铁矿石周报：悲观情绪压制，矿价持续下探

悲 观 情 绪 压 制，矿 价 持 续 下 探20250323 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 周度观点及策略 周度观点 ◆供应：近期全球铁矿发运量有所回落。2025年3月10日-3月16日，全球铁矿石发运总量环比减少296.3万吨至2863.5万吨。其中，澳洲19港发运1873.2万吨，周环比增47万吨；巴西19港发运480.5万吨，周环比降335.8万吨；非主流地区发运变化不大，周环比降7.5万吨至509.8万吨。同期国内铁矿到港量大幅增加，2025年3月10日-3月16日，中国45港到港量环比增加1037.8吨至2876.4万吨；本轮北方六港到港总量为1431.4万吨，周环比增465.5万吨。本期外矿发运量有所回落，不过前期发运量陆续到港，本轮到港量快速回升。 ◆需求：截至2025年3月21日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率53.25%，与上周环比持平；钢厂高炉开工率81.96%，较前周上升1.38%；日均铁水产量环比增加5.67万吨至236.26万吨，高炉集中复产导致铁水增量超预期，预计后续增量放缓。终端需求恢复速度缓慢，市场担忧下游需求承接不了铁水产量，成材后续供需矛盾有累积倾向。 ◆库存：截至2025年3月21日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为14462.49万吨，周环比增41.64万吨。分国别来看，澳矿库存6056.08万吨，周环比降33.03万吨；巴西矿库存5733.07万吨，周环比降46.48万吨。同期，钢厂进口铁矿库存9124.86万吨，周环比降19.79万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为22天，较前周增加1天。 ◆观点：上周受悲观情绪压制，盘面持续下探。产业方面，本期外矿发运量有所回落，不过前期发运量陆续到港，本轮到港量快速回升。需求端，钢厂利润尚可，开工率持续回升，高炉集中复产导致铁水增量超预期，预计后续增量放缓。综合来看，铁矿石需求表现良好，但供应恢复至高位，基本面未有明显好转，直接体现就是库存再度累库。市场对终端需求预期较为悲观，但粗钢产量提升较快，成材后续供需矛盾有累积倾向，盘面抢跑未来需求的负反馈，并且铁矿供应有回升预期，利空因素并未消退，矿价预计偏弱运行。 ◆策略：铁矿2505合约反弹偏空交易为主，参考压力位800元/吨。 产业链结构 期现市场 铁矿石合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 品种价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 港口库存（分国别） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2025年3月21日，澳矿库存6056.08万吨，周环比降33.03万吨；巴西矿库存5733.07万吨，周环比降46.48万吨。 港口库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2025年3月21日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为14462.49万吨，周环比增41.64万吨。 矿种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口压港 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存9124.86万吨，周环比降19.79万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为22天，较前周增加1天。 供应端 澳巴发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年3月10日-3月16日，澳洲19港发运1873.2万吨，周环比增47万吨；巴西19港发运480.5万吨，周环比降335.8万吨。 全球发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年3月10日-3月16日，全球铁矿石发运总量环比减少296.3万吨至2863.5万吨。非主流地区发运变化不大，周环比降7.5万吨至509.8万吨。 四大矿山 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 到港总量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2025年3月10日-3月16日，中国45港到港量环比增加1037.8吨至2876.4万吨；本轮北方六港到港总量为1431.4万吨，周环比增465.5万吨。 月度国别进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 月度矿种进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海运费 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国产矿供应 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2025年3月21日，126家矿山企业本轮产能利用率为65.17%，周环比增0.69%；铁精粉日均产量为41.11万吨/天，周环比增0.43万吨。 需求端 铁水和开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年3月21日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率81.96%，较前周上升1.38%，日均铁水产量环比增加5.67万吨至236.26万吨，铁水增量超预期。 成交情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2025年3月21日，本轮45港日均疏港量302.61万吨，周环比降5.97万吨。 螺纹钢和热卷 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程和短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂和吨焦利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年3月21日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率53.25%，与上周环比持平。吨焦平均利润-52元/吨，较前周下降25元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。