碳酸锂周报：供需接近平衡，远期悲观预期延续

创元研究创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F031245122024年04月27日 目录一、重点数据一览...................................................4二、周度行情回顾...................................................62.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7三、重点数据追踪...................................................83.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................15 请务必阅读正文后的声明及说明2 图表目录描述图表编号3-243-253-263-273-283-293-303-313-323-333-343-353-363-373-383-393-403-413-423-433-443-453-463-473-48盘面价格走势现货价格走势矿端碳酸锂产量碳酸锂进口3-49 一、重点数据一览盘面价格：截止本周五，主力2507合约收盘价68180元/吨，环比-2000元/吨，跌幅2.8%。2505合约收盘价68380元/吨，环比-1940元/吨，跌幅2.8%。2505-2507合约月差+200元/吨。现货价格：SMM电池级碳酸锂报价69800元/吨，环比-1650元/吨，跌幅2.3%；工业级碳酸锂报价68050元/吨，环比-1600元/吨，电工碳价差1750元/吨，本周价差收窄50元/吨。矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价793美元/吨（环比-15美元/吨）；澳洲锂精矿平均价785美元/吨（环比-25美元/吨）；巴西锂精矿平均价795美元/吨（环比-17.5美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价940元/吨（环比-70元/吨），2%-2.5%锂云12母精矿报价1590元/吨（环比-80元/吨）。本周锂辉石精矿报价加速下跌，目前外购锂辉石矿代加工生产碳酸锂成本约7.2万元/吨。锂盐端：碳酸锂周度产量16900吨（环比-488吨），锂辉石来源8743吨（环比-390吨），锂云母来源3527吨（环比-100吨），盐湖来源2923吨（环比+20吨），回收来源1707吨（环比-18吨）。碳酸锂周度库存131864吨（环比+259吨），冶炼厂库存52400吨（环比+270吨），下游库存42823吨（环比+1089吨），其他库存36641吨（环比-110吨）。累库幅度继续收窄，当前供需相对平衡。正极与电解液：3月磷酸铁锂产量25.9万吨，环比+13%；三元材料产量5.8万吨，环比+20%；钴酸锂产量0.75万吨，环比+14%；锰酸锂产量1.3万吨，环比+14%；磷酸铁锂周度库存9.4万吨，环比-3%，三元材料周度库存1.42万吨，环比-2%。电池与终端：3月电池产量134GWH，同比+46%，环比+14%，其中磷酸铁锂电池97GWh，同比+64%，环比+17%，三元电池产量32Wh，同比+13%，环比+8%；铁锂电池占比73%，三元电池占比24%。截止3月底，电池库存216GWh，环比+2%。截止3月底，国内新能源汽车库存80万辆，环比+10%，其中厂家库存22万辆，经销商库存58万辆。新能源经销商的厂家和渠道库存明显上升，行业库存总体压力逐步加大排产：4月磷酸铁锂排产26.1万吨，环比+1%；三元材料排产6.2万吨，环比+7%。 4 5平衡：预计四月锂供给12万吨碳酸锂当量，锂需求11.4万吨碳酸锂当量，过剩约6000吨，较三月边际好转。行情解析：本周碳酸锂继续下探，盘面创主力合约新低，受美国加征关税影响，市场对于远期出口需求较为悲观，当前2507合约贴水05合约，月差呈现弱back结构。基本面来看，碳酸锂周度产量16900吨（环比-488吨），碳酸锂周度库存131864吨（环比+259吨），受价格下跌外购矿石冶炼长期倒挂影响，本周辉石提锂下降幅度较大，预计后续仍有减产空间，碳酸锂累库幅度减缓，过剩幅度边际好转，近月新能源汽车销售维持强劲，当前下跌更多受宏观情绪及远月过剩预期影响。成本支撑来看，24年新投产项目在稳定运营之后，成本均下降明显，自有矿一体化企业现金成本控制在7万元/吨以下，但外购矿石生产厂承压，当前澳洲锂辉石精矿报价785美元/吨，折碳酸锂成本7.2万元/吨以上，与盘面价格维持倒挂。当前外购矿石倒挂格局未改，碳酸锂估值相对偏低，不建议继续追空。短期碳酸锂难出现基本面驱动的单边行情，预计维持震荡走势。基本面弱势不改，上方空间难以打开。当前关税政策多变，市场交易节奏并不稳定，碳酸锂建议以观望为主。 