌5.54%，中证全指指数下跌0.22%。本周宽基指数行情波动较大，日颗粒数据策略复盘来看，中证2000在2024-04-15（周一）和2024-04-16（周二）单日快速下跌分别为4.07%、7.16%，这两天沪深300指增和中证500指增都是负超额收益，对指增超额拖累较大。从因子角度来说，日度颗粒数据因子复盘来看，本周大小盘因子、动量因子和盈利因子等80%以上日收益为正，大盘红利风格下，具有小盘成长超额暴露的私募指增基金出现集体性回撤。本周沪深300指增、中证500指增、中证1000指增整体回撤分别为1.18%、1.74%、1.41%。综上，从本周因子收益日历来看，本周权益市场整体呈现大盘红利风格,三类私募指增策略都是负超额收益。数据来源：Wind、通联数据、私募排排网、招商期货 主要宽基指数走势：本周主要宽基指数走势分化，整体呈现大盘红利风格6数据来源：Wind、招商期货图表1.2 ：主要宽基指数净值走势图表1.3 ： 主要宽基指数业绩表现对比截至2024-04-19，沪深300指数本周收益率1.89%，中证500指数本周收益率0.71%，中证1000指数本周收益率-1.39%，中证2000指数本周收益率-5.54%。0.50.60.70.80.911.11.21.31.4沪深300中证500中证1000中证2000中证全指指数指数本周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比沪深3001.89%-1.22%7.84%-3.32%-14.11%22.89%-0.90 -0.60 中证5000.71%-3.25%2.09%-5.65%-17.78%29.41%-0.84 -0.59 中证全指指数-0.22%-4.48%-0.09%-8.13%-18.14%27.06%-1.02 -0.65 中证1000-1.39%-6.98%-5.56%-13.44%-25.25%35.05%-1.07 -0.70 中证2000-5.54%-11.85%-15.03%-17.14%-22.07%30.52%-0.76 -0.70 主要宽基指数活跃程度：市场整体活跃度下降7数据来源：Wind、招商期货为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-04-19，中证全指口径日均成交额为0.91万亿元，市场整体活跃度下降（上周为0.93万亿元）。其中，沪深300指数成交额占比为27.61%，中证500指数成交额占比为18.00%，中证1000指数成交额占比为20.31%，中证2000指数成交额占比为23.59%，其他小微盘指数成交额占比为10.50%。当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-04-19，中证全指口径日均成交额为0.90万亿元。其中，沪深300指数成交额占比为25.831%，中证500指数成交额占比为16.68%，中证1000指数成交额占比为20.78%，中证2000指数成交额占比为25.74%，其他小微盘指数成交额占比为11.48%。图表1.5：20个交易日滚动日均成交额占比分布走势图表1.4：5个交易日滚动日均成交额占比分布走势56789101112131400.10.20.30.40.50.60.70.80.91交易量（千亿）其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指指数57911131500.20.40.60.81交易量（千亿）其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指指数 行业指数走势：本周61.3%申万一级行业负收益8数据来源：Wind、招商期货截至2024-04-19，申万一级行业指数本周收益率最高的三个分别为家用电器5.57%、银行4.48%、煤炭3.29%，最低的三个分别为综合-8.9%、社会服务-6.09%、商贸零售-6.01%。本周负收益行业数量为19个，占比61.3%。图表1.6：申万一级行业指数业绩表现对比指数本周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比家用电器5.57%7.07%16.49%12.88%11.39%11.47%0.640.96银行4.48%5.81%15.12%7.52%8.78%14.43%0.570.59煤炭3.29%7.25%13.96%25.60%22.19%13.65%1.021.56非银金融3.04%-6.82%-0.76%-13.12%-13.74%25.35%-0.61-0.52建筑装饰2.94%-2.33%0.06%-5.69%-19.24%30.91%-0.85-0.6石油石化2.94%7.82%18.82%12.11%8.20%14.97%0.420.53国防军工2.74%-6.19%-3.05%-11.94%-21.77%33.64%-0.83-0.63钢铁2.64%3.70%6.55%-0.61%-7.65%21.77%-0.4-0.34交通运输1.21%1.17%5.24%2.78%-13.05%21.64%-0.86-0.58食品饮料0.74%-5.57%0.86%-9.10%-20.75%25.99%-0.91-0.77建筑材料0.44%-3.60%-6.62%-17.33%-31.02%34.31%-1.45-0.88汽车0.13%-2.73%4.85%-3.55%2.58%24.46%0.110.1通信-0.67%-7.59%11.04%-5.80%-8.85%30.76%-0.3-0.28机械设备-0.69%-4.33%-0.82%-6.29%-12.66%27.90%-0.52-0.44农林牧渔-0.86%-3.27%-6.25%-5.80%-23.87%28.01%-1.34-0.83基础化工-0.89%-0.15%-1.61%-8.06%-20.44%32.76%-0.98-0.6公用事业-1.10%2.02%6.12%7.78%5.25%11.45%0.380.44医药生物-1.70%-8.69%-10.56%-17.36%-24.98%30.65%-1.03-0.79美容护理-1.78%-9.89%-9.61%-20.09%-36.81%41.27%-1.44-0.87电力设备-2.26%-7.60%-5.59%-14.72%-30.48%39.41%-1.19-0.75有色金属-2.31%7.93%16.73%12.16%-1.60%30.97%-0.07-0.05电子-2.59%-12.00%-7.07%-17.56%-27.57%35.81%-0.91-0.75环保-2.65%-3.50%-9.18%-11.16%-18.67%26.55%-0.86-0.68房地产-2.87%-13.34%-16.24%-28.79%-39.74%40.25%-1.44-0.96计算机-3.94%-17.11%-10.70%-22.87%-39.43%44.64%-1.18-0.86纺织服饰-4.14%-2.19%-4.50%-3.99%-7.88%18.10%-0.4-0.42轻工制造-4.23%-6.90%-9.12%-12.80%-21.14%27.39%-0.9-0.75传媒-4.48%-15.55%-5.32%-10.57%-25.18%39.61%-0.6