2024年半年报点评：Q2业绩改善，入股引望加速智能化

2024-09-03 吴晓飞,多飞舟国泰君安证券 🦄黄斌

目标价下调至15.4元，维持“增持”评级。
核心观点与数据：

考虑到市场竞争加剧，调整2024-2026年EPS预测为0.77/0.96/1.19元（同比-33%/+25%/+24%），给予公司高于可比公司平均估值，2024年20倍PE对应目标价15.4元。
2024年H1营收767.2亿元（+17.2%），归母净利润28.3亿元（-63.0%），扣非归母净利润11.7亿元（-5.9%），主要受并购深蓝汽车确认非经常性损益50.2亿元影响。Q2业绩明显改善：营收397.0亿元（+28.3%），归母净利润16.7亿元（+145.1%），扣非归母净利润10.6亿元。
Q2毛利率13.2%（同环比下滑），主要因市场竞争加剧；期间费用率同比显著下降（销售/管理/研发/财务费用率分别-2.1/-1.1/-1.7/+0.0pct），降本成果显著。
重要事件：
阿维塔科技收购华为引望10%股权（115亿元），获华为更多赋能，助力长安品牌向上。
风险提示：价格战恶化、产能受限、新能源渗透率不及预期。