铁矿石月报：梅雨季节来临，短期悲观情绪蔓延，但铁矿需求难有大幅滑坡，6月矿价或先弱后强

报告类型铁矿石月报 2024 年 6 月 3 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 梅雨季节来临，短期悲观情绪蔓延，但铁矿需求难有大幅滑坡，6 月矿价或先弱后强 月度报告 观点摘要 近期研究报告 ＃summary＃本月行情：5 月以来铁矿石期货 2409 合约宽幅震荡运行，5月 6 日创 2024 年 3 月 4 日以来新高 898 元/吨后震荡回落，于 5 月 15 日创下月间最低点 851.0 元/吨，随后反弹回升，5 月 22 日创 2024 年 2 月 22 日以来新高 925.5 元/吨后再度转弱，截至 5 月 31 日收盘，铁矿石期货 2409 合约自 4 月 30日收盘价下跌 13 元/吨或 1.49%至 861 元/吨。 《市场点评：钢铁节能降碳行动方案发布，煤焦钢矿短暂冲高后反向走弱》2024-05-30 《钢材月报：5 月份钢材价格或将在成本推升的趋势下延续震荡偏强后选择方向》2024-05-07 宏观影响因素：国际方面，美联储4月CPI数据符合市场预期，但多位官员表示，不能过于重视4月CPI一个数据，将继续对降息保持谨慎。与此同时，美联储公布的5月会议纪要显示，或需等待更久才能降息，一旦通胀风险重燃就加息，导致市场降息预期再度降温。国内方面，国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，短期市场会有钢材总产量下滑和长流程向短流程转变的预期，二者都会使得原料端需求下滑，价格承压。但考虑到方案尚未明确具体钢铁产量压减数量，根据统计局披露的1-4月粗钢产量3.44亿吨同降3%，若没有更进一步的产量压减目标，现阶段产量不超过去年的压力并不大，对后续实际产量影响有限，对原料端价格的压制也会减弱。因此，在政策实际落地之前，影响相对有限；房地产方面，在5月17日召开的全国切实做好保交房工作视频会议中，地产政策大幅转向，央行四箭齐发提振楼市，包括拟设立3000亿元保障性住房再贷款，首套房及二套房首付比例下限进一步下调，全国层面上取消首套及二套房商业贷款利率下限，同时进一步降低公积金贷款利率。随后全国多地陆续公布执行央行新政，一线城市如上海、广州、深圳也纷纷跟进，在政策影响下，市场情绪明显提振，销售数据边际改善，房地产政策效果初步显现。 《铁矿石月报：万亿国债项目推进叠加政治局会议释放利好预期，短期矿价震荡偏强，但港库高位将限制上方空间》2024-05-07 基本面影响因素：供给端（进口矿）：5月发运量环比增长，6月到港或将再度上行，开年以来，进口矿供应较为宽松；供给端（国内矿）：国内矿产量与开工方面，1-4月国内铁矿石产量同比增长17.33%，5月国内矿山产能利用率小幅回落至65.41%，仍处于高位；库存端：5月份港口库存持续高位上行，现已回升至2022年4月下旬的水平，给矿价带来一定压力；5月钢厂维持按需补库，钢厂库存处于年内低位；需求端：5月平均日均铁水产量与产能利用率在明显上涨后小幅下滑，高炉开工率小幅增长；钢材五大品种总产量持续回升，库存持续回落，表观需求先涨后跌，现已基本回落至月初的水平；钢厂盈利水平：5月钢企盈利率始终处于50%以上的水平，近期钢厂利润有所修复。 后市预判：消息面上，5月29日，国务院发布关于印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，其中提到，加强钢铁产能产 量调控。严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。2024年继续实施粗钢产量调控。‘十四五’前三年节能降碳指标完成进度滞后的地区，‘十四五’后两年原则上不得新增钢铁产能。基本面上，需求端，钢材五大品种产量增长而表需回落，高炉产能利用率与日均铁水产量小幅下滑，需求端的复苏已进入平台期。随着梅雨季节来临，钢厂的复产较为谨慎，结合6月的复产、检修计划来看，预计6月的日均铁水产量大概在237-238万吨/天附近。供应方面，本月发运、到港数据均有所增加，结合船期推算，未来一月的到港量预计还会有所增长，整体来看铁矿石供应依然较为宽松。与此同时，港口库存持续高位上行，已达到2022年4月下旬的水平，对价格形成一定压力。整体来看，随着梅雨季节来临，现阶段市场信心有所不足，铁矿的短期需求或已陷入瓶颈期。此外，《行动方案》的发布使得铁矿需求预期下滑，市场情绪较为悲观。同时，考虑到进口矿供应宽松，国产矿产量增长明显，港口库存持续高位，近期矿价压力较大。但随着万亿国债增发项目在6月底前落地，同时结合钢厂检修情况来看，6月铁水产量或有小幅增长，铁矿石需求很难出现大幅滑坡，若实际需求暂稳，则悲观情绪难以延续，矿价或将有所反弹，预计6月矿价或先弱后强。 目录 一、行情回顾............................................................................................- 5 - 1.15 月铁矿石期货主力合约震荡运行，5 月 15 日创下月间最低点 851.0 元/吨，5 月 22 日创 2024 年 2 月 22 日以来新高 925.5 元/吨...............................- 5 -1.25 月份螺矿比整体上表现为“小幅上涨-震荡回落-反弹回升”............ - 6 - 二、宏观政策分析....................................................................................