【宏观】内需不足，政策可能超预期。1-7月全国一般公共预算收入同比下降2.6%，支出同比增长2.5%。8月PMI环比下降至49.1，经济持续走弱，为完成年度目标，余下几个月政策力度或超预期。
【工业硅】新疆地区小厂停产，大厂维持生产，盘面价格逼近成本线；云南地区以交付订单为主，盘面价格距离全行业亏损有一定距离。预计9-11月合约不具备大涨可能，逢高试空。
【氧化铝】10月前基本面仍强势，外矿供应受限，需求维持年内最大值，但内矿恢复导致边际走弱。现货成交3900-4000元/吨，预计价格以前高为限，关注内外价差和出口窗口。
【电解铝】铝锭+铝棒库存持续去库，需求旺季将至，供应不变情况下需求增长将提供向上动力。可跟随趋势做多，但超过上半年高点较困难，警惕降息风险。
【锌】精炼锌产量大幅不及预期，减产兑现进行时，2024年四季度产量或处于2019年以来最低。需求端淡季下滑后略有好转。预计减产支撑下辗转看反弹，第一目标位24000已实现，关注突破24000-24200后的进一步反弹。
【铜】8月进口铜精矿TC略降，电解铜产量超预期但增速趋缓。下游开工率回升，铜价站稳70700-72300一线则辗转看反弹，下一压力位在74800-75000，中期高位转区间运行，区间上限84000-87000。
【螺纹钢】去库持续+旺季预期带动超跌反弹，海外降息扩大国内政策空间，高温天气结束下游采购加快。但特殊专项债发行比例增加，实物工作量或有限。加速去库存下基本面矛盾逐步解开，维持反弹思路，等待金九兑现旺季预期，压力3250-3350元/吨。
【铁矿石】成材反弹带动矿价反弹，但基本面宽松制约反弹高度，更多是前期跌幅修正和旺季需求预期。美联储降息预期改善宏观预期，高温天气结束部分地区工地开工好转。但海外港口库存高位，供给增量需更多需求弥补。预计维持震荡，中长期库存高位有风险，可轻仓试多，压力780-800元/吨。
【聚烯烃】盘面大概率开启日线级别下跌，但下跌完成后将开启更大级别反弹；烯烃芳烃价差方面，多烯烃空芳烃套利单可逐步止盈减仓。本轮套利单取决于成本端和需求分化，价差走强斜率可能放缓。
【涤纶短纤】盘面价格进入下半年第一轮下跌鱼尾阶段，后续9月将迎来反弹，但成本端原油仍偏向下，反弹后可能开启新一轮下行。做空首选TA、PX。
【聚酯】进入纺服旺季，终端加弹、织机开机率显著好转，聚酯负荷抬升，但订单未现明显增量，库存偏高。成本端支撑弱势，调油逻辑难以支撑PX高估值。瓶片新装置投产下供应宽松，加工利润预计压缩，可逢高做空加工费。
【纯碱】供应受检修影响下滑，库存小幅去库，但需求偏弱且浮法和光伏玻璃均有减产预期。短期基本面仍偏弱，检修对改善不大，价格偏弱，主力合约2501本周预计震荡运行，区间1500-1650。
【玻璃】供应严重过剩，需求无好转预期，旺季兑现预期不大。估值中性偏低，下方仍有空间。预计短期延续下行趋势，下方空间支撑1100-1150。
【纸浆】上周大幅上涨，估值修复，下游纸企发布涨价函，需求旺季预期再起。供应端压力不大，进口量下降，港口库存低位，针叶浆进口缩减，阔叶浆宽松。短期季节性回暖和估值修复带动反弹，但后期需关注下游利润和涨价落实，预计短期偏强震荡，关注6050-6100点压力。
【尿素】9月小麦备肥需求或边际改善，供给后续日产应增速回升，供需双增无明显驱动。估值上利润仍有压缩空间。短期窄幅震荡，中长期偏弱，关注装置动态及下游复合肥厂开工。
【玉米】现货市场余粮去化较大，深加工提价下仍可能有持续倒车增加，未到紧缺程度。预计现货价格稳定。后续关注新粮动态和进口替代品供应，上市延迟及进口替代品下降对11月合约利多，1、3月合约季节性供应压力。月间正套为主，长期供应充足，单边重回逢高做空。
【棕榈油】印尼新总统释放2025年初执行B50的激进信号，但实际落地时间或在2025年底。印尼增产季产量不及预期是主要支撑因素。生柴政策提振远月预期，印度四季度植物油进口需求可能提前兑现，国内油脂去库偏慢。建议关注棕榈油11-3反套。
【菜系】加拿大对华加征关税引发市场担忧，内盘菜系情绪提振。加拿大菜籽产量高于预期，旧作库存仍高，供应充足。国内油脂消费端回暖，菜油压力最大区域华南走货好转，菜籽进口成本低位止跌企稳，菜油短期或延续偏多走势，中期保持区间运行概率大。
【白糖】巴西甘蔗主产区火灾传出，ICE原糖价格反弹，但预计对巴西糖总产量影响有限，巴西最终产量预计仍高位，国内市场迎来进口糖持续到港，郑糖总体走势预计震荡偏弱。
【棉花】下游产品去库情况好转，纺企和织企开工率反弹，对棉花价格产生支撑。关注国内下游运行情况，国际市场关注USDA9月平衡表发布及美棉生长和出口情况。
