钢矿月报：钢材需求回落或拖累铁矿石价格，6月份钢矿期货或先强后弱

请阅读正文后的声明 黑色金属研究团队 研究员：肖维 021-60635725 xiaow@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3011551 投资咨询证书号：Z0011422 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihp@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 研究员：丁祖超 021-60635735 dingzc@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3063115 行业 钢矿月报 钢材需求回落或拖累铁矿石价格， 6月份钢矿期货或先强后弱 日期 2020年6月1日 请阅读正文后的声明 - 2 - 月度报告 观点摘要 ＃summary＃  5月份，在国务院提出再提前下达1万亿元专项债新增限额、央行实施降准释放1.75万亿元资金、央行提出取消境外机构投资者额度限制、4月份主要经济指标延续恢复改善势头、政府工作报告未提经济增速目标、政府工作报告提出今年财政赤字规模比去年增加1万亿元、李克强总理答记者问时表示特殊时期要放水养鱼、央行4天通过逆回购释放6700亿元流动性、美国正式升级对华为限制措施、美通过法案加强审核中概股、33家中国公司及机构被美国列入“实体清单”、钢材产量和开工率继续走高的同时钢材库存持续回落、钢材下游需求维持高位波动、港口铁矿石库存持续走低等因素的影响下，螺纹钢、热卷期货震荡走高，铁矿石期货大幅走高。  主要影响因素有：5月份螺纹钢社会库存以继续快速回落为主，供应压力的减轻叠加需求维持高位，以及宏观政策宽松导致5月份螺纹钢现货价格震荡走强；5月份热卷社会库存以继续快速回落为主，供应压力明显减轻，叠加前期受国际疫情影响价格超跌，5月份热卷现货价格在需求恢复、部分产能转产的情况下大幅反弹；247家钢厂全国高炉开工率和重点大中型钢厂粗钢日均产量继续走高，前者创有记录以来新高，后者创记录次高，而全国建筑钢材成交量维持高位波动，供应继续上升的同时，库存仍快速去化，且需求仍维持高位，导致5月份钢材现货价格整体上继续反弹；港口铁矿石库存创3年多新低，钢厂铁矿石库存在近3年低位徘徊，进口铁矿石发货量有所回落，但到货量继续回升，考虑到库存偏低成为短期供应偏紧的主要因素，但下游钢厂持续增产的空间已经不大，预计6月份铁矿石现货价格或先强后弱；1-4月份多数钢铁下游行业需求下滑趋势继续好转，建筑钢材季节性需求支撑其价格走强；随着海外板材需求的恢复和热卷产能的转换，热卷较螺纹钢期货贴水幅度明显收窄，热卷期货价格反弹幅度较大。  消息面上，全国政协委员、中钢协党委书记何文波谈铁矿石指数定价存在诸多问题，鞍钢、三钢领导分别建议大力扶持国产铁矿开发和许可再生钢铁料进口。钢材方面，从时间周期和需求方面来说，6月份南方大部分地区将进入雨季，钢材下游需求或面临拐点；从供应方面来看，5月中旬重点企业粗钢产量创记录次高，后期供应压力再度上升的趋势不容忽视。铁矿石方面，从时间周期和终端需求方面来说，6月份南方大部分地区将进入雨季，钢材下游需求或面临拐点，钢材价格再度走弱或拖累铁矿石价格回落；从供应方面来看，1-4月我国累计进口铁矿石35839.7万吨，同比增加1833.8万吨或5.4%，同时国内矿山开工和产能利用率恢复至疫情发近期研究报告 《钢矿月报：库存在上下游存在时滞问题，5月份钢矿期货或先强后弱》 2020-05-07 《专题报告：年初以来长流程和短流程钢厂成本、价格与利润变化》 2020-04-29 《钢矿月报：对冲作用渐失+基本面走弱，后市钢矿期货谨慎看空》 2020-03-31 请阅读正文后的声明 - 3 - 月度报告 生前水平，后期供应有望继续恢复。预计6月份钢材和铁矿石价格或先强后弱，建议整体上先多后空思路操作。  考虑到10月合约成本偏高，有成本支撑，且10月份螺纹钢下游需求将好于明年1月份，投资者可尝试多螺纹钢2010空2101合约跨期套利。 请阅读正文后的声明 - 4 - 月度报告 目录 一、行情回顾 ........................................................................................... - 5 - 1.1 5月份螺纹钢、热卷期货震荡走高，5月初以来热卷较螺纹贴水逐步收窄 ................................................................................................................................ - 5 - 1.2 铁矿石期货大幅走高 .................................................................................... - 7 - 二、数据概览 ........................................................................................... - 7 - 三、主要影响因素分析 ......................................................................... - 10 - 2.1 