豆类油脂日报：市场情绪回落 豆类油脂转为震荡

豆类油脂 市场情绪回落豆类油脂转为震荡 豆类油脂 核心观点 9月2日，豆类油脂期价窄幅波动为主。豆一期价震荡偏弱，承压于5日均线压力，伴随小幅减仓；豆二期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，运行在5日和30日均线之间，伴随减仓3.3万手；菜粕期价震荡偏弱，期价反弹承压于30日均线，伴随减仓1.4万手。油脂期价整体偏弱，豆油期价跌幅超1%，期价跌破5日均线，伴随减仓9000手；棕榈油期价跌幅超1.5%，期价回落至8000下方，伴随减仓2.7万手；菜籽油期价跌幅超1.7%，期价跌破60日、30日和5日均线支撑，资金减仓2.6万手。 豆类来看，国内大豆供应日趋宽松。收到部分大豆货船延期的影响，9月份实际大豆到港量或将高于此前市场预期。油厂压榨持续亏损，豆粕库存胀库压力仍未缓解，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。虽然在外盘美豆期价反弹的带动下，国内豆类市场跟随反弹，但在国内供应压力的影响下，反弹空间仍将受限，外强内弱格局持续。近期上游油厂胀库依然较为突出，而贸易商卖货积极性较高，下游需求表现较为谨慎，除受到催提影响之外，多数买货积极性并不高。油厂豆粕库存创下近7年来新高。市场成交的增量依然体现在远月基差合同上，油厂豆粕库存消化乏力，供强需弱格局短期难以扭转，期价近强远弱持续，需要重点关注远月船期买船节奏对于基差的影响。随着2409合约进入交割，基差实现回归。在国内现货市场压力仍在的背景下，虽然国内豆类市场跟随美豆期价迎来反弹，但表现明显弱于外盘，同时由于缺乏基本面的支撑，令豆粕期价的反弹缺乏可持续性。整体来看，豆粕期价跌势放缓转为震荡，外强内弱格局仍将持续。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 油脂市场，今日油脂板块整体震荡偏弱运行。国内基本面驱动不明显，现货基差仍显弱势持续围绕200上下运行，国内油厂豆油库存面临继续攀升的压力，相比棕榈油的低库存，豆油会面临更大的库存压力。短期在豆棕价差走缩之后，关注豆油性价比优势显现，能否为豆油消费带来增量。在国内市场供应压力依然较大的背景下，国内豆油期价表现仍将弱于外盘。同时，油脂市场走势棕榈油仍是风向标，豆油期价处于跟随地位，豆棕价差迎来小幅修复，随着市场情绪降温，豆棕价差的修复之路仍在持续。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）在大火烧焦了数千公顷的巴西甘蔗田后，现在40多年来最严重的干旱正在威胁巴西的大豆和咖啡等作物。据自然灾害监测中心Cemaden称，5月到8月期间，巴西一些关键农业区出现了1981年以来最干旱的天气，而且看不到任何缓解的迹象。气象预报显示至少还有两周不会下雨，而这正值巴西农户开始种植大豆的日子。降雨不足对全球农作物供应构成风险，因为全球越来越依赖巴西这个大豆、糖和咖啡的顶级出口国。产量损失可能会加剧巴西农民的财务压力，因为农户已经疲于应对价格的大幅下跌。上周袭击巴西甘蔗田的野火已经促使伦敦大宗商品交易商嘉利高公司下调了本年度巴西糖产量的预测。由于天气持续干燥且气温高企，圣保罗在本周末将面临更多野火的威胁。私营气象机构RuralClima气象学家马克·安东尼奥·桑托斯表示，巴西春季的典型降雨可能会推迟到10月下旬才会到来。咨询机构AgRural分析师丹尼尔·斯奎拉女士表示，巴西9月和10月降雨量很可能低于平均水平，这可能导致头号大豆产区马托格罗索州的农民推迟大豆播种，直到降雨改善。如果农户选择在土壤仍然干燥时播种作物，可能需要重新种植。