农业周报：生猪养殖行业补栏受阻，高猪价运行时间延长

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 农业周报（20200203-20200209） 推荐（维持） 生猪养殖行业补栏受阻，高猪价运行时间延长  一周市场回顾 农业指数下跌1.07%，跑赢沪深300指数1.53个百分点。  投资要点 生猪养殖行业补栏受阻，猪价高位运行时间或将延长 2020年初，我国新型冠状病毒疫情爆发，我们对生猪养殖行业判断如下： ① 猪价短期或难以回落，各地生猪价格或持续割裂。本周六全国生猪价格37.69元/公斤，较春节前上涨3.74%，周环比上涨2.14%，我们认为短期猪价上涨的主要原因是，屠宰场受新冠疫情影响普遍延后开工，产能明显不足。从需求角度看，近年来猪肉户外消费占比不低于30%，餐饮企业经营惨淡将造成猪肉消费下降，随着屠宰场陆续开工，猪价或高位回落。当前问题是，短期内复产屠宰场相对有限，且各地跨区调运限制正逐步趋严，短期内猪价或难以回落，且跨区调运受限将导致各地猪价割裂，主销区猪价料将持续高于主产区，2月8日主销区生猪价格--华南43.3元/公斤、华东39.34元/公斤，主产区生猪价格--东北34.87元/公斤、华中38.83元/公斤。 ② 补栏受阻，猪价高位运行时间或将延长。原料、饲料调运受阻导致部分养殖户被动去产能，补栏难度也明显增强。主流上市猪企饲料供应充足，但产能扩张均受到不同程度影响，本周数家猪企发布“关于新型冠状病毒肺炎疫情对公司生产经营影响的说明”，牧原股份、正邦科技、天邦股份均公告称，“公司所有工地暂停施工，具体复工时间等待政府通知”，新希望也公告称“公司生产经营所受影响主要体现为部分工厂复工延迟，对生产建设进度有所影响；公司养猪产业工程建设、生产运营等情况整体可控，不会对原计划发展节奏带来重大影响”。2019年11月全国能繁母猪存栏环比上升4%，静态看，对应今年11月生猪出栏环比上升；动态看，非瘟疫情需持续观察，三元留种效率较二元种猪大幅降低，产业私用非瘟疫苗造成负面后果，再叠加新型冠状病毒疫情带来产能被动出清及补栏受阻，我们预计2021年生猪价格将维持高位。 ③ 我们维持此前判断，大型养殖集团正迎来巨大扩张机遇，除拥有种猪资源、雄厚的资金实力，生物安全防控能力提升成为重中之重，生物安全防控效果将直接影响生猪出栏价格、出栏体重、养殖成本，进而影响到盈利能力和扩张速度，上市猪企净利润或分化。已公布2019年业绩预告的温氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望业绩均符合或略超市场预期，继续看好主流猪企投资机会。 2019年肉鸡产能大幅上升，中期价格走势取决于疫情所致的产能出清程度 2019年全国白羽肉种鸡祖代更新量122.35万套，强制换羽9.12万套，合计131.47万套，合计数同比增长55.8%，祖代更新量已供过于求，从静态角度看，2020年白羽肉鸡板块供给压力将逐步释放，此外，2019年黄羽鸡产能也同比上升。欧洲禽流感已有复发态势，英国、德国、匈牙利、波兰分别爆发高致病性禽流感，中国新疆、湖南两地也发生禽流感，后续仍需观察。新型冠状病毒疫情对肉鸡产业的影响体现在两方面：①活禽市场关闭，以及餐饮企业经营惨淡甚至破产将造成鸡肉消费下降；②从供给端出发，因防范新型冠状病毒疫情扩散，部分区域原料、鸡饲料调运受阻，已造成肉鸡行业去产能。鸡价尤其是白羽鸡价格中期走势将取决于新型冠状病毒疫情所致的祖代、父母代、商品代产能出清程度，尤其是祖代鸡的产能出清程度。2月10日烟台鸡苗价格0.6-1.3元/羽，亏损较为严重，屠宰场正常于正月初六至初八正式开工，然而，1月30日山东省政府发文，各类企业开工不得早于2月9日(正月十六)24时，且新冠病毒疫情防控影响复岗返程工人上班，肉鸡市场仍处于无价无市状态。 转基因作物产业化路径清晰，进程需持续跟踪 从政策方向看，转基因作物从非食用，到间接食用到食用的产业化路线清晰，转基因玉米、转基因大豆产业化概率较大。获得转化体生物安全证书只是转基因品种商业化第一步，接下来需要经历将转化体导入的杂交种申请生物应用安全证书，新品种审定，获得生产许可证和经营许可证，我们需要密切跟踪进度。若转基因玉米最终实现产业化，将大幅提升龙头种业公司市场集中度和盈利能力，建议持续关注荃银高科、隆平高科、大北农、登海种业。 风险提示：疫病失控；价格上涨不及预期；政策调整。 证券分析师：王莺 电话：021-20572510 邮箱：wangying@hcyjs.com 执业编号：S0360515100002 占比% 股票家数(只) 86 2.28 总市值(亿元) 10,482.41 1.63 流通市值(亿元) 8,118.54 1.73 % 1M 6M 12M 绝对表现 -11.75 -9.38 31.05 相对表现 -6.58 -15.67 10.96 《【华创农业】第3周报：猪价年前小幅攀升，上市猪企业绩分化》 2020-01-19 《【华创农业】第4周报：新冠肺炎或致产能再出清，猪价高位运行时间延长》 2020-02-02 《农业重大事项点评：中央一号文件锁定脱贫和补短板两大任务，首提加快恢复生猪生产》 2020-02-06 0%16%33%49%19/0219/0419/0619/0819/1019/122019-02-11～2020-02-07沪深300农林牧渔相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 农林牧渔 2020年2月9日 农业周报（20200203-20200209） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、上周行情回顾 ..................................................................................................................................................................... 5 二、估值 ..................................................................................................................................................................................... 6 三、行业一周数据 ..................................................................................................................................................................... 8 （一）初级农产品 ............................................................................................................................................................. 8 （二）畜禽价格 ............................................................................................................................................................... 10 （三）水产品价格 ........................................................................................................................................................... 15 四、行业动态 ........................................................................................................................................................................... 15 （一）中央一号文件：加快恢复生猪生产，做好猪肉保供稳价工作 ....................................................................... 15 （二）胡春华：抓紧解决禽苗、仔猪、饲料等运输不畅问题，促进养殖业健康发展 ........................................... 16 （三）各地不得已防疫为由拦截仔畜雏禽及种畜禽运输车辆、饲料运输车辆和畜产品运输车辆 ....................... 16 （四）湖北畜牧业疫情影响调查：饲料“断供“有所缓解，生猪生产暂未受到重大影响 ................................... 16 （五）山东将“兽药饲料运输”纳入应急运输绿色通道 ........................................................................................... 17 （六）海口：计划投资1.1亿元补贴生猪生产 ............................................................................................................ 17 （七）江西：全省投放生猪63658头 ........................................................................................................................... 17 （八）四川：目前存栏肥猪1300万头，能保障5个月市场供应 ............................................................................. 18 （九）2019年12月全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1452.77万头 ............................................................. 18 （十）印尼官方：巴厘岛爆发非洲猪瘟，近900头猪死亡 ....................................................................................... 18 五、中央及各地生猪保供稳价政策措施梳理 ....................................................................................................................... 18 六、非洲猪瘟疫情更新 ..............................................................................................................................................