【钢材8月报】供需双弱，钢价或先抑后扬

钢材8月报 【钢材8月报】供需双弱，钢价或先抑后扬 研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636投资咨询证号：Z0018817:021-65789253:qichunyi_qh@chinastock.com.cn 第一部分前言概要 8月行情展望： 8月处于黑色需求淡季，钢厂利润持续收缩，叠加新国标出台钢厂主动减产缓解库容压力，预计粗钢供应将进一步下滑。其中铁水加速减产，而电炉跟随铁水节奏，部分地区可能受限电影响同样减产。但进入8月下旬左右，由于前期钢材持续减产，钢材或从累库转向去库，供应压力减轻，粗钢供应可能再度增长。另外，目前部分降碳政策对钢材生产的影响暂不明确，具体产量变化仍需观望后续政策执行力度。 8月房地产仍为钢材需求拖累项，但继续恶化的边际影响不足；基建需求尚未迎来集中释放阶段，夏季高温也可能影响工地开工；制造业和出口需求存在韧性。钢材基本面整体维持供需双弱的趋势，需求淡季钢材库存持续累积，铁水产量下滑，钢材基本面边际恶化，铁矿石库存高企，钢材进入负反馈阶段，整体维持偏弱的格局。由于近期盘面大跌，钢材下方空间有限，不建议继续追空，具体跌幅观望累库高点及铁水大跌的时间。但进入8月下旬，天气转凉，粗钢供应处于低位，钢材库存压力缓解，市场或开始交易旺季需求，钢材可能出现反弹的机会。但实际需求仍需后续验证。然而，国内板材库存偏高，若海外对华制裁力度上升，可能影响黑色出口，美国降息、大选、海外地缘政治同样存在不确定性，可能影响出口节奏及制造业需求增速。宏观预期给市场带来更多波动。关注现实和预期的交易逻辑切换。 策略推荐： 1.单边：短期维持震荡偏弱走势。根据今年原料价格低位，钢材盘面成本或在3250-3300元左右，观望下方3300元成本支撑。 2.套利：建议做多盘面利润。 第二部分基本面情况 一、7月钢材整体维持偏空趋势 7月上半月，黑色板块整体维持震荡走势。6月宏观数据较差，美国降息预期落空，带动大宗商品整体下挫；进入雨季，南方开始大规模降雨，下游需求较差，钢厂在低利润下复产意愿不足，黑色板块整体下跌。但钢材供需矛盾并未完全爆发，钢材下跌后电炉全面亏损，电炉减产速度加快，钢材累库速度较慢；另一方面，7月中旬三中全会即将召开，市场始终对会议政策抱有一定预期；导致钢材始终维持区间震荡走势，下方存在较强支撑。但7月17日三中全会召开，市场政策预期落空，叠加2024年螺纹钢新国标公布，期现贸易商大规模砍单出清旧国标库存，带动黑色板块大幅下跌。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 二、钢材产需增量有限，淡季来临需求边际下滑 (一)铁水产量持续下滑 供应端，7月，华东高炉含税利润维持在-170至-200元/吨之间，随着钢材价格的下跌，高炉利润持续恶化。由于南方地区雨季影响，叠加南方期现贸易商集中甩货，导致南北价差不断收缩，目前华北地区钢厂仍有利润，但南方地区陷入亏损，叠加雨季影响下游开工，导致钢厂开启主动减产，预计后续随着气温转热，铁水产量将继续下滑。7月钢联口径铁水整体维持在238-240万吨之间，低于历史同期，但变化整体不大；废钢日耗维持波动，近期又有所下滑，高点在47万吨左右，受到梅雨季节影响，7月以来废钢日耗持续下跌，但南方降雨范围收缩后，出现回升。由于梅雨季节收废困难，叠加钢材价格下跌，电炉谷电亏损，废钢日耗下降，目前废钢性价比不如铁水，导致电炉产能利用率持续下滑。总体7月粗钢供应持续下行。7月华东电炉谷电利润在-160至-360元/吨之间。产能利用率方面，富宝统计截止7月26日，全国89家短流程产能利用率为52.8%，月环比-8.6%，依然低于历史同期。根据统计局数据，6月全国粗钢产量同比+0.55%，生铁产量同比-3.24%，废钢消耗量同比+23.1%。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、富宝资讯 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel (二)资金影响下下游需求修复速度偏慢 7月，受到南方地区梅雨季节影响，下游工地开工持续下滑，但7月中旬，随着南方降雨范围收窄，建材需求有所修复，去年基建存量项目基本开工，但新项目继续修复的空间有限，下游工地资金到位程度仍在63%左右，出货情况偏低。7月上旬国内钢材出口继续上涨，依然高于往年同期，由于海外高炉复产进度缓慢，叠加后续传闻买单出口将受到严查，钢材出口速度加快，但中下旬开始出口出现下滑，总体出口持续性仍然存在韧性；受新旧国标转换影响，螺纹产线停产，导致近期钢坯出口加速。而制造业方面，由于美国经济的强势，导致产成品出口依然偏强，支撑成材需求，然而美国降息预期升温，根据家电板材的排产数据，7月后国内制造业产成品出口可能下滑，美国大选预期也加剧了市场对于中国后续出口的担忧，具体等待需求验证。基建方面，7月国内专项债发债进度继续加快，但受天气影响，未能形成实体项目拉动需求，淡季需求修复情况仍然有限；房地产端，截至7月25日当月30大中城市商品房成交面积同比-15%，二手房挂牌价格继续下滑，前期受房地产政策利好影响房屋销售有所释放，但后续依然下滑，整体房地产市场成交仍然清淡，市场信心不足。而从Mysteel表观需求看，7月热卷平均表观需求323.91万吨，环比-0.5%。