碳酸锂月报：悲观预期压制反弹高度

CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆期现市场：9月6日五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报71165元，周内跌3.8%，较8月初跌10.5%。其中电池级碳酸锂均价为72500元，周跌3000元。碳酸锂主力合约LC2411 8月末反弹后示弱，周内跌9.76%，较8月初跌11.94%。交易所标准电碳市场报价参照11合约贴水约1500元。 ◆供给：SMM国内碳酸锂周产量13552吨，较上周增0.8%。8月预计国内碳酸锂产量环减可能超过10%。据智利和阿根廷出口数据推算，8月、9月预计国内进口在1.8万吨和1.6万吨附近，旺季海外供给下调。 ◆需求：8月通常为国内材料企业生产淡旺季转换节点，第三方统计本月下游排产，磷酸铁锂环比增约8%，三元材料略有增长。全球范围内，上半年汽车销量同增约24%，主要由国内拉动，欧美新能源市场近期增长乏力，销量同比增速连续走弱，前7月欧洲主要国家销量同比去年近持平，美国同增仅约10%。据乘联会，8月1日至25日，乘用车新能源市场零售71.8万辆，同比去年8月同期增长48%，较上月同期增长18%，今年以来累计零售570.7万辆，同比增长35%。 ◆库存：国内碳酸锂周度库存报129821吨，环比上周-1483吨（-1.1%），其中上游-2176吨，下游和其他环节+693吨。连续两周去库，较8月初仍高出约2300吨。截止9月5日，注册仓单43237手，周内增7.9%。 ◆成本：9月6日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价740-800美元/吨，较8月初降10.47%。7月国内锂精矿进口52.2万吨，同比增47.8%，前七月累计同比增46.1%。 ◆观点：高库存、供给弹性和套保需求压制旺季去库预期，叠加商品市场羸弱，碳酸锂合约再创上市新低。前期期价反弹，上游生产减量较谨慎，连续三周企稳。本周锂价进一步下行后，预计上游产量降缩减。智利8月出口国内碳酸锂环比再度下滑，乐观情况下供弱需强格局可能在9-10月带来国内1万余吨碳酸锂缺口，参考现有社会库存和仓单数量，现货宽松局面难以扭转。市场预期仍悲观，高成本产能出清可能逐步展开。短期碳酸锂弱势震荡概率较大，留意商品市场氛围，大品牌现货松紧程度，大型矿山和盐厂生产调整。 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 9月6日五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报71165元，周内跌3.8%，较8月初跌10.5%。其中电池级碳酸锂均价为72500元，周跌3000元。碳酸锂主力合约LC24118月末反弹后示弱，周内跌9.76%，较8月初跌11.94%。 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 1、期价下移，上游调高贴水，但市场成交有限，交易所标准电碳市场报价参照11合约贴水约1500元。2、LC2411合约前二十净空头占主导。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为4200元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差1550元。 03 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、SMM国内碳酸锂周产量13552吨，较上周增0.8%。前期期价反弹，上游生产减量较谨慎，连续三周企稳。本周锂价进一步下行后，预计上游产量将下调。 2、7月碳酸锂产量64960吨，环比上月减1.9%，前七月累计同比增47.8%。锂价临近全球矿山一体化成本80分位线，8月预计国内碳酸锂产量继续下调，环减可能超过10%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、7月锂辉石碳酸锂产量30300吨，环比上月增1.7%，累积同比增100.4%。非洲矿山成本面临挑战，国内锂辉石碳酸锂月度产量回调概率较大。 2、7月锂云母碳酸锂产量15600吨，环比上月减12.3%，累计同比增27.5%。近期锂价下行，边际成本锂云母有减停产，未来实际产量可能延续弱势。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、7月盐湖碳酸锂产量环比增2.5%，前7月累计同比增40.9%。盐湖企业新投放产能持续爬坡，同时保持技术提升，提高锂回收率。盐湖进入全年生产旺季，三季度放量可观。 2、7月回收端碳酸锂产量5760吨，与上月基本持平。近期锂价下行，回收端产能利用率位于低位。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、2024年7月中国碳酸锂进口数量为2.42万吨，环比增加23.3%，同比增加86.8%。其中从智利进口1.92万吨，环比增加22.4%，同比增加66.2%。自阿根廷进口4727吨，环比增加37.7%，同比增加287%。 2、8月智利出口至中国1.21万吨，8月、9月预计国内进口分别在1.8万吨和1.6万吨附近，旺季南美进口下调。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，陶瓷、化工、医药等传统锂盐应用领域占比有限且增长乏力。 资料来源：CleanTechnica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、中汽协口径，7月，新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比分别增长22.3%和27%。1-7月，新能源汽车产销分别完成591.4万辆和593.4万辆，同比分别增长28.8%和31.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的36.4%。据乘联会，8月1日至25日，乘用车新能源市场零售71.8万辆，同比去年8月同期增长48%，较上月同期增长18%，今年以来累计零售570.7万辆，同比增长35%。2、全球范围内，欧美新能源市场近期增长乏力，销量同比增速连续走弱，前7月欧洲主要国家销量同比去年近持平，美国同增仅约10%。 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 1、7月，我国动力和其他电池合计产量为91.8GWh，环比增长8.6%，同比增长33.1%。1-7月，我国动力和其他电池累计产量为521.8GWh，累计同比增长36.2%。 2、7月，我国动力电池装车量41.6GWh，环比下降2.9%，同比增长29.0%。1-7月，我国动力电池累计装车量244.9GWh，累计同比增长32.8%。3、7月，我国动力和其他电池合计出口15.6GWh，环比下降15.5%，同比增长28.9%。1-7月，我国动力和其他电池累计出口达89.2GWh，累计同比增长28.9%，合计累计出口占前7月累计销量18.3%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL数据，磷酸铁锂7月产量环比上月增0.1%，累积同比增58.7%；三元材料产量环比增19.2%，累积同比增12.0%。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、钴酸锂和锰铁锂近期需求尚可，整体对锂盐消费带动有限。2、电解液产量平稳，六氟磷酸锂和电解液产量高位后预计将回落。 05 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 1、国内碳酸锂周度库存报129821吨，环比上周-1483吨（-1.1%），其中上游-2176吨，下游和其他环节+693吨。较8月初仍高出约2300吨。未来两月锂价低位，供弱需强，乐观预期下总计去库将超一万吨。 2、截止9月5日，注册仓单43237手，周内增7.9%。 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 上游周度开工率有所下滑，预计随锂价弱势辉石、云母、回收继续下调。第三方统计8月下游排产，磷酸铁锂环比增约8%，三元材料略有增长。 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 1、9月6日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价740-800美元/吨，较8月初降10.47%。 2、海外锂矿企业将陆续发布季报，2季度供应尚稳。现货市场部分锂精矿价格已下探到800美元以内，留意高成本项目生产计划调整。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、7月国内锂精矿进口52.2万吨，同比增47.8%，前七月累计同比增46.1%。 2、华友、盛新、中矿、雅化等非洲矿山精矿逐步运回国内自有锂盐厂，每月进口量稳定在10万吨以上。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层