2024年报点评：盈利能力持续提升，推进全球化布局

核心观点与关键数据

• 事件概述：杭叉集团发布2024年年度报告，实现营业总收入164.86亿元（同比+1.15%），归母净利润20.22亿元（同比+17.86%），销售叉车28.00万台（同比+14.06%）。
• 盈利能力：销售毛利率23.55%（同比+2.77pct），净利率13.11%（同比+1.84pct）。费用端有所扩张，销售费用率4.42%（同比+0.75pct），管理费用率2.47%（同比+0.35pct），研发费用率4.70%（同比+0.16pct）。
• 市场布局：内销收入93.85亿元（同比-1.40%），海外收入68.46亿元（同比+4.75%）。公司深化海外市场布局，在泰国设立全资制造子公司，规划年产1万台平衡重式叉车及高空作业平台，并设立马来西亚销售公司及越南租赁公司。
• 利润分配：拟每10股派发现金红利5元（含税），现金分红占当年归母净利润比例为32.39%。
• 智能制造：青山工业园和横畈科技园两大智能化生产基地已颇具规模，拥有600余台各类智能机器人、20余条智能化集成生产线，年产能达40万台工业车辆和其他物流设备。

研究结论与投资建议

• 投资建议：给予“增持”评级。工业车辆应用场景不断扩张，国内外各行业对工业车辆产品需求持续提升。公司作为行业领先企业，具备先进技术系统集成能力，大力发展人工智能技术，全力推进智能物流产业项目快速建设，销售规模有望实现持续增长。
• 预测指标：预计2025-2027年归母净利润分别为22.02、24.48、27.31亿元，EPS分别为1.68、1.87、2.08元，PE分别为10.86、9.77、8.76倍。
• 风险提示：外部经营环境的风险；行业竞争加剧的风险；汇率变化的风险；规模扩大导致的管理风险。