头部房企中报点评：基本面承压，行业仍在调整

2024年上半年，TOP20房企实现营业收入1.52万亿元，同比减少11.7%；实现归母净利润237亿元，同比减少64.0%。平均毛利率为11.8%，同比降低2.2pct，平均净利率为2.5%，同比降低2.6pct。10家A股房企平均现金短债比、净负债率、剔除预收款后的资产负债率分别为0.97x、69.0%、69.4%，较2023年末分别-0.33x、11.8pct、-0.2pct。

融资方面，2024年上半年房企融资总额2828亿元，同比减少30.0%。信用债和ABS占融资总额的比例为96.9%，占比同比提高4.9pct。截止2024年7月底，房企债券规模为24947亿元，其中信用债和海外债分别为15102、9845亿元。

销售方面，2024年上半年TOP20房企权益销售金额为9357亿元，同比下降33.3%，权益销售面积为4907万平方米，同比下降35.6%，销售均价为19070元/平方米，同比增长3.6%。绿城中国销售金额同比下降2.3%，降幅最小；中海地产销售均价同比涨幅最大，为31.4%。

土地方面，2024年上半年TOP20房企权益拿地金额为1375亿元，同比下降55.8%，权益拿地面积为815万平方米，同比下降57.0%，拿地均价为16871元/平方米，同比增长2.8%。建发房产、绿城中国、滨江集团拿地较多，地价较高。头部房企拿地强度为14.7%，同比下降7.5pct。

投资建议：关注布局核心一二线城市、资金充足的国央企，以及具备改善性产品塑造能力的房企。二手房市场活跃度较高，建议关注二手房交易龙头企业。

风险提示：政策效果不达预期；房企流动性风险加剧；市场信心不足。