港股策略月报：2023年9月港股市场月度展望及配置建议

2023年9月港股市场月度展望及配置建议──港股策略月报 报告导读 8月港股表现不佳，明显不及我们月初偏乐观的预期。期间十年期美债收益率一度创08年以来新高，结合市场悲观情绪，资金面快速恶化。展望后市，我们对短期走势偏谨慎，但对中长期走势继续保持较为乐观的看法。配置方面，建议关注景气行业板块的超跌反弹机会，对景气度较好的行业板块进行左侧布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高的黄金、汽车零部件、电网电力、出行消费等。 相关报告 1.《港股策略月报：2022年12月港股市场月度展望及配置建议》-2022年12月4日2.《港股策略月报：2023年1月港股市场月度展望及配置建议》-2023年1月2日3.《港股策略月报：2023年2月港股市场月度展望及配置建议》-2023年2月3日4.《港股策略月报：2023年3月港股市场月度展望及配置建议》-2023年3月2日5.《港股策略月报：2023年4月港股市场月度展望及配置建议》-2023年4月4日6.《港股策略月报：2023年5月港股市场月度展望及配置建议》-2023年5月2日7.《港股策略月报：2023年6月港股市场月度展望及配置建议》-2023年6月4日8.《港股策略月报：2023年7月港股市场月度展望及配置建议》-2023年7月4日9.《港股策略月报：2023年8月港股市场月度展望及配置建议》-2023年8月1日 投资要点 2023年8月港股市场表现回顾 8月港股市场表现不佳，明显不及我们月初偏乐观的预期。8月港股市场恒生综合指数/恒生指数/恒生科技指数分别-8.5%/-8.5%/-8.1%。风格方面，市场大跌背景下各个风格指数表现都不佳，中小盘成长风格表现相对较好一些。行业板块层面，8月除了能源业和电讯业，其余行业全部收跌。8月估值水平再次明显回落，5年PE估值分位点在29%左右。8月市场虽然经历大幅回撤，但南向资金大幅流入，选择在底部“越跌越买”。 港股市场宏观环境解读 基本面来看，8月发布的经济数据显示基本面仍旧疲软，甚至有进一步下滑趋势。市场关注点基本集中在政策端，8月前期政策力度不及市场高预期，是市场大幅下跌的重要因素之一。直到27日，内地资本市场才迎来调降印花税等重磅利好。资金面方面，本月资金面弱势超我们预期，期间十年期美债收益率不断破新高，一度创下2008年以来新高。并且近期联储官员表态也整体偏鹰，后续加息节奏仍存不确定性。 2023年9月港股市场展望及配置建议 总体来看，我们对港股市场的短期走势会偏谨慎，而对于港股中长期走势，我们继续保持较为乐观的看法。配置方面，建议关注景气行业板块的超跌反弹机会，对景气度较好的行业板块进行左侧布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高的黄金、汽车零部件、电网电力、出行消费等。 风险提示 国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美联储加息节奏超预期。 正文目录 1.1.港股市场走势回顾...........................................................................41.2.港股市场估值水平...........................................................................51.3.南向资金走向...............................................................................61.4.市场回购数据...............................................................................8 2.1.国内经济方面...............................................................................92.2.海外经济方面..............................................................................14 3.2023年9月港股市场展望及配置建议..............................................16 图表目录 图表1：香港市场过去一年走势.........................................................................4图表2：本月港股市场主要指数涨跌幅...................................................................4图表3：港股市场行业板块月涨跌幅.....................................................................5图表4：恒生综指市盈率估值...........................................................................5图表5：恒生综指风险溢价水平.........................................................................6图表6：南向资金每月净买入...........................................................................6图表7：南向资金每日净买入...........................................................................7图表8：港股通净买入/卖出行业分布....................................................................7图表9：月度净买入前十大公司.........................................................................7图表10：月度净卖出前十大公司........................................................................7图表11：港股市场月度回购金额前十大公司..............................................................8图表12：港股市场月度分行业回购金额..................................................................8图表13：港股市场月度分行业回购公司数量..............................................................9图表14：社会消费品零售总额：当月同比...............................................................10图表15：出口金额（以美元计）：当月同比.............................................................10图表16：固定资产投资完成额及其分项：累计同比.......................................................10图表17：商品房销售面积及销售额：当月同比...........................................................10图表18：房屋竣工/开工面积：当月同比................................................................11图表19：工业增加值:当月同比........................................................................12图表20：国内月度物价数据...........................................................................12图表21：新增社融规模当月值.........................................................................13图表22：新增社融规模当月同比多增结构...............................................................13图表23：新增人民币贷款当月值.......................................................................13图表24：新增人民币贷款当月同比多增结构.............................................................13图表25：制造业PMI和服务业PMI.....................................................................14图表26：美国CPI和PCE物价指数.....................................................................15图表27：美国MarkitPMI数据........................................................................15图表28：美国:新增非农就业人数:当月值:季调..........................................................15图表29：美国:失业率:季调...........................................................................15图表30：美国十年期国债收益率.......................................................................16图表31：美元指数...................................................................................16图表32：离岸人民币汇率.............................................................................16图表33：浙商国际2023年9月十大金股................................................................18 1.2023年8月港股市场表现回顾 1.1.港股市场走势回顾 8月港股市场表现不佳，明显不及我们月初偏乐观的预期。8月十年期美债收益率一度创08年以来新高，结合市场悲观情绪，资金面快速恶化。再加上中国经济基本面数据继续疲软，且政策端发力不及市场预期，港股市场从月初开始持续下跌近12%。直到后期资金面略有转暖，配合政策面发力才有所反弹。 截 至8月 底 ，8月 港 股 市 场 恒 生 综 合 指 数/恒 生 指 数/恒 生 科 技 指 数