大豆播种延迟的话，还会进一步影响到明年初在同一块农田里播种的二季作物，如棉花和玉米。 2）美国农业部计划下周二美国中部时间下午2点（周三凌晨）发布月度油籽加工报告。一项调查显示，分析师们预计7月份美国大豆压榨量将会季节性增长。分析师预计2024年7月份美国大豆压榨量将达到576.3万短吨（1.921亿蒲），高于6月份的551.1万短吨（1.837亿蒲），比去年同期的554.4万短吨（1.848亿蒲）高出4%。7月底的豆油库存估计为19.68亿磅，低于6月份的21.25亿磅，比2023年7月份的21.36亿磅降低7.9%。 3）印度气象局（IMD）周六表示，继8月降雨量过剩后，9月的降雨量将高于历史均值。印度气象局局长穆鲁廷杰·莫哈帕特拉表示，9月份的降雨量可能会超过50年均值的109%。降雨高于正常水平可能损害夏季播种的作物，如水稻、棉花、大豆、玉米和豆类，这些作物通常在9月中旬收获。与此同时，降雨也可能提高土壤墒情，有利于冬季作物（小麦和油菜籽等）的播种工作。印度7月降雨量比历史均值高出9%，8月降雨量较历史均值高出15.3%，其中西北部和中部地区遭遇强降雨，导致部分邦发生洪涝。自6月1日季风降雨开始以来，印度在今年雨季的累计降雨量比均值高出6.9%。印度季风降雨通常在9月中旬从西北拉贾斯坦邦开始消退，并于10月中旬在全国范围内结束。但是今年雨季退出的时间可能推迟。一家全球贸易公司驻孟买的经销商表示，到九 月中旬，夏季播种的农作物就可以收获了，这段时间的降雨可能会损害成熟的农作物。 4）美国政府气象报告显示，截至8月24日当周，欧洲南部天气依然炎热干燥。过去一周，中欧和北欧的降雨与欧洲南部炎热干燥天气形成鲜明对比。夏季的第二波热浪席卷西班牙中部和南部（38-41摄氏度），进一步降低了晚熟玉米和葵花籽的产量前景。法国和西班牙北部的天气转凉，但法国西部的短期严重干旱导致土壤缺乏水分，无法种植冬季作物。匈牙利和巴尔干半岛的极端高温（35-38摄氏度）加速了夏季作物的干旱，加剧了土壤水分流失；自6月1日以来，匈牙利的平均降雨量为正常水平的43%，是过去30年来第二干旱的时期。土壤水分缺乏的情况向欧洲南部地区蔓延，横跨多瑙河流域的大部分地区，导致夏季作物单产大幅下降。由于土壤极度干燥，不适合种植冬季作物。冬季油菜籽通常在8月底和9月初播种，而小麦则在9月和10月播种。与欧洲南部干旱形成鲜明对比的是，英格兰和法国北部东部出现的中到大雨和雷暴（10-50毫米）为冬季作物播种提供了充足到过量的土壤水分。但是波兰、捷克以及斯洛伐克的部分地区出现了大雨到过量降雨（75-185毫米），导致局部地区发生洪灾，意大利大部分地区也出现了类似的局部大雨。 5）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度欧盟大豆进口量继续落后于去年，植物油进口量也显著降低。截至8月25日，2024/25年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为177万吨，比2023/24年度同期减少19%,上周同比降低16%。油菜籽进口量约为52万吨，同比增长24%，上周增长39%葵花籽进口量约4万吨，同比持平，上周增长5%。豆粕进口量约为278万吨，同比提高12%，上周增长15%。就植物油而言，豆油进口量为5万吨，同比减少62%，上周减少63%。菜籽油进口量为3万吨，同比减少68%，上周减少77%。葵花籽油进口量为28万吨，同比减少26%，上周减少22%。棕榈油进口量为36万吨，同比减少39%，上周减少32%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。