二、周度行情回顾2.1盘面价格2-1碳酸锂主力合约价格走势（元/吨）2-22505-2507合约月差（元/吨）资料来源：SMM、创元研究2025-02-26-600-400-2002004002025-02-13020000040000060000080000010000002024-12-062025-03-06持仓量（左轴） 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究2-3主力合约持仓量与成交量资料来源：SMM、创元研究0500001000001500002000002500003000003500002023-12-062024-03-062024-06-06成交量（右轴） 2.2现货价格2-4碳酸锂现货价格走势（元/吨）2-6现货-2505合约基差（元/吨）2024-12-022025-04-02⼯业级碳酸锂2025-01-132025-02-132025-03-132025-04-13 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究-10000-8000-6000-4000-20000200040002024-09-132024-10-132024-11-132024-12-13 资料来源：SMM、创元研究2-7碳酸锂期货价格与电工碳价差（元/吨）资料来源：SMM、创元研究600007000080000900001000002024-07-022024-09-022024-11-02主⼒合约价格 三、重点数据追踪3.1矿端3-1锂辉石精矿CIF中国价格（美元/吨）3-2中国锂辉石精矿现货价格（元/吨）资料来源：SMM、创元研究3-3中国锂云母精矿现货价格（元/吨）3-4锂辉石精矿进口：总（吨）资料来源：SMM、创元研究3-6尼日利亚锂精矿进口（吨）资料来源：SMM、创元研究2025-02-262025-03-26巴西进⼝锂精矿2000300040005000600070002025/2/252025/3/252025/4/252%-2.5%2000004000006000008000007891011 12202520000400006000080000 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究3-5津巴布韦锂精矿进口（吨）资料来源：SMM、创元研究050010001500200025002024/12/252025/1/251.5%-2%05000010000015000012342023 0123452022202301234520222023 资料来源：SMM、创元研究3-10碳酸锂周度产量：总（吨）资料来源：SMM、创元研究3-12碳酸锂周度产量：锂云母（吨）资料来源：SMM、创元研究0500010000150002000014 7101316192225283134374043464952202301000200030004000500014 71013161922252831343740434649522023 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究3-9中国碳酸锂周度产量（吨）资料来源：SMM、创元研究3-11碳酸锂周度产量：锂辉石（吨）资料来源：SMM、创元研究020004000600080001000012000140001600018000200002023-07-282023-08-282023-09-282023-10-282023-11-282023-12-282024-01-282024-02-28总产量锂辉⽯来源02000400060008000100001200014 71013161922252831343740434649522023 3.2锂盐端2024-05-282024-06-282024-07-282024-08-282024-09-282024-10-282024-11-282024-12-282025-01-282025-02-28锂云母来源盐湖来源2025 资料来源：SMM、创元研究3-16碳酸锂月度产量：锂辉石来源（吨）资料来源：SMM、创元研究3-18碳酸锂月度产量：盐湖来源（吨）资料来源：SMM、创元研究3-20中国碳酸锂来源占比资料来源：SMM、创元研究01000020000300004000050000123452022202305000100001500012345202220230%20%40%60%80%100%锂辉⽯占比锂云母占比 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究3-15碳酸锂月度产量（吨）资料来源：SMM、创元研究3-17碳酸锂月度产量：锂云母来源（吨）资料来源：SMM、创元研究3-19碳酸锂月度产量：回收来源（吨）资料来源：SMM、创元研究020000400006000080000100000123420222023050001000015000123420222023050001000015000123420222023 资料来源：SMM、创元研究3-24碳酸锂周度库存（吨）资料来源：SMM、创元研究2-26碳酸锂周度库存：下游（吨）资料来源：SMM、创元研究3-28碳酸锂周度库存：其他（吨）0200004000060000800001000001200001400002023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-012023-12-012024-01-01总其他01000020000300004000050000161116 21 26 31 36 41 46 51202301000020000300004000050000161116 21 26 31 36 41 46 512023 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究3-23碳酸锂进口：阿根廷（吨）资料来源：SMM、创元研究3-25碳酸锂周度库存：总（吨）资料来源：SMM、创元研究3-27碳酸锂周度库存：冶炼厂