农业行业周报：猪价稳定，补栏仍弱

股票研究/2024.09.08 猪价稳定，补栏仍弱农业 评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 �艳君(分析师) 021-38674633 wangyanjun022998@gtjas.com 登记编号S0880520100002 本报告导读： 生猪：猪价高位稳定，而从第三方数据来看，8月的能繁增长速度仍旧较低。种业四季度是政策密集出台期，关注政策推动下种业机会。 投资要点： 生猪：价格高位稳定，产能增速较低。 猪价高位稳定。8月30日~9月5日生猪均价19.86元/Kg，环比上 涨0.05元/kg。肥标差维持稳定，标猪和150kg价差仍在0.4元/kg 环比持平。 第三方数据8月能繁存栏增长放缓。卓创咨询数据显示，8月能繁母猪存栏量环比+0.82%（7月2.38%），上海钢联数据能繁存栏环比+0.32%（7月环比+1.11%），涌益咨询能繁母猪8月环比+0.52% （7月1.79%）。从第三方数据来看，均处于能繁放缓的趋势。我们认为有几个原因：1）仔猪价格有所下降，8月7kg仔猪价格已经掉下500元/头，仔猪销售利润有所降低，从而压制了部分补栏积极性 2）对未来周期预期仍弱。目前养殖户对2025年预期较弱，目前以期货价格来看，2025H1的价格在15元/kg，因此养殖户目前补产能动力不足。我们认为当前补产能速度慢，那么2025年行业高养殖利润可能继续延续。 种子：关注政策推动下种业版块机会。 8月初�部门联合发布《关于开展学习运用“千万工程”经验加强 金融支持乡村全面振兴专项行动的通知》，文中提到实施金融保障粮食安全专项行动，支持符合条件的种业企业上市和再融资。往后看，年末也是种业政策的密集出台时间，相关的种业创新、保护种业知识产权等政策将进一步推动行业龙头发展向好。同时，三季报也是新一种植季进行预收款的时间节点，关注预收款的变化。 投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股 份；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团；生猪推荐标的 牧原股份、温氏股份、天康生物；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科。 风险提示：大宗农产品价格波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险。 相关报告 农业《行业底部，静待复苏》2024.09.01 农业《水稻种稳健发展，玉米种待行业拐点》 2024.08.31 农业《二季度扭亏为盈，降负债慢扩张》 2024.08.31 农业《高盈利而增产慢，看好周期持续性》 2024.08.28 农业《猪价短期回调而旺季乐观预期不改》 2024.08.25 目录 1.重要行业数据一览3 2.生猪养殖板块——价格高位稳定4 3.白羽肉鸡——定调反转5 4.黄羽肉鸡——价格向好6 5.饲料板块6 6.重点覆盖公司盈利预测及估值6 7.风险提示7 表1：主要产品数据一览 1.重要行业数据一览 指数 价格/指数 周环比涨跌幅 月环比涨跌幅 年同比 农林牧渔板块指数 2225.50 -1.80% -10.45% -21.80% 农产品批发价格200指数 130.55 -0.12% 4.68% 7.16% 生猪价格(元/千克） 19.93 2.26% -2.26% 18.77% 仔猪价格(元/千克） 37.62 -1.21% -1.85% 37.15% 生猪出栏均重（公斤） 126.09 0.24% 0.85% 3.77% 生猪宰后均重（公斤） 91.19 -0.11% -0.15% 0.97% 二元母猪价格(元/公斤） 32.8 0.00% 0.89% 7.05% 行业平均自繁自养盈利(元/头） 559.36 3.06% -4.69% -2134.78% 白羽肉毛鸡价格（元/千克） 7.77 0.26% -1.02% -16.90% 白条鸡价格（元/千克） 14.75 -0.81% -0.34% 0.34% 商品代鸡苗价格（元/羽） 3.24 -0.31% 5.54% 30.65% 鸡肉综合售价（元/吨） 9,359.62 -0.65% -1.33% 6.00% 白鸡父母代鸡苗价格（元/羽） 51.06 -2.62% 0.93% 5.40% 白鸡近24周父母代鸡苗销量（套） 3,655.72 9.42% 14.80% 22.32% 白鸡在产父母代鸡存栏（万套） 2,257.86 2.80% 7.04% 4.13% 白鸡后备父母代鸡存栏（万套） 1,561.75 -4.05% -3.55% -3.07% 白鸡在产祖代鸡存栏（万套） 132.18 -0.74% -1.11% 14.21% 白鸡后备祖代鸡存栏（万套） 80.92 0.27% 2.53% 25.85% 黄鸡在产父母代鸡存栏（万套） 1342.08 0.23% 0.94% 2.18% 黄鸡后备父母代鸡存栏（万套） 831.42 0.15% 0.15% -4.83% 黄鸡在产祖代鸡存栏（万套） 149.87 0.24% -0.97% -0.08% 黄鸡后备祖代鸡存栏（万套） 116.32 -1.40% -5.64% 4.83% 