跟踪支架占比增加带动盈利能力提升，全球化布局加速推进

跟踪支架占比增加带动盈利能力提升，全球化布局加速推进 挖掘价值投资成长 2024年09月03日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001证券分析师：杨安东证书编号：S1160524070005联系人：杨安东电话：18221224466 公司近期发布2024年半年度报告 2024年H1，公司实现营业收入33.76亿元，同比+75.73%，归母净利润2.31亿元，同比+135.86%，毛利率19.37%，同比+3.50pct，期间费用率9.36%，同比-1.09pct。 2024年Q2，公司实现营业收入15.62亿元，同比+41.26%，归母净利润0.77亿元，同比+30.40%，毛利率17.71%，同比+0.12pct，期间费用率9.12%，同比-0.91pct。 跟踪支架占比稳步增长，带动盈利能力提升 2024年上半年，公司交付光伏支架产品7.97GW，同比+54%，其中跟踪支架交付5.89GW，同比+264%，固定支架交付2.08GW，同比-42%，支架业务综合毛利率19.75%，同比+3.35pct，高毛利的跟踪支架业务占比稳步增长，有望带动盈利能力持续提升。 全球市占率领先，跟踪支架在手订单高增 据伍德麦肯兹发布的报告，2023年度公司跟踪支架系统出货量全球市占率达9%，位列全球第五，是全球排名前五中唯一中国企业，光伏跟踪支架系统领域的技术实力和产品质量得到了全球客户的广泛认可。 截至2024年6月末，公司在手订单约66.69亿元，同比+125%，其中跟踪支架约55.49亿元，同比+183%，固定支架/BIPV及其他业务在手订单分别为约10.73亿元、0.47亿元，与去年同期基本持平。 研发产品持续迭代，全球化布局加速推进 研发方面，公司推出新一代产品“天柔”，全球首创无线多点平行驱动柔性跟踪，集大跨度、高净空、高稳定性及发电增益度于一体的跟踪支架技术；推出新一代“跟踪+清洗机器人”，为电站智能运维带来全新解决方案。 《全球化布局初见成效，光伏支架量利齐增》2024.06.21 全球化布局方面，公司拟在西班牙、南非等光伏新兴市场新兴市场分别筹建设立子公司，不断完善全球化业务版图；筹划建设沙特本地化产能，成为继印度工厂后第二个海外生产基地，设计产能达3GW，配套公司全球供应链体系可在当地具备约10GW交付能力，满足当地及辐射周边区域的项目交付需求。 【投资建议】 我们维持预计公司2024-2026年营业收入分别为91.91/120.68/142.69亿元，归母净利润分别为6.11/8.79/10.05亿元，EPS分别为3.02/4.34/4.96元/股，PE分别为19.94/13.84/12.11倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 光伏行业新增装机/订单交付不及预期风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；国际贸易环境风险；汇率风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。