安徽合力（600761.SH）年报点评报告
报告概要：
- 报告日期：2024年4月10日
- 投资评级：买入（首次覆盖）
- 核心亮点：盈利能力大幅提升，电动化与全球化战略持续推进。
业绩概览：
- 年度营收：174.71亿元，同比增长10.76%
- 净利润：12.78亿元，同比增长40.89%
- 扣非净利润：10.97亿元，同比增长47.06%
业务表现：
- 车辆整机业务：全年销售各类叉车29.20万台，同比增长11.93%。其中，I/II/III类车销量分别增长29.31%/100.12%/22.81%，显示高端仓储车、大吨位、重装产品的销售显著增长。
- 零部件业务：营业收入同比增长30%。
- 后市场业务：营业收入同比增长13%。
- 智能物流业务：营业收入同比增长42%。
- 区域分布：国内营收111.93亿元，同比增长1.61%；国外营收61.13亿元，同比增长31.97%，占总营收比例从29.56%提升至34.99%。
盈利能力：
- 毛利率：整体毛利率20.6%，同比增长3.62pct。国内市场毛利率18.27%，提升2.69pct；国外市场毛利率24.19%，提升4.84pct。
- 费用率：销售、管理、财务、研发费用率分别为4.05%、2.59%、0.05%、5.10%，相比去年，管理费用率下降0.13pct，研发费用率上升1.17pct，主要是由于会计政策调整及加大战略新兴板块研发投入。
战略推进：
- 电动化：电动产品销量同比增长超过6个百分点，占比达57%，强化电动新能源产业链协同优势。
- 国际化：收购和鼎机电股权，增强海外战略布局，“5+X”海外布局进展顺利，连续多年保持世界叉车制造商七强地位。计划进一步开拓国际市场。
未来展望：
- 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为14.90、17.68、20.53亿元，对应PE分别为11.03、9.3、8.01倍。
- 评级：“买入”。
- 风险提示：全球经济波动、新能源和智能化技术竞争加剧、原材料价格波动、政策环境变化、技术创新与研发投入不足等。
总结：安徽合力在2023年实现了业绩的显著增长，通过优化产品结构和强化全球布局，提升了盈利能力。电动化和国际化战略的推进，进一步增强了公司的市场竞争力和全球影响力。随着国内龙头企业的持续优化和提升，预计其在全球市场的表现将更加亮眼。
