容百科技2024年半年报业绩点评：Q2业绩环比大幅改善，新业务及海外布局持续推进

公司2024年半年报业绩概述

• 营收与净利润：2024年上半年公司实现营收68.88亿元，同比-46.58%；归母净利润0.1亿元，同比-97.29%；扣非净利润-0.04亿元，同比-101.17%。Q2实现营收32亿元，环比-13%，归母净利0.48亿元，环比扭亏，扣非净利0.35亿元，环比扭亏。
• 毛利率改善：Q2毛利率10.8%，同比+4.5pct，环比+5.7pct，主要得益于制造成本降低、原材料及售价优化，以及钠电、磷酸锰铁锂业务亏损收窄。

核心业务表现

• 三元正极材料：上半年销量5.3万吨，同比增长近17%（行业增速约15%）。Q2销量2.65万吨，同比+37.4%，远超行业增速。预计全年出货12万吨，高镍三元市占率接近40%（同比+5pct），其中9系上半年销量1.2万吨。
• 新业务及海外布局：
  • 磷酸锰铁锂：上半年出货同比+166%，下半年有望实现单月盈利。
  • 聚阴离子（钠电池正极）：获得国内头部客户验证。
  • 海外工厂：英国JM公司波兰工厂已收购并启动2万吨项目建设（2025年底前完成）；韩国工厂完成客户认证并批量生产，三季度开始放量。预计年底月产千吨级以上，一期工程有望2025年上半年实现盈利。

股票数据

• 总股本/流通股：4.83亿股
• 总市值/流通市值：107.23亿元
• 12个月内最高/最低价：57.53/20.57元

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 业绩预测：
  • 2024/2025/2026年营收：150.72/186.68/299.00亿元（同比-33.48%/+23.86%/+60.17%）
  • 2024/2025/2026年归母净利润：2.31/4.89/7.93亿元（同比-60.18%/+111.54%/+62.11%）
  • 对应EPS：0.48/1.01/1.64元
  • 对应PE：48.03/22.70/14.01
• 核心逻辑：市占率提升、海外市场布局领先。

风险提示

• 行业竞争加剧、下游需求不及预期、新技术发展不及预期。