螺纹平均表观需求232.13万吨，环比-0.14%；进入淡季，天气转热，钢材需求整体延续低位；受查处买单出口影响，板材需求下滑，整体依然好于去年同期。 从库存看，由于下游需求偏弱，钢厂减产，7月钢材库存持续去化，其中建材库存低于板材。螺纹库存水平与去年同期大致持平，而热卷绝对库存高于历年同期。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 第三部分8月行情展望 一、8月钢材供需双弱 (一)淡季粗钢供应量或继续下滑 铁水端：从利润上看，华北地区螺纹高炉螺纹当前即时利润在-50元/吨左右，华东-420元/吨，华东热卷利润-144元/吨，随着成材价格的下跌，近期钢材利润持续下滑，钢厂全面亏损。从铁水产量上看，随着利润和需求的下滑，8月高炉可能继续减产，而随着天气转热，需求下行，叠加期现贸易商甩货，钢厂主动减产，预计后续还有减产空间。电炉端：目前华东三线螺纹电炉谷电利润在-363元/吨左右，平电利润在-528元/吨 附近，随着成材价格的下跌，电炉利润持续收缩。由于废钢性价比不及铁水，导致近期废钢日耗及电炉开工有所下滑。预计接下来电炉开工跟随铁水调节，整体仍然下滑。但8月下旬开始，随着天气转凉以及需求的好转，铁水及粗钢产量可能转向增长。 目前来看，部分钢厂已开始响应今年的粗钢调控政策，后续实际调控力度仍需观望政策实施进度以及具体效果。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel (二)进口利润仍然倒挂 进口方面，2024年1-6月中国进口钢材361.7万吨，同比-3.3%，进口进一步下滑。由于海外钢材复产进度缓慢，导致钢价强于国内，未给出进口利润，预计下半年仍维持低位进口水平。 二、淡季需求表现有限 (一)房地产需求仍然萎靡，拖累力度边际下滑 6月M1-M2增速为-11.2%，较5月持平，仍处于历史最低点，说明市场的货币流动性依然不足。 6月新增社融为32999亿元，前值为20623万亿元。新增人民币贷款为21300亿元，前值为9500亿元，社融新增规模环比好转，但仍然低于去年同期，说明流动性不足。从社融结构来看，居民贷款增量持续好转，但当月人民币贷款新增仍然主要集中在企事业单位中长期贷款，说明主要受前期政策影响，企业端信贷数量增加；但居民信心有所好转，表现为房屋销售数据的好转。在此情况下，下半年可能继续释放降准降息利好。 6月100大中城市土地成交面积5826.52平方米，同比-20.7%。今年以来30城商品房成交面积维持底部震荡，始终低于历年同期，居民加杠杆意愿仍然不足。6月商品房销售面积同比-13.77%，房屋新开工面积同比-21.89%，竣工面积同比-29.68%，竣工降幅继续扩大，但受前期房产政策刺激，销售面积降幅有所收窄，总体维持较高的负增长；6月中国房地产开发企业实际到位资金累计+16.43%，房地产开发投资额同比-22.6%，降幅收窄，资金缓解，整体需求仍然萎靡。目前来看，房地产行业尚未驻底，仍然为经济拖累项。但开工数据已经逐步企稳，且由于房地产存量面积基数偏低，整体拖累力度有限。 随着房地产刺激政策的推出，房地产市场可能逐步好转，但重点仍在于居民购房信心的恢复。 数据来源：银河期货、Wind 数据来源：银河期货、Wind 数据来源：银河期货、Wind 数据来源：银河期货、Wind 数据来源：银河期货、Wind 数据来源：银河期货、Wind 数据来源：银河期货、Wind 数据来源：银河期货、Wind 数据来源：银河期货、Wind 数据来源：银河期货、Wind 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel (二)淡季基建需求未及释放 5月中国地方政府专项债新增额度为4383亿元，同比+59.09%，5-6月专项债发债进度加快，预计下半年基建需求整体好于上半年，但具体落到项目形成实物工作量仍要等待3季度项目反馈。1-6中国基建固定资产投资完成额累计同比+7.7%，基建投资继续增长。然而，针对交通运输的投资增速持续下行。 1-6月全国水泥产量同比-10%，水泥磨机开工始终低于往年同期。由于进入需求淡季，近期开工整体偏弱，截止7月25日当周全国水泥磨机开工在44.70%，月环比+0.54%，梅雨季节结束后，7月需求变动有限，水泥工程需求仍然偏低。预计随着淡季的到来，水泥磨机开工仍然将持续下滑，房建需求难有起色。但进入9-10月旺季，需求可能出现集中释放的情况。但目前国内各省化债问题仍是重点，基建项目需求不足，也可能形成影响基建需求释放的重心，观望后续财税改革细则。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、卓创资讯 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel (三)制造业需求延续性较强 6月官方制造业PMI为49.5，财新制造业PMI为51.8，统计局制造业环比持平，财新环比上升。其中制造业生产指数、下滑，其余数据持平。 1-5月工业企业利润总额同比+3.4%，工业企业利润增速全面下滑。从分项来看，出口、设备制造行业销售和盈利偏强，地产和基建实物工作量相关行业仍弱，需求和信心不足仍是核心。 美国6月Markit制造业PMI初值51.6，前值51.3，创3个月新高。现实美国经济尚有韧性。6月CPI数据。CPI同比3.0%，预期3.1%，前值3.3%；环比-0.1%，为四年来首次转负，低于预期的0.1