- 7 - 2.1 国际宏观分析................................................................................................... - 7 -2.2 国内宏观分析.................................................................................................. - 7 -2.2.1 《2024-2025 节能降碳行动方案》短期将对原料价格形成压制.......... - 7 -2.2.2 地产优化政策加码，市场信心有所回升..................................................- 8 - 三、基本面因素分析................................................................................- 9 - 3.1供给端：5 月发运量环比增长，6 月到港或将再度上行，开年以来，进口矿供应较为宽松...................................................................................................... - 9 -3.2供给端：国内矿产量与开工方面，1-4 月国内铁矿石产量同比增长 17.33%，5 月国内矿山产能利用率小幅回落至 65.41%，处于高位................................- 10 -3.3库存端：5 月份港口库存持续高位上行，现已回升至 2022 年 4 月下旬的水平，给矿价带来一定压力；5 月钢厂维持按需补库，钢厂库存处于年内低位- 10 -3.4需求端：5 月平均日均铁水产量与产能利用率在明显上涨后小幅下滑，高炉开工率小幅增长；钢材五大品种总产量持续回升，库存持续回落，表观需求先涨后跌，现已基本回落至月初的水平............................................................ - 11 -3.55 月钢企盈利率始终处于 50%以上的水平，近期钢厂利润有所修复... - 13 - 四、后市预判..........................................................................................- 14 - 梅雨季节来临，短期悲观情绪蔓延，但铁矿需求难有大幅滑坡，6 月矿价或先弱后强.................................................................................................................... - 14 - 一、行情回顾 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.15 月铁矿石期货主力合约震荡运行，5 月 15 日创下月间最低点851.0 元/吨，5 月 22 日创 2024 年 2 月 22 日以来新高 925.5 元/吨 5 月份，在 4 月 CPI 同增 0.3% 环增 0.1%PPI 环降 0.2%同降 2.5%、1-4 月全国固定资产投资（不含农户）同增 4.2%4 月环降 0.03%、基础设施投资同增 6.0%、制造业投资同增 9.7%、1-4 月房地产开发投资同降 9.8%房地产开发企业到位资金同降 24.9%、房地产开发企业房屋施工面积同降 10.8%新开工面积同降 24.6%竣工面积同降 20.4%、1-4 月新建商品房销售面积同降 20.2%销售额同降 28.3%、4 月全国规模以上工业增加值同增 6.7%比上月加快 2.2 个百分点环增 0.97%、5 月制造业 PMI49.5%环降 0.9 个百分点、5 月 17 日中国人民银行发布多项通知明确取消全国层面房贷利率下限/下调房贷首付比例和公积金贷款利率/推出保障性住房再贷款、5 月 27 日上海提出调整优化住房限购政策/优化住房信贷政策等九条政策 措施、5 月 28 日广州深圳下调个人住房贷款最低首付款比例、国务院印发《2024—2025 年节能降碳行动方案》提出加强钢铁产能产量调控/深入调整钢铁产品结构/加快钢铁行业节能降碳改造、美国 4 月 CPI 环比上涨 0.3%同增 3.4%核心 CPI环增 0.3%同增 3.6%、4 月粗钢产量 8594 万吨同降 7.2%1-4 月累计产量 34367 万吨同降 3.0%、4 月生铁产量 7163 万吨同降 8.0%1-4 月累计产量 28499 万吨同降4.3%、4 月钢材产量 11652 万吨同降 1.6%1-4 月累计产量 45103 万吨同增 2.9%等因素的影响下，5 月以来铁矿石期货 2409 合约宽幅震荡运行，5 月 6 日创 2024年 3 月 4 日以来新高 898 元/吨后震荡回落，于 5 月 15 日创下月间最低点 851.0元/吨，随后反弹回升，5 月 22 日创 2024 年 2 月 22 日以来新高 925.5 元/吨后再度转弱，截至 5 月 31 日收盘，铁矿石期货 2409 合约自 4 月 30 日收盘价下跌 13元/吨或 1.49%至 861 元/吨。 1.25 月份螺矿比整体上表现为“小幅上涨-震荡回落-反弹回升” 5 月份螺矿比（螺纹钢主力期货价格/铁矿石主力期货价格）整体上表现为“小幅上涨-震荡回落-反弹回升”：5 月 6 日起自 4.169 小幅上涨，5 月 8 日上涨至4.242 后震荡回落，于 5 月 21 日达到月内最低点 4.1256，随后反弹回升，于 5月 30 日达到月内最高点 4.320，截至 5 月 31 日，螺矿比达到 4.284。螺矿比的变化也反映了本月钢厂