碳酸锂月报：供给弹性压制锂价反弹，关注节前现货供应

碳酸锂月报 2025/01/03 CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆期现市场：1月3日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报74218元，周内跌0.51%。其中电池级碳酸锂均价为73800元，月内跌0.73%。周五主力合约收盘价76500，本周跌0.16%，月内跌2.08%。供给弹性释放压制锂价高度，12月锂价震荡走弱。 ◆供给：SMM国内碳酸锂周产量15285吨，较上周减3.3%，本周锂辉石减量明显。11月国内碳酸锂产量64140吨，环比增7.5%，同比增48.8%。12月国内产量预计环比延续增长。2024年11月中国进口碳酸锂19235吨，环比减少17%，同比增加13%，前11月进口累计同比增49.5%。11月智利出口至中国碳酸锂均为1.70万吨附近，12月预计国内进口在2.1万吨以上。 ◆需求：据中汽协，1-11月，新能源汽车产销分别完成1134.5万辆和1126.2万辆，同比分别增长34.6%和35.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。12月乘联会预计新能源汽车销量环比增约10%，渗透率为52.4%。欧洲德英法意西瑞挪七国11月总销量同比增长11%，前11月累计同比减3.1%。美国11月新能源汽车销量同比增26.3%，前11月累积同比增11.4%。特朗普政府将取消电动汽车补贴，美国市场抢补贴提前消费可能持续一段时间。受国内新能源汽车销售火热和终端出口抢装，11月磷酸铁锂产量环比增10%，12月预计持平或小幅增加。 ◆库存：1月2日，国内碳酸锂周度库存报108247吨，环比上周+596吨（+0.6%）。国内库存与六周前近持稳，期间小幅波动。截止1月2日，广期所碳酸锂注册仓单54286手，11月末注销仓单以来仓单增加136.4%。 ◆成本：1月3日，SMM进口SC6锂精矿指数816美元/吨，月内涨0.5%。矿企通过放缓资源项目和控制成本应对市场低迷，后续留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina高成本矿山生产经营抉择。 ◆观点：青海盐湖处于寒冬，同时锂辉石产碳酸锂利润收缩，国内碳酸锂产量历史新高后连续回落。年末下游需求稍有降温，本周国内碳酸锂库存上升。短期虽然资源端供给充足，但锂价走低可能导致部分盐厂春节后复工意愿减弱，重现年初现货偏紧局面。近期市场矛盾围绕消费展开，新年下游排产强预期对锂价底部形成支撑。需求的兑现程度和延续性将会影响碳酸锂定价走向。底部成本强支撑与锂价回暖弹性供给释放的矛盾将持续较长时间，近期锂价区间震荡概率较大。关注下游节前备货现货宽松程度，终端抢出口在一季度的持续性和强度，以及高成本矿生产经营决策调整。 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 1月3日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报74218元，周内跌0.51%。其中电池级碳酸锂均价为73800元，月内跌0.73%。周五主力合约收盘价76500，本周跌0.16%，本月跌2.08%。 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 1、交易所标准电碳贸易市场最新报价参考2505合约贴水均价约为2270元，现货宽松局面未改。 2、LC2505合约前二十净空头占主导。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为3200元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差5500元，氢氧化锂装置检修提振其价格。 03 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、SMM国内碳酸锂周产量15285吨，较上周减3.3%，历史新高后连续回落，本周锂辉石减量明显。 2、11月碳酸锂产量64140吨，环比增7.5%，同比增48.8%，锂价回升，月内产量较预期走高。前11月累计同比增45.5%，全年国内碳酸锂产量预计超66万吨，累积同比增45%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、11月锂辉石碳酸锂产量为35250吨，环比增7.3%，累计同比增110%。全年锂辉石碳酸锂产量预计31.7万吨，环比去年增超112%。 2、11月锂云母碳酸锂产量10980吨，环比上月增22.5%，累计同比增20.5%。全年锂云母碳酸锂产量预测为15.4万吨，环比去年增18%。今年锂价下行，边际成本锂云母有减停产，未来实际产量可能延续弱势。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、11月盐湖碳酸锂产量环比减5.9%至11230吨，累计同比增36.7%。冬季青藏高原气温降低，盐湖产量预计下调。全年盐湖供应量近13万吨，环比2023年增36.9%。年底盐湖股份新增产能投放，明年盐湖产量将继续抬高。 2、11月回收端碳酸锂产量6680吨。下半年锂价近企稳，回收端产能利用率小幅回暖。全年回收碳酸锂预计产量环比去年减20%。 供给端 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、2024年11月中国进口碳酸锂19235吨，环比减少17%，同比增加13%，前11月进口累计同比增49.5%。2、11月智利出口至中国碳酸锂均为1.70万吨附近，12月预计国内进口在2.1万吨以上。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、据中汽协，11月国内新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.6%。1-11月，新能源汽车产销分别完成1134.5万辆和1126.2万辆，同比分别增长34.6%和35.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。12月乘联会预计新能源汽车销量环比增约10%，渗透率为52.4%。 2、欧洲德英法意西瑞挪七国11月总销量同比增长11%，前11月累计同比减3.1%。美国11月新能源汽车销量同比增26.3%，前11月累积同比增11.4%。特朗普政府将取消电动汽车补贴，美国市场抢补贴提前消费可能持续一段时间。 需求端 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 1、11月，我国动力和其他电池合计产量为117.8GWh，环比增长4.2%，同比增长33.3%。1-11月，我国动力和其他电池累计产量为965.3GWh，累计同比增长37.7%。 2、11月，我国动力电池装车量67.2GWh，环比增长13.5%，同比增长49.7%。1-11月，我国动力电池累计装车量473.0GWh,累计同比增长39.2%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL数据，磷酸铁锂11月产量环比上月增10%，下游需求超预期，11月淡季不淡。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 1、1月2日，国内碳酸锂周度库存报108247吨，环比上周+596吨（+0.6%），年末下游需求稍有降温，本周国内碳酸锂库存上升。国内库存与六周前近持稳，期间小幅波动。 2、截止1月2日，广期所碳酸锂注册仓单54286手，12月以来仓单增加136.4%。 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 锂价反弹上游周度开工率上扬，碳酸锂12月排产上升约4%。受国内新能源汽车火爆销量和终端出口抢装，锂电材料旺季延长，12月磷酸铁锂排产环比持平或小幅增加。 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 1、1月3日，SMM进口SC6锂精矿指数816美元/吨，月内涨0.5%。 2、矿企通过放缓资源项目和控制成本应对市场低迷，如Pilbara降低新财年生产指引，Mineral Resource裁员并计划关停Bald Hill矿山，后续留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina高成本矿山生产经营抉择。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2、非洲供给随价格波动，11月重回15万吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层