农林牧渔 /行业投资策略周报 /2022.12.18 请阅读最后一页的重要声明！ 需求支撑不足猪价调整，种猪补栏持续低迷 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 余剑秋 SAC证书编号：S0160522050003 yujq01@ctsec.com 相关报告 1. 《猪鸡共振，粮安天下》 2022-12-15 农业重点数据跟踪周报 核心观点  本周农林牧渔收于3331.75，周涨跌幅为+0.80%，沪深300周涨跌幅为-1.10%。本周农林牧渔细分板块有起伏不一，种植业涨幅最大为+1.85%；渔业涨幅最小为+0.30%。  本周猪价大幅下行，供应端集中出栏，需求端支撑不足。由于各地逐步进入新冠感染高峰期，消费端短期受到抑制，同时受猪价偏高、经济周期影响，消费端明显支撑不足，“旺季不旺”，后续需持续关注1月份春节前备货情况；供给端，前期二次育肥或压栏养殖户出栏较多，但考虑到仍有肥猪未出栏及年底集团场加速出栏的情况，生猪供应短期仍然充足。行业盈利下行明显，当前情绪偏悲观，补栏情绪低迷，二元母猪价格连续五周下行，维持我们对2023年生猪养殖行业判断：供给恢复缓慢，需求向上空间大，生产效率改善下成本具备下行空间，预计行业有望持续维持在较高盈利水平，当前生猪养殖板块已具备中长期配置价值。  1）数量端：10月能繁母猪存栏增速显著放缓，根据中国政府网数据，10月能繁母猪存栏量为4379万头，月环比增长0.4%。根据华储网，11月中央储备冻肉出库合计投放1万吨。本周行业出栏体重均重略有降低，根据涌益咨询统计，本周全国商品猪出栏均重129.07kg，90kg以下占比5.53%，150kg以上占比10.11%。  2）价格端：生猪价格本周下行。根据涌益咨询统计，本周商品猪平均出栏价为19.35元/kg，周环比-13.35%；规模场15公斤仔猪出栏价为602元/头，周环比-7.81%；猪肉价26.21元/kg，周环比-9.81%。本周二元母猪价格继续回调，根据wind数据，12月16日，二元母猪平均价为35.80元/kg，周环比-0.39%。  3）成本端：本周原材料价格有所下降。12月16日上游大宗原材料豆粕、玉米、小麦、大豆现货价为4790、2970、3230、5501元/吨，周环比分别为-3.11%、-0.38%、-0.38%、0.69%，同比分别为+35.61%、+7.74%、+13.05%、+4.05%。12月16日，育肥猪配合饲料平均价为3.92元/公斤，与上周相比略有下调。  4）利润端：截至12月16日，自繁自养利润和外购仔猪利润较上周大幅下降，分别为241.98元/头、90.13元/头。10月，规模养殖生猪头均净利润为1423元/头，散养生猪头均净利润1246元/头。  禽类养殖：白羽鸡产能去化逐渐传导，禽流感疫情或加速周期反转。12月6日，美国阿拉巴马州首次确认出现高致病性禽流感，未来国内引种祖代种鸡的恢复时间和数量存在较大不确定性。白羽鸡引种持续受限，短缺已在四季度传导至父母代鸡苗（12月父母代鸡苗价格快速走高，23年1月报价持平12-30%-22%-13%-5%4%12%农林牧渔沪深300 农林牧渔 /行业投资策略周报 /2022.12.18 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 月），或进一步加大2023年下半年商品代鸡供需缺口。截至12月16日，白羽肉鸡主产区平均价9.08元/公斤，周环比为-0.33%，毛鸡养殖利润-1.24元/羽，周环比为-20.39%。截至12月14日，快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡全国均价分别为6.94、6.70、8.29、9.44元/斤，周环比分别为+4.05%、+6.52%、+2.98%、+4.42%。  风险提示：原材料大宗商品价格上行导致成本上行风险；动物疫病不确定性风险；极端灾害导致畜禽规模下降风险 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（12.16） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300673 佩蒂股份 47.09 18.58 0.28 0.79 0.88 73.14 23.52 21.11 增持 300498 温氏股份 1,233.97 18.85 -2.11 0.86 2.18 -9.13 21.92 8.65 增持 002311 海大集团 998.69 60.12 0.96 1.82 2.66 76.35 33.03 22.60 增持 000876 新希望 608.19 13.40 -2.20 0.10 1.60 -6.91 134.00 8.38 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 农林牧渔行情概览 ................................................................................................................................... 5 2 生猪养殖数据跟踪 ................................................................................................................................... 5 3 禽类养殖数据跟踪 ................................................................................................................................... 9 图1. 农林牧渔收于3331.75，周涨跌幅为+0.80%，沪深300周涨跌幅为-1.10% ................................. 5 图2. 农林牧渔细分板块中种植业涨幅最大 ................................................................................................. 5 图3. 个股涨幅top3为佳沃股份、祖名股份、巨星农牧 ........................................................................... 5 图4. 个股跌幅top3为ST天山、中水渔业、禾丰股份 ............................................................................ 5 图5. 2022年10月，能繁母猪存栏量为4379万头，环比+0.4% .............................................................. 6 图6. 10月猪肉及猪杂碎进口24万吨，当月同比-20.2% .......................................................................... 6 图7. 11月中央投放储备冻猪肉1万吨 ......................................................................................................... 6 图8. 12月15日，全国商品猪出栏均重129.07kg，150kg以上占比10.11% .......................................... 6 图9. 各企业11月生猪销售情况 ................................................................................................................... 7 图10. 各企业2022年1-11月生猪累计销售情况 ........................................................................................ 7 图11. 12月16日，商品猪出栏价为19.35元/kg，周环比-13.35% .......................................................... 7 图12. 12月16日，二元母猪平均价为35.80元/kg，周环比-0.39% ........................................................ 7 图13. 12月16日，规模场15公斤仔猪出栏价为602元/头，周环比-7.81% ......................................... 8 图14. 12月16日，猪肉价为26.21元/kg，周环比-9.81% ........................................................................ 8 图15. 12月16日，育肥猪配合饲料平均价为3.92元/公斤 ....................................................................... 8 图16. 12月16日，豆粕、玉米、小麦、大豆现货价为4790、2970、3230、5501元/吨 ...................... 8 图17. 10月散养生猪和规模养殖生猪头均净利润分别为1246元/头，1423元/头 .................................. 9 图18. 12月16日，自繁自养利润241.98元/头，外购仔猪利润90.13元/头 ........................................... 9 图19. 12月16日，白羽肉鸡主产区平均价9.08元/公斤 ......................................................................... 10 图20. 12月16日，毛鸡养殖利润-1.24元/羽 ............................................................................................ 10 图21. 12月14日，快大鸡、中速鸡全国均价分别为6.94、6.70元/斤 .................................................. 10 图22. 12月14日，土鸡、乌骨鸡全国均价分别为8.29、9.44元/斤 ...................................................... 10 图23. 12月16日，禽类屠宰场开工率为60% .......................................................................................... 11 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业投资策略周报/证券研究报告 图24. 截至12月16日，美国此轮禽流感疫情已造成5600万只禽鸟死亡，爱荷华州死