铁矿石月报：利好政策频出有效提振市场情绪，终端需求拉动之下9月矿价或先强后弱

日期 2023 年 9 月 4 日 黑色金属研究团队 研究员：肖维021-60635725xiaowei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：吴凯航021-60635735wukaihang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03086042 利好政策频出有效提振市场情绪，终端需求拉动之下 9 月矿价或先强后弱 月度报告 观点摘要 近期研究报告 ＃summary＃8 月份，在 7 月末国内 M2 同比增长 10.7%较上月末和上年同期低 0.6 个和 1.3 个百分点、前 7 个月人民币贷款同比多增1.67 万亿元、1-7 月全国固定资产投资同比增长 3.4%连续 5个月回落、1-7 月全国规模以上工业增加值同增 3.8%较 1-6月月持平、1-7 月社会消费品零售总额同比增长 7.3%较 1-6月份回落 0.9 个百分点、1-7 月全国房地产开发投资完成额同比下降 8.5%较 1-6 月份降幅增大 0.6 个百分点、1-7 月国内 CPI 同比上升 0.5%PPI 同比下降 3.2%、1-7 月全国规模以上工业企业利润总额同降 15.5%较 1-6 月收窄 1.3 个百分点、8 月中国制造业 PMI 为 49.7%较上月上升 0.4 个百分点、央行外汇局下半年将指导银行有序调整存量房贷利率、多家银行已制定存量房贷利率下调预案、证监会指导 3 家交易所自8 月 28 日起进一步降低证券交易经手费、延续一批有利于资本市场持续健康发展的税收优惠政策并执行至 2025 年或2027 年底、人民银行 8 月 22 日在香港招标发行 350 亿元央行票据、自 2023 年 8 月 28 日起证券交易印花税实施减半征收、证监会通过阶段性收紧 IPO，进一步规范股份减持行为，调降融资保证金比例三大举措活跃市场、房地产上市公司再融资并不受破发、破净和亏损限制、住建部等三部门联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施、中国人民银行与国家金融监督管理总局调降全国房贷最低首付款比例和利率下限以及存量首套住房商业性个人住房贷款利率、新一轮定期存款挂牌利率下调于 9 月 1 日落地幅度为 10—25 个基点、自 2023 年 9 月 15 日起外汇存款准备金率由现行的 6%下调至 4%、广州深圳上海北京先后官宣执行“认房不用认贷”政策措施、美国 8 月制造业及服务业 PMI 指数双降、第二季度美国 GDP 按年率计算增长 2.1%较首次预估数据下调了 0.3 个百分点、美国 8 月消费者信心指数远低于市场预期较 7 月下降了 7.9 至 106.1、美国 8 月 ADP 就业人数创五个月来最小增幅、美国抵押贷款利率飙升至 20 多年来的新高、美联储主席鲍威尔表示或需进一步加息以控制通胀、中钢协形成《期货对钢铁行业运行影响的评估报告》提出多项建议以加强期现货监管、工信部举行原材料行业稳增长新闻发布会鼓励钢铁企业实施兼并重组、工信部等七部门发布《钢铁行业稳增长工作方案》提出开展铁矿石“红黄蓝”供需预警，强化期现货市场监管、8 月初以来钢铁企业铁水日均产量高位上行、8 月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较 7月份同期小幅回升等因素的影响下，铁矿石期货2401合约震荡走高，8月31日尾盘创1月17日以来新高850元/吨。主要影响因素：8月份铁矿石累计发货量、到港量环比上涨4.19%、2.95%，月中到港数据波动较大，主要原因系台风影 《专题报告：近期螺纹钢期权策略方案》2023-08-11 《钢材月报：限产、宏观政策助力叠加建筑钢材供应恢复，8 月份钢材价格或先强后弱》2023-08-01 《2023 年建信期货钢矿半年度报告：下半年需求不宜悲观，关注政策面减产和成本与利润变化》2023-07-03 响到货节奏；国内矿产量与开工方面，1-7月份国内铁矿石产量同比连续2个月降幅收窄，8月底国内186家矿山企业产能利用率环比7月底下降0.31个百分点，但总体仍处于年内高位；8月份进口矿港口库存由于台风影响到港节奏先有所回落后震荡回升，疏港量在下游铁水高产量的支撑下处于年内较高水平；钢厂库存较月初小幅增加1天至16天，总体仍维持年内低位，钢厂亏损下采购意愿相对偏弱；8月日均铁水产量与高炉开工率均高位上行，日均铁水产量较月初增加5.94万吨/天至246.92万吨/天，创年内新高；8月钢企盈利率大幅下滑，螺纹钢高炉亏损程度加大，逐渐走扩的负利润使得钢厂自主减产压力加大，长期压力下钢厂补库意愿或会降低。 后市预判：消息面上，随着《钢铁行业稳增长工作方案》发布奠定“稳增长”基调，叠加房地产利好政策频繁出台，金九银十建材消费旺季来临，市场信心提振下终端需求得到有效支撑，原本平控政策的限产预期或将进一步减弱。基本面上，8月铁水日均产量高位上行，需求端支撑明显，发货量、到港量环比小幅上涨，叠加《钢铁行业稳增长工作方案》中提出的“加快国内重点铁矿项目开工投产、扩能扩产”，预计未来铁矿供应将相对宽松。库存端，8月钢厂库存始终处于年内低位。在终端需求的拉动下，补库逻辑支撑矿价偏强运行，但由于钢厂亏损且负利润逐步走扩，自主减产压力加大，利润修复逻辑下9月铁矿价格或将先强后弱。 目录 一、行情回顾............................................................................................