大类资产配置周报（2024年9月8日）
摘要
- 大类资产配置关注重点：美国通胀数据与总统大选辩论。
- 海外宏观：美国劳动力市场继续降温，首次降息幅度悬念犹存，避险情绪再度升温，美国总统大选辩论将至。
- 大类资产表现：美国就业数据疲软，大幅降息交易预期有所强化，美元指数周内偏弱震荡，全球股指多数下行，美债收益率明显回落，其他非美元货币周内表现分化；宏观需求预期偏弱，市场对OPEC维持减产反应平淡，国际油价大幅下行；市场多空博弈仍在继续，国际金价周内先扬后抑；海外衰退交易再起，加之不同品种供需基本面的状况，而演绎出分化的结构性行情。
海外市场热点追踪
- 美国制造业与服务业活动继续分化：制造业萎缩，服务业扩张但受高成本和利率压力影响。
- “小非农”意外爆冷：ADP新增就业降至9.9万，创三年半新低，职位空缺数降至2021年初以来最低。
- 非农就业反弹难消市场隐忧：8月非农就业人数新增14.2万人，失业率回落至4.2%，但前月数据大幅下修，9月降息50BP的押注再度增加。
- 美元流动性是否存在隐患：非农就业报告未消除降息幅度不确定性，衰退担忧卷土重来，VIX指数飙升，资金涌入货币基金市场，中长期美债收益率回落，但美元短期走强引发流动性紧张和套息交易逆转担忧。
- 欧美央行利率路径：8月非农数据虽有小幅反弹，但前值下修，市场担忧经济衰退，9月降息50BP概率上升至53%。
大类资产走势分析
- 全球股市：美国就业数据触发衰退交易，权益市场风险偏好承压，全球股指多数下行，MSCI世界领先指数下跌3.73%，MSCI发达国家指数下跌4.01%，MSCI新兴市场指数下跌2.28%。
- 全球债券市场：非农疲软引发衰退交易，50BP降息预期升温，美债收益率曲线整体下移，10年期与2年期利差窄幅震荡，利率倒挂出现转正迹象；国内方面，降息预期降温，十年期国债收益率下行至2.1388%，中美十年期债券收益率利差收窄至160个基点。
- 全球汇率：美元指数周内震荡下行，在岸人民币走强，最新美元兑人民币报收7.0925，G7主要货币兑美元走势分化。
- 大宗商品：原油价格大幅回落，WTI和布伦特原油周内分别下跌7.45%和9.33%；贵金属方面，黄金存在回调压力，Comex黄金周内下跌0.60%；国内商品期货市场资金净流入38.50亿元，资金流向分化。
下周关注重点
- 国内关注8月通胀与金融数据。
- 海外关注美国8月通胀数据与欧央行议息会议。
