港股策略月报：2024年9月港股市场月度展望及配置策略

2024年9月港股市场月度展望及配置策略──港股策略月报 报告导读 回顾8月港股市场走势，市场表现超我们预期，市场在触底后持续反弹，8月恒生综指/恒生指数/恒生科技分别+2.70%/+3.72%/+1.24%。市场风格出现较大变化：一方面是市场“高低切”，前期长期下跌的板块迎来普遍反弹；另一方面，底层资产相对独立的香港本地股走出不错的行情。往后看，我们仍对短期后市维持相对谨慎的态度。配置上，宏观仍旧承压的情况下，我们仍继续看好对银行、电信和公用事业等红利板块的配置；在市场缺乏增量资金和上涨动能的阶段，关注结构性机会，例如汽车、电子、科技、互联网等景气板块配置；另外降息周期下，基本面相对独立的香港本地高息股同样值得关注。 相关报告 1.《港股策略月报：2023年12月港股市场月度展望及配置策略》-2023年12月4日2.《港股策略月报：2024年1月港股市场月度展望及配置策略》-2024年1月3日3.《港股策略月报：2024年2月港股市场月度展望及配置策略》-2024年2月2日4.《港股策略月报：2024年3月港股市场月度展望及配置策略》-2024年3月2日5.《港股策略月报：2024年4月港股市场月度展望及配置策略》-2024年4月2日6.《港股策略月报：2024年5月港股市场月度展望及配置策略》-2024年5月2日7.《港股策略月报：2024年6月港股市场月度展望及配置策略》-2024年6月3日8.《港股策略月报：2024年7月港股市场月度展望及配置策略》-2024年7月1日9.《港股策略月报：2024年8月港股市场月度展望及配置策略》-2024年8月3日 投资要点 2024年8月港股市场表现回顾 8月恒生综指/恒生指数/恒生科技分别+2.70%/+3.72%/+1.24%。市场风格相较以往出现了较大变化：一方面是市场普遍的“高低切”，前期长期下跌的板块在本月迎来了普遍的反弹；另一方面，底层资产相对独立的香港本地股则受益于降息预期升温，走出了不错的行情。从行业涨跌幅来看，多数板块8月明显上涨，仅工业和原材料业收跌。先前处于底部的资讯科技、医疗保健、地产建筑、可选消费和必选消费等都有不同程度的上涨。 港股市场宏观环境解读 基本面方面，7月国内经济景气仍未有起色，外需已出现边际走弱，而内需在地产拖累和财政未有明显发力的情况下仍旧承压，后续仍需依赖政策端发力。政策端方面，政策加力主要聚焦提振内需，接下来财政发力有望提速。资金面方面，美国经济放缓，9月大概率开启降息，后续降息交易聚焦美国经济能否“软着陆”。香港市场资金面压力进一步减弱，后续港股能否吸引外资大幅流入的关键仍在基金面能否企稳。 2024年9月港股市场展望及配置策略 整体来说，当下市场基本面未有好转；资金面预期继续改善；政策面开始逐步加力；市场虽然在8月初加速见底后持续温和反弹，但市场整体情绪仍相对低迷。因此我们仍将对短期后市维持相对谨慎的态度。配置上，当下宏观数据仍旧承压的情况下，即使近期有明显回调，但我们仍继续看好对银行、电信和公用事业等红利板块的配置；在市场缺乏增量资金和上涨动能的阶段，关注结构性机会，例如汽车、电子、科技、互联网等相对景气板块的配置；另外降息周期下，基本面相对独立的香港本地高息股同样值得关注。 风险提示 国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美国降息节奏不及预期。 正文目录 1.1.港股市场走势回顾...........................................................................41.2.港股市场估值水平...........................................................................51.3.南向资金走向...............................................................................61.4.市场回购数据...............................................................................7 2.1.国内经济方面...............................................................................92.2.海外经济方面..............................................................................14 3.2024年9月港股市场展望及配置策略..............................................18 图表目录 图表1：香港市场过去一年走势.........................................................................4图表2：本月港股市场主要指数涨跌幅...................................................................4图表3：港股市场行业板块月涨跌幅.....................................................................5图表4：恒生综指市盈率估值...........................................................................5图表5：恒生综指风险溢价水平.........................................................................6图表6：南向资金每月净买入...........................................................................6图表7：港股通净买入/卖出行业分布....................................................................7图表8：月度净买入前十大公司.........................................................................7图表9：月度净卖出前十大公司.........................................................................7图表10：港股市场月度回购金额前十大公司..............................................................8图表11：港股市场月度分行业回购金额..................................................................8图表12：港股市场月度分行业回购公司数量..............................................................8图表13：社会消费品零售总额：当月同比...............................................................10图表14：出口金额（以美元计）：当月同比.............................................................10图表15：固定资产投资完成额及其分项：累计同比.......................................................10图表16：商品房销售面积及销售额：当月同比...........................................................10图表17：房屋竣工/开工面积：当月同比................................................................11图表18：工业增加值:当月同比........................................................................12图表19：国内月度物价数据...........................................................................12图表20：新增社融规模当月值.........................................................................13图表21：新增社融规模当月同比多增结构...............................................................13图表22：新增人民币贷款当月值.......................................................................13图表23：新增人民币贷款当月同比多增结构.............................................................13图表24：制造业PMI和服务业PMI.....................................................................14图表25：美国CPI和PCE物价指数.....................................................................16图表26：美国MarkitPMI数据........................................................................16图表27：美国:新增非农就业人数:当月值:季调..........................................................16图表28：美国:失业率:季调...........................................................................16图表29：美国十年期国债收益率.......................................................................17图表30：中美利差水平...............................................................................17图表31：美元指数...................................................................................17图表32：离岸人民币汇率.............................................................................17图表33：浙商国际2024年9月十大金股................................................................19 1.2024年8月港股市场表现回顾 1.1.港股市场走势回顾 在上月的月报中，考虑到市场基本面走弱；资金面有所改善；政策面预期转好；市场情绪面低迷，我们对于8月的市场短期