- 5 - 1.18 月份铁矿石期货主力 2401 合约震荡走高，创 1 月 17 日以来新高.... - 5 -1.28 月份螺矿比整体上表现为“盘整-小幅回落-盘整-大幅回落”，由 7 月末 5.11 大幅下滑至 8 月末 4.41........................................................................... - 7 - 二、主要影响因素分析............................................................................- 8 - 2.1供给端：8 月份铁矿石累计发货量、到港量环比上涨 4.19%、2.95%，月中到港数据波动较大，主要原因系台风影响到货节奏..........................................- 8 -2.2供给端：国内矿产量与开工方面，1-7 月份国内铁矿石产量同比连续 2 个月降幅收窄，8 月底国内 186 家矿山企业产能利用率环比 7 月底下降 0.31 个百分点，但总体仍处于年内高位.............................................................................. - 9 -2.3库存端：8 月份进口矿港口库存由于台风影响到港节奏先有所回落后震荡回升，疏港量在下游铁水高产量的支撑下处于年内较高水平；钢厂库存较月初小幅增加 1 天至 16 天，总体仍维持年内低位....................................................- 9 -2.4需求端：8 月日均铁水产量与高炉开工率均高位上行，日均铁水产量较月初增加 5.94 万吨/天至 246.92 万吨/天，创年内新高，考虑到 9 月高炉检修及复产情况，预计未来铁水产量将出现小幅回落................................................- 11 -2.58 月钢企盈利率大幅下滑，螺纹钢高炉亏损程度加大，逐渐走扩的负利润使得钢厂自主减产压力加大，长期压力下补库意愿或会降低....................... - 12 - 三、后市预判..........................................................................................- 13 - 利好政策频繁出台，终端需求拉动下，预计 9 月铁矿价格或先强后弱，建议以先买后卖思路尝试保值或投资策略....................................................................- 13 - 一、行情回顾 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.18 月份铁矿石期货主力 2401 合约震荡走高，创 1 月 17 日以来新高 8 月份，在 7 月末国内 M2 同比增长 10.7%较上月末和上年同期低 0.6 个和1.3 个百分点、前 7 个月人民币贷款同比多增 1.67 万亿元、1-7 月全国固定资产投资同比增长 3.4%连续 5 个月回落、1-7 月全国规模以上工业增加值同增 3.8%较1-6 月月持平、1-7 月社会消费品零售总额同比增长 7.3%较 1-6 月份回落 0.9 个百分点、1-7 月全国房地产开发投资完成额同比下降 8.5%较 1-6 月份降幅增大 0.6个百分点、1-7 月国内 CPI 同比上升 0.5%PPI 同比下降 3.2%、1-7 月全国规模以上工业企业利润总额同降 15.5%较 1-6 月收窄 1.3 个百分点、8 月中国制造业 PMI为 49.7%较上月上升 0.4 个百分点、央行外汇局下半年将指导银行有序调整存量 房贷利率、多家银行已制定存量房贷利率下调预案、证监会指导 3 家交易所自 8月 28 日起进一步降低证券交易经手费、延续一批有利于资本市场持续健康发展的税收优惠政策并执行至 2025 年或 2027 年底、人民银行 8 月 22 日在香港招标发行350 亿元央行票据、自 2023 年 8 月 28 日起证券交易印花税实施减半征收、证监会通过阶段性收紧 IPO，进一步规范股份减持行为，调降融资保证金比例三大举措活跃市场、房地产上市公司再融资并不受破发、破净和亏损限制、住建部等三部门联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施、中国人民银行与国家金融监督管理总局调降全国房贷最低首付款比例和利率下限以及存量首套住房商业性个人住房贷款利率、新一轮定期存款挂牌利率下调于 9 月 1 日落地幅度为 10—25 个基点、自 2023 年 9 月 15 日起外汇存款准备金率由现行的 6%下调至 4%、广州深圳上海北京先后官宣执行“认房不用认贷”政策措施、美国 8 月制造业及服务业 PMI 指数双降、第二季度美国 GDP 按年率计算增长 2.1%较首次预估数据下调了 0.3 个百分点、美国 8 月消费者信心指数远低于市场预期较 7 月下降了 7.9 至 106.1、美国 8 月 ADP 就业人数创五个月来最小增幅、美国抵押贷款利率飙升至 20 多年来的新高、美联储主席鲍威尔表示或需进一步加息以控制通胀、中钢协形成《期货对钢铁行业运行影响的评估报告》提出多项建议以加强期现货监管、工信部举行原材料行业稳增长新闻发布会鼓励钢铁企业实施兼并重组、工信部等七部门发布《钢铁行业稳增长工作方案》提出开展铁矿石“红黄蓝”供需预警，强化期现货市场监管、8 月初以来钢铁企业铁水日均产量高位上行、8 月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较 7 月份同期小幅回升等因素的影响下，铁矿石期货 2401 合约震荡走高，上旬震荡回落，中下旬大幅拉升，8 月 31 日尾盘创 1 月 17 日以来新高 850 元/吨。 截至 8 月 31 日收盘，铁矿石期货 2