碳酸锂周报：悲观情绪延续

CONTENTS目录010203 周度评估及策略推荐 周度要点小结◆期现市场：5月9日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报65429元，周内跌3.25%，其中电池级碳酸锂均价为65700元，周跌3.24%。同日碳酸锂主力合约LC2507收盘价63020，本周跌4.46%。碳酸锂合约总计增仓20.7%，空头主导盘面走向。◆供给：5.1-5.8，SMM国内碳酸锂产量18349吨，日平均产量较上一统计区间降5%。2025年4月国内碳酸锂产量73810吨，环比-6.6%，同比增39.5%，1-4月累计同比增64.7%。5月开工率调研近持平或略减。4月智利出口至中国碳酸锂1.55万吨，环比降低6.3%。◆需求：乘联会口径，4月份全国新能源乘用车厂商批发销量预估为114万辆，同比增长42%，环比增长1%。四月磷酸铁锂产量26.91万吨，环比微降0.7%。4月正极材料产量略低于预期，主要是多数企业的提产计划受美关税影响，增量未实现。5月第三方调研排产环增2.5%，但需留意美国关税政策和强制配储到期对需求兑现的挑战。◆库存：5月9日，国内碳酸锂周度库存报131569吨，环比上周-464吨（-0.4%），结束了为期3月的连续累库。然而，淡季临近，库存压力显著高于去年8月。截止5月9日，广期所碳酸锂注册仓单36351吨，周内增8.6%。◆成本：5月9日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿690-720美元/吨，周内降7.84%。3月国内进口锂精矿46.4万吨，同比增16.2%，环比增55.9%。1-3月国内锂精矿进口134.2万吨，累计同比增4.7%。2025年一季度，澳大利亚来源锂精矿进口同比增24.3%，非洲来源锂精矿进口同比降23.3%，高成本硬岩矿供给压力显现。◆观点：短期基本面缺少利多驱动，悲观情绪延续。碳酸锂需求预期偏弱，年中淡季临近，历史高位库存去化强度预计有限。成本估值承压，矿价加速下移，本周已跌破去年四季度低点。当前盘面价格处于成本密集区，至少20%的在产资源出现现金亏损，但实际触发减量有限，特别是大型矿山、盐厂维持高开工以降低单位成本，盘面或继续向下试探产业价格接受度。后续需留意矿山盐厂经营扰动、锂精矿成交价格走势和需求表现，盘面关注持仓变化。 产业链图示锂辉石盐湖锂云母锂粘土等回收 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心5月9日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报65429元，周内跌3.25%，其中电池级碳酸锂均价为65700元，周跌3.24%。同日碳酸锂主力合约LC2507收盘价63020，本周跌4.46%。 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心1、交易所标准电碳贸易市场最新报价升水均价约为450元，期货盘面加速下移，期现价差扩大。2、LC2507合约前十席位维持净空。 资料来源：Wind、iFind、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为1650元，本周收窄100元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差1060元，本周扩大1400元。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 03供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、5.1-5.8，SMM国内碳酸锂产量18349吨，日平均产量较上一统计区间降5%。2、2025年4月国内碳酸锂产量73810吨，环比-6.6%，同比增39.5%，1-4月累计同比增64.7%。5月开工率调研近持平。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 供给端图9：锂辉石碳酸锂产量(吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、4月锂辉石碳酸锂产量约36730吨，环比上月-16.3%，同比增61.2%，1-4月累计同比增108.9%。2、4月锂云母碳酸锂产量17580吨，环比上月增3.8%,1-4月累计同比增31.7%。05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 供给端图11：盐湖碳酸锂产量(吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、4月盐湖碳酸锂产量环比增7.8%至11800吨，1-4月累计同比增35.1%。盐湖全年生产旺季将来临，2-3季度供给增长可观。2、4月回收端碳酸锂产量7410吨，环增约1.7%,1-4月累计同比增27.5%。02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心1、2025年3月中国进口碳酸锂18125吨，环比增加47%，同比减少4.8%。从智利进口碳酸锂12718吨，从阿根廷进口4646吨。1-3月中国碳酸锂进口总量约为5.06万吨，同比增加23.2%。2、2025年3月智利锂盐出口数量为2.3万吨，环比增加58%，同比增加18%。其中出口到中国1.66万吨，环比增加38%，同比增加3%。一季度总计出口至中国4.77万吨碳酸锂，同比+13.8%。4月智利出口至中国碳酸锂1.55万吨，环比降低6.3%。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 需求端 需求端图15：2023年全球锂消费结构资料来源：USGS、五矿期货研究中心电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 需求端图17：全球新能源汽车销量(万辆）资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心1、乘联会口径，4月份全国新能源乘用车厂商批发销量预估为114万辆，同比增长42%，环比增长1%。2、1-3月全球新能源汽车销量累计同比增30.7%。020406080100120140160180 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 需求端图19：欧洲新能源汽车销量(万辆）资料来源：iFind、五矿期货研究中心0510152025301、1-3月欧洲新能源汽车总计销量57.4万辆，同比去年增27.9%。2、1-3月美国新能源汽车总计销量38.5万辆，同比去年增9.9%。 资料来源：iFind、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心1、3月，我国动力和其他电池合计产量为118.3GWh，环比增长18.0%，同比增长54.3%。1-3月，我国动力和其他电池累计产量为326.3GWh，累计同比增长74.9%。2、3月，我国动力和其他电池销量为115.4GWh，环比增长28.3%，同比增长64.9%。1-3月，我国动力和其他电池累计销量为285.8GWh，累计同比增长73.7%。 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 需求端图23：国内磷酸铁锂产量(吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心则言咨询四月磷酸铁锂产量26.91万吨，环比微降0.7%。4月正极材料产量略低于预期，主要是多数企业的提产计划受美关税影响，增量未实现。5月第三方调研排产环增2.5%，但需留意实际兑现程度。500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,000 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求端图25：国内钴酸锂和锰酸锂月度产量(吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心02,0004,0006,0008,00010,00012,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 05库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、5月9日，国内碳酸锂周度库存报131569吨，环比上周-464吨（-0.4%），结束了为期3月的连续累库。然而，淡季临近，库存压力显著高于去年8月。2、截止5月9日，广期所碳酸锂注册仓单36351吨，周内增8.6%。 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、正极材料库存周期回到一周左右。2、锂电池库销比处于2023年以来较低位置。 开工率图31：国内上游开工率资料来源：SMM、五矿期货研究中心5月主要正极材料排产环比微增，但需留意美国关税政策和强制配储到期对需求兑现的挑战。2030405060708090 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 06成本端 成本端图33：SC6锂精矿价格走势(美元/吨）资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心1、5月9日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿690-720美元/吨，周内降7.84%。盐厂代加工费下调至近年低位，利润修复压力传导至矿端，碳酸锂成本支撑下移。2、矿价加速回落，留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina和津巴布韦高成本矿山生产经营抉择。02000400060008000 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本端图35：锂精矿进口(吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心1、3月国内进口锂精矿46.4万吨，同比增16.2%，环比增55.9%。1-3月国内锂精矿进口134.2万吨，累计同比增4.7%。2、2025年一季度，澳大利亚来源锂精矿进口同比增24.3%，非洲来源锂精矿进口同比降23.3%，高成本硬岩矿供给压力显现。0100,000200,000300,000400,000500,000600,000 资料来源：海关、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。免责声明 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层产融服务专家财富管理平台