EGPF周报：远月投产预期压制乙二醇反弹高度

套保衍生品买卖套保比例(%)入场价格相关场外产品可针对未卖出MEG库存，按50%比例套eg2602-P-3400买入5019 采购管理建立库存，寻求低价买入乙二醇 短期预防价格下跌可以按50%比例套保eg2602-P-3400买入5019库存管理有库存，寻求高价卖出乙二醇多做空以及50%比例买入看跌期权来预防意外风险S0926a卖出504200 根据采购计划采购，可以买入EG期货合采购管理需要聚酯原料，担心乙二醇价格上涨eg2605买入1003900空约来防止价格上涨短期预防价格下跌可以按50%比例套保eg2602-P-3400买入5019库存管理原料库存偏高，担心乙二醇价格下跌多做空以及50%比例买入看跌期权来预防eg2605卖出504200意外风险买入华有 油制方面，茂名石化12万吨12月初已开始停车，预计维持两个月左右（11月10日-26年1月19日2#乙烯装置停车检修70天，其余乙烯下游皆检修）；镇海炼化65 煤制方面主要是：天盈（天然气原料）15万吨9月中上旬因故停车，暂无明确重启时间；内蒙古充矿40万吨一条线运行中，一条线提前停车更换催化剂；华谊20万吨11月上旬开始停车检修，原计划12月中旬重启，目前计划延后半月；中昆60万吨近期开始轮流停车更换催化剂，预计时长50天左右；正达凯60万吨本周初已经 重启并基本恢复满负荷运行；畅亿20万吨装置已顺利出料，运行中近期成本反弹叠加供应端出现一定收缩，乙二醇价格有所反弹，但远月仍有新装置投产预期压制，乙二醇反弹空间或有限，后续继续关注宏观层面以及装置变 基本面中长周期看，26-27年乙二醇或进入到新一轮的扩能周期中，26年新投产约215万吨，2027年之后仍有不少大套装置计划投产，如古雷、中科、壳牌等的二期项目，如恒逸、中昆、天业之类的新审批的合成气制乙二醇项目，因此后期乙二醇价格更多呈现底部整理状态。 本周期内聚酯原料价格重心回升，短纤利润环比略有压缩，下游纱厂成品库存略有积累短纤负荷目前高位维持，短纤工厂库存绝对水平去化至相对中性。本周期纱厂的利润低位略有修复，本周期内下游纱厂原料库存环比去化，成品库存略有积商期货有 位置，或者将PF当作聚酯产业链中空配持有。 浙商期货有限公司投资咨询号：Z0021083 乙二醇产业链目录 棉花EG估值维度产能数据截止2024年12月MEG负荷短纤(11%)纺纱 PTAMEG周报石脑油MEG直接需求长丝(51%）织造MEG终端需求PET(92%)2882.5w聚酯瓶片MEG基差与价差EGPF周报目录纺织服装国内供应 进口35%-40%外采乙烯制 PF基差与价差其他(3%) 限公司 截止2025年11月，下游需求端聚酯合计投产255万吨，其中聚酯瓶片125万吨，涤纶长丝95万吨；当前年度投产进度： 计划投放产能：今年尚有待投产聚酯产能250万吨左右，预计全年投产增速在6%左右； MEG重点关注2025-12-14 取产能占比最大的工艺作为价格上边际锚；取煤制利润最高的工艺成本作为价格下边际锚。乙烯法（产能占比64%）石脑油制乙烯法企业产能占比为乙烯法中最大，占乙二醇总产能的60%；取华东地区乙二醇石脑油制乙烯法成本为5185元/吨，利润为-1200元/吨。煤制合成气法（产能占比36%取华东地区乙二醇煤制单链成本为4480元/吨，煤制利润为-870元/吨。 近期成本反弹叠加供应端出现一定收缩，乙二醇价格有所反弹，但远月仍有新装置投产预期压制，乙二醇反弹空间或有限，后续继续关注宏观层面以及装置变 基本面中长周期看，26-27年乙二醇或进入到新一轮的扩能周期中，26年新投产约215万吨，2027年之后仍有不少大套装置计划投产，如古雷、中科、壳牌等的二期项目，如恒逸、中昆、天业之类的新审批的合成气制乙二醇项目，因此后期乙二醇价格更多呈现底部整理状态。 MEG油制利润 2025-12-26 中海壳牌80万吨负荷环比下降，二期40万吨计划12.8开始停车检修10天左右（仅eg），预计近日重启；富德能源50万吨12.8起停车检修，预计于2026年1月底前后重启（mto集体检修）；三江石化100万吨降负荷运行中，目前负荷在7成偏上；中化泉州50万吨11.25开始停车检修，时间在两个月左右（全厂检修）；盛虹炼化1 煤制方面主要是：天盈（天然气原料）15万吨9月中上旬因故停车，暂无明确重启时间；内蒙古充矿40万吨一条线运行中，条线提前停车更换催化剂；华谊20万吨11月上旬开始停车检修，原计划12月中旬重启，目前计划延后半月；中昆60万吨近期开始轮流停车更换催化剂，预计时长50天左右；正达凯60万吨本周初已经 MEG周度负荷2025-12-26MEG周度负荷_煤制2025-12-26MEG周度负荷_油制 2025-12-26MEG周产量2025-12-26 O- 2023 ±-O- 2024 -O- 20254 -O- 2025O- 2023 -O- 2024+-O-2025数据来源：CCF 更新频率：周度MEG:港口发货本周期低位维持，港口库存较快积累【MEG库存】显性库存及隐性库存共同构成总体库存同定价利润水平 根据隆众资讯统计数据显示，截至12月25日终端织造成品（长纤布）库存平均水平为26.33天，较上周增加0.21天。春夏面料启动较为缓慢，秋冬面料收尾，针织面料市场走货气氛降温，但部分工厂年底存有回笼资金考虑，市场也有抛货现象出现，出货压力较大之下布行市场销售表现较为一般，目前工厂普遍减产停产降有限公司 根据隆众资讯统计数据显示，截至12月25日终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为12.94天左右，较上周+3.95天。周内成本端利好，带动下游原料补货热 聚酯开工率 2025-12-26 -04 11-26 12数据来源：CCF更新频率： O- 2021 -O- 2022 -O- 2023±-O- 2024 -O- 2025 短纤库存2025-12-26 涤棉纱原料库存-短纤（天）2025-12-25