5月份螺纹钢社会库存以继续快速回落为主，供应压力的减轻叠加需求维持高位，以及宏观政策宽松导致5月份螺纹钢现货价格震荡走强；5月份热卷社会库存以继续快速回落为主，供应压力明显减轻，叠加前期受国际疫情影响价格超跌，5月份热卷现货价格在需求恢复、部分产能转产的情况下大幅反弹- 10 - 2.2 247家钢厂全国高炉开工率和重点大中型钢厂粗钢日均产量继续走高，前者创有记录以来新高，后者创记录次高，而全国建筑钢材成交量维持高位波动，供应继续上升的同时，库存仍快速去化，且需求仍维持高位，导致5月份钢材现货价格整体上继续反弹 .................................................................................. - 10 - 2.3 港口铁矿石库存创3年多新低，钢厂铁矿石库存在近3年低位徘徊，进口铁矿石发货量有所回落，但到货量继续回升，考虑到库存偏低成为短期供应偏紧的主要因素，但下游钢厂持续增产的空间已经不大，预计6月份铁矿石现货价格或先强后弱 .................................................................................................. - 12 - 2.4 1-4月份多数钢铁下游行业需求下滑趋势继续好转，建筑钢材季节性需求支撑其价格走强；随着海外板材需求的恢复和热卷产能的转换，热卷较螺纹钢期货贴水幅度明显收窄，热卷期货价格反弹幅度较大................................... - 14 - 四、后市预判 ......................................................................................... - 16 - 4.1 预计6月份钢材和铁矿石价格或先强后弱 .............................................. - 16 - 4.2 套利：建议尝试多螺纹钢2010空2101合约跨期套利 ........................... - 16 - 请阅读正文后的声明 - 5 - 月度报告 一、行情回顾 表1：螺纹、热卷、铁矿期货主力合约月度行情：元/吨、%、手（截至5月29日） 合约 月开 盘价 月涨跌 涨跌幅 最高价 最低价 月收 盘价 月成交量 持仓量 持仓量变化 RB2010 3385 212 6.30% 3594 3371 3579 25,429,710 1,330,273 -147,798 HC2010 3230 331 10.31% 3555 3223 3542 4,436,497 498,143 73,425 I2009 615 142 23.28% 753.5 607.5 752 19,730,431 969,900 382,215 数据来源：上期所、大商所网站，建信期货研投中心 图1：螺纹钢期货活跃合约价格走势：元/吨 图2：铁矿石期货活跃合约价格走势：元/吨 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 1.1 5月份螺纹钢、热卷期货震荡走高，5月初以来热卷较螺纹贴水逐步收窄 5月份，在国务院提出再提前下达1万亿元专项债新增限额、央行实施降准释放1.75万亿元资金、央行提出取消境外机构投资者额度限制、4月份主要经济指标延续恢复改善势头、政府工作报告未提经济增速目标、政府工作报告提出今年财政赤字规模比去年增加1万亿元、李克强总理答记者问时表示特殊时期要放水养鱼、央行4天通过逆回购释放6700亿元流动性、美国正式升级对华为限制措施、美通过法案加强审核中概股、33家中国公司及机构被美国列入“实体清单”、钢材产量和开工率继续走高的同时钢材库存持续回落、钢材下游需求维持高位波动等因素的影响下，螺纹钢、热卷期货震荡走高。螺纹钢和热卷期货2010合约于5月22日和5月18日分别创下2010合约去年10月上市以来新高3594元/吨和3555元/吨。 请阅读正文后的声明 - 6 - 月度报告 截至5月29日收盘，螺纹钢和热轧卷板期货2010合约分别自4月30日收盘价上涨212元/吨或6.30%和331元/吨或10.31%。4月30日热卷较螺纹贴水156元/吨，5月初以来贴水逐步收窄，截至5月29日至37元/吨。 图3：1月初以来螺纹钢期货2010合约日K线走势图：元/吨 数据来源：博易大师，建信期货研投中心 图4：1月初以来热卷期货2010合约日K线走势图：元/吨 数据来源：博易大师，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明 - 7 - 月度报告 1.2 铁矿石期货大幅走高 5月份，受国务院提出再提前下达1万亿元专项债新增限额、央行实施降准释放1.75万亿元资金、央行提出取消境外机构投资者额度限制、4月份主要经济指标延续恢复改善势头、政府工作报告未提经济增速目标、政府工作报告提出今年财政赤字规模比去年增加1万亿元、李克强总理答记者问时表示特殊时期要放水养鱼、央行4天通过逆回购释放6700亿元流动性、美国正式升级对华为限制措施、美通过法案加强审核中概股、33家中国公司及机构被美国列入“实体清单”、钢材产量和开工率继续走高的同时港口铁矿石库存持续走低等因素影响，铁矿石期货大幅走高，2009合约于5月29日创下去年9月2009合约上市以来新高753.5元/吨。截至5月29日收盘，铁矿石期货2009合约自4月30日收盘价610元/吨上涨142元/吨或23.28%至752元/吨。 图5：1月初以来铁矿石期货2009合约日K线走势图：元/吨 数据来源：博易大师，建信期货研投中心 二、数据概览 表2：数据动态