柳州现货糖价（元/吨） 6195 -1.04% -3.20% -9.03% 天然橡胶价格：活跃合约（元/吨） 16320 0.83% 2.51% 15.25% 玉米价格（元/吨） 2382.55 -0.19% -1.00% -18.60% 豆粕价格（元/吨） 3154.57 3.40% 5.61% -37.02% 小麦价格（元/吨） 2477.5 -0.21% -0.64% -17.19% USDA全球玉米库存消费比 25.46% - -0.03% -0.45% USDA全球大豆库存消费比 33.34% - 1.52% 2.24% 月度大豆进口量（万吨） 985 - -11.34% 1.23% 猪饲料价格（元/千克） 3.48 0.00% -1.42% -12.12% 肉鸡饲料价格（元/千克） 3.59 0.00% -1.10% -11.58% 海参价格（元/千克） 130 0.00% 0.00% -23.53% 鲍鱼价格（元/千克） 70 0.00% 0.00% -41.67% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.生猪养殖板块——价格高位稳定 图1：价格-生猪价格稳定（元/公斤）图2：短期-我国猪肉进口平稳（万吨） 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：短期-全国冻品库容率有所下降图4：短期-生猪出栏均重平稳（kg） 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究 3.白羽肉鸡——定调反转 图5：价-鸡苗价格上升（元/羽）图6：价-毛鸡价格稳定（元/公斤） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7：价-鸡肉综合售价稳定（元/吨）图8：量-白羽鸡祖代存栏高位 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9：量-白鸡父母代存栏稳定图10：淘汰鸡日龄下降（日） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.黄羽肉鸡——价格向好 图11：量-黄鸡在产祖代存栏高位（套）图12：量-黄鸡在产父母代存栏低位维持（套） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 5.饲料板块 图13：饲料价格下跌（元/公斤）图14：玉米及豆粕价格下跌（元/吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图15：大豆、玉米进口价下降图16：1995-2024年月度大豆进口量变化（万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 6.重点覆盖公司盈利预测及估值 证券代码 证券简称 收盘价（元） EPS（元） PE（X） 评级 表2：重点覆盖公司盈利预测及估值 2024/9/8 2023A 2024E 2023A 2024E 002385.SZ 大北农 3.93 -0.53 0.20 - 19.65 增持 300761.SZ 立华股份 18.55 -0.53 1.47 - 12.62 增持 002299.SZ 圣农发展 11.79 0.54 1.85 21.96 6.37 增持 603609.SH 禾丰股份 6.73 -0.50 0.80 - 8.41 增持 000876.SZ 新希望 8.75 0.04 0.85 218.75 10.29 增持 000998.SZ 隆平高科 9.46 0.15 0.40 63.07 23.65 增持 300119.SZ 瑞普生物 15.55 -1.03 2.28 - 6.82 增持 002982.SZ 湘佳股份 16.66 -0.97 1.62 - 10.28 增持 300498.SZ 温氏股份 38.10 0.15 4.38 254.00 8.70 增持 002714.SZ 牧原股份 6.00 0.29 0.39 20.69 15.38 增持 300087.SZ 荃银高科 6.22 -1.01 1.19 - 5.23 增持 002100.SZ 天康生物 8.03 0.54 1.58 14.87 5.08 增持 002458.SZ 益生股份 37.71 1.66 2.68 22.72 14.07 增持 002311.SZ 海大集团 17.52 -1.28 2.81 - 6.23 增持 603477.SH 巨星农牧 11.69 0.85 1.19 13.75 9.82 增持 688526.SH 科前生物 26.85 -0.77 1.37 - 19.60 增持 605296.SH 神农集团 3.93 -0.53 0.20 - 19.65 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 7.风险提示 农产品价格大幅波动风险。 养殖疫病风险。自然灾害风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的 当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。