碳酸锂周报：悲观情绪压制反弹

CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：9月12日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报71237元，周跌3.29%，其中MMLC电池级碳酸锂均价为71500元。同日广期所LC2511收盘价71160元，周内跌4.17%。 ◆供给：9月11日，SMM国内碳酸锂周度产量19963吨，环比增2.8%。8月以来，锂辉石提锂周产量上升20%，弥补了云母端减量。2025年8月国内碳酸锂产量85240吨，环比增4.6%，同比增39.5%，前八月累计同比增40.4%。2025年7月、8月智利碳酸锂出口数量为2.09万吨和1.69万吨，其中出口到中国为1.36万吨和1.30万吨，分别同比减少13%和增长6.9%。 ◆需求：2025年8月，全球新能源汽车销量约170万辆，1-8月累计同比增23.7%。据中汽协，8月份我国新能源汽车产销分别完成139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8%。1-8月，我国新能源汽车产销累计完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5%。1-8月国内磷酸铁锂产量累计同比增46.2%，同期国内三元材料产量同比增13.1%。9月预计磷酸铁锂排产环比继续增加。 ◆库存：9月11日，国内碳酸锂周度库存报138512吨，环比-1580吨（-1.1%）。9月12日，广期所碳酸锂注册仓单38625吨，仓单周增5.4%。 ◆成本：矿价跟随锂盐价格调整，9月12日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为770-830美元/吨，周跌5.88%。非洲高成本硬岩矿供给压力近期开始缓解，西澳矿企前期惜售精矿将释放，预计后续锂矿进口补充明显。 ◆观点：周二市场传出宁德时代枧下窝矿山预计很快复工复产的消息，云母边际增量扭转供需偏紧格局，江西在产资源供给的不确定性降低，悲观情绪和宽松预期对锂价形成压制。据期货日报。该矿复产工作争取在11月完成，能否如期达成尚未有定论。枧下窝复产兑现前，9-10月锂电下游正值旺季，国内碳酸锂预计维持去库，当前锂盐厂库存较去年同期降低约三分之一，可流通现货偏紧，或对底部形成支撑。建议关注市场氛围及产业面信息。 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 9月12日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报71237元，周跌3.29%，其中MMLC电池级碳酸锂均价为71500元。同日广期所LC2511收盘价71160元，周内跌4.17%。 期现市场 资料来源：Wind、iFind、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 1、交易所标准电碳贸易市场贴水均价约为-50元。2、碳酸锂合约主力持仓净空头约12万手。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为2250元。 2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差1800元，9月碳酸锂期货下跌，氢氧化锂现货报价调整滞后，价差倒挂。 03 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、9月11日，SMM国内碳酸锂周度产量19963吨，环比增2.8%。8月以来，锂辉石提锂周产量上升20%，弥补了云母端减量。2、2025年8月国内碳酸锂产量85240吨，环比增4.6%，同比增39.5%，前八月累计同比增40.4%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、8月锂辉石碳酸锂产量53330吨，环比上月+19.0%，同比增83.3%，前八月累计同比增71.1%。2、8月锂云母碳酸锂产量13700吨，环比上月-23.9%，前八月累计同比增17.5%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、8月盐湖碳酸锂产量环比减11.5%至10920吨，1-8月累计同比增10.8%。部分盐湖减产或停产，盐湖碳酸锂产量旺季出现同比回落。2、8月回收端碳酸锂产量7290吨，环比增14.3%，1-8月累计同比增21.3%。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、2025年7月中国进口碳酸锂13845吨，环比减少21.8%，同比减少42.7%。其中从智利进口碳酸锂8584吨，从阿根廷进口3950吨。1-7月中国碳酸锂进口总量约为13.2万吨，同比增加0.8%。 2、2025年7月智利碳酸锂出口数量为2.09万吨，环比增加43%，同比增加4%。其中出口到中国1.36万吨，环比增33%，同比减少13%。8月智利碳酸锂出口16903吨，环比减少19.2%，其中向中国出口12982吨，环比减少4.8%，同比增6.9%。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2024年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、2025年8月，全球新能源汽车销量约170万辆，1-8月累计同比增23.7%。 2、据中汽协，8月份我国新能源汽车产销分别完成139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8%。1-8月，我国新能源汽车产销累计完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5%。 需求端 资料来源：iFind、五矿期货研究中心 资料来源：iFind、五矿期货研究中心 1、1-7月欧洲新能源汽车总计销量208.1万辆，同比去年增25.8%。2、1-7月美国新能源汽车总计销量89.6万辆，同比去年增6.9%。 需求端 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 8月，我国动力和其他电池合计产量为139.6GWh，环比增长4.4%，同比增长37.3%。1-8月，我国动力和其他电池累计产量为970.7GWh，累计同比增长54.3%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1-8月国内磷酸铁锂产量累计同比增46.2%，同期国内三元材料产量同比增13.1%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、9月11日，国内碳酸锂周度库存报138512吨，环比-1580吨（-1.1%）。2、9月12日，广期所碳酸锂注册仓单38625吨，仓单周增5.4%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、正极材料库存周期一周左右。 2、动力电池库销比处于近期中值，因抢出口储能电池库存位于近年低位。 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 矿价跟随锂盐价格调整，9月12日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为770-830美元/吨，周跌5.88%。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、7月国内进口锂精矿57.6万吨，同比+4.8%，环比+34.7%。1-7月国内锂精矿进口338万吨，累计同比+0.6%。2、1-7月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增7.3%，非洲来源锂精矿进口同比降13.7%。高成本硬岩矿供给压力近期开始缓解，西澳矿企前期惜售精矿将释放，预计后续锂矿进口补充明显。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层