2024年半年报点评：二季度业绩如期改善，逆变器业务量利齐升

公司2024年半年报总结

营收与利润表现

• 上半年总览：公司2024年上半年实现营收33.55亿元，较去年同期增长3.20%；归母净利润为3.52亿元，同比下降43.84%。
• 季度对比：第二季度（2024Q2）营收19.58亿元，同比增加22.64%，环比增长40.18%；归母净利润3.32亿元，同比增加9.57%，环比增长1536.32%。

业务分析

• 逆变器业务：上半年逆变器业务营收22.42亿元，同比下降11.76%；并网逆变器营收20.50亿元，同比下降8.02%，毛利率18.50%，同比降低9.54个百分点；储能逆变器营收1.92亿元，同比下降38.48%，毛利率27.58%，同比减少12.53个百分点。
• 海外销售：第二季度海外销售占比提升，推动业绩显著增长。海外并网和储能逆变器接单量持续向好，海外出货占比增加，导致业绩回暖。

电站业务

• 增长态势：户用光伏发电系统营收7.8亿元，同比增长39.60%，毛利率61.21%，同比减少3.03个百分点；新能源电力生产营收3.01亿元，同比增长191.64%，毛利率54.34%。
• 季节性影响：二季度为光伏发电旺季，发电量和发电收入同比上升，得益于季节性因素的持续改善。

成长前景与投资建议

• 市场预期：受益于新兴市场需求的爆发和欧洲库存的持续去化，预计公司出货将继续保持高增长态势。
• 财务预测：预计2024-2026年归母净利润分别为9.47亿、11.96亿、14.76亿元，对应PE分别为24、19、16倍。
• 估值与评级：考虑到参考可比公司的估值水平，给予2024年30x PE，对应目标价71.11元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 海外去库存进程可能低于预期。
• 海外高利率环境可能影响市场需求。
• 竞争加剧可能导致价格战风险。