豆类油脂日报：市场情绪降温 豆类油脂转为震荡

豆类油脂 市场情绪降温豆类油脂转为震荡 豆类油脂 核心观点 3月6日，豆类油脂期价波动加剧。豆一期价震荡偏弱，期价运行在5日和10日均线之间，形态上多头趋势不改，伴随减仓7000手；豆二期价震荡偏弱，期价承压于30日均线；豆粕期价探底回升，期价收于2900下方，运行在20日和30日均线之间，伴随减仓11.7万手；菜粕期价跌幅超2%，期价跌幅有所收窄，运行在30日和60日均线之间，伴随增仓1.1万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价收复昨日跌幅，承压于5日均线，伴随减仓近1万手；棕榈油期价涨幅近2%，期价突破5日均线压制，伴随减仓1.1万手；菜籽油期价震荡偏强，期价承压于多条均线压制，资金小幅减仓。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，市场情绪持续受到中美关税政策的影响，在昨日盘面大幅波动过后，今日波幅有所收窄。目前中美互加关税10%，未来中美贸易关系前景扑朔迷离，事件风险持续扰动市场情绪，盘面大概率还会继续维持高波动率。产业层面阶段性供应偏紧格局未变，豆粕基差小幅回落但仍处于历史高位，对价格的阶段性支撑仍在。盘面短暂回吐风险溢价后，继续下探空间有限。短期盘面受到市场情绪影响，资金出现松动，情绪推动的行情稳定性较差，期价波动加剧。整体趋势尚未改变，下方支撑较强，短期或迎来宽幅震荡。 作者声明 油脂市场，随着豆类期价强势转弱，油粕跷跷板效应再现。随着原料端大豆和油菜籽市场情绪的明显降温，豆油和菜籽油期价转为震荡。棕榈油期价重拾涨势。盘面资金并未出现明显变化，油脂市场内部品种间价差出现反复，随着豆油和菜籽油受到原料支撑减弱，豆棕价差和菜棕价差出现反复。马来西亚棕榈油局将在下周一发布月度数据。调查显示，由于洪水导致生产中断，预期2月底马来西亚棕榈油库存将降至近三年来的最低水平。报告前预期对棕榈油期价仍有利多支撑。短期油脂内品种间价差和油粕比价都出现反复，市场情绪对盘面的影响权重提高，未来仍需密切关注各国贸易关系前景的变化，原料端受到市场情绪的推动，油脂期价陷入宽幅震荡。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西独立咨询公司科格情报公司（Cogo）称，中国周二宣布对从美国进口的大豆征收10%关税，这将令巴西大豆受益，中国需求将更多转向巴西这个头号大豆出口国。中国周二宣布，自3月10日起，将对从美国进口的鸡肉、小麦、玉米和棉花征收10%的关税，对大豆、高粱、猪肉、牛肉、水产品、水果蔬菜和乳制品加征10%的关税。中国海关还宣布暂停了三家美国公司的大豆输华资质。此举是为了回应美国总统特朗普周二对中国产品征收10%的额外关税，这使得2月份以来加征的关税达到20%。科格情报公司表示，随着中国对美国大豆征收关税，中国需求应该会转向巴西，从而减少进口美国大豆的需求。在特朗普第一任期对华发起贸易战期间，中国大幅增加从巴西进口规模，目前中国大豆进口的近四分之三都来自巴西。这也意味着，在第二轮“贸易战”中，巴西从中获利的空间将更加有限。就玉米而言，该公司合伙人卡洛斯·科格表示，中国对美国玉米的依赖程度并不高，但是15%的关税可能会减少中国的需求，并导致中国亚采购更加多元化，从而使巴西和阿根廷等南美出口国受益。随着贸易战升级，巴西大豆、玉米和棉花的基差有可能上涨。 2）美国农业部公布的数据显示，用于确定2025年保险赔付的大豆保险价格为2020年以来最低水平，但玉米保险价格略高于去年。美国农业部风险管理局表示，2025年美国玉米保险价格为每蒲4.70美元，高于2024年的4.66美元/蒲。大豆保险价格定为每蒲10.54美元，低于2024年的11.55美元/蒲，创下2020年以来的最低水平，当时为每蒲9.17美元。美国玉米和大豆保险价格是基于每年2月份芝加哥期货交易所的12月玉米以及11月大豆期货的所有结算价的平均值。如果今年秋季作物价格低于保险价格，那些投标灾害保险的农户可以获得赔付。美国农业部将在10月份再次计算作物保险价格，以2月份的基准价格或10月收获价格中较高者为准。2025年美国北部平原种植的春小麦的保险价格为6.55美元/蒲，低于2024年前的6.84美元/蒲，为2021年以来的最低价格。春小麦保险价格是基于明尼阿波利斯谷物交易所9月春小麦期货的2月份平均结算价。 3）巴西大豆主产州帕拉纳州农村经济部(DERAL)表示，2024/25年度帕拉纳州大豆产量估计为2120万吨，比早先预期的2134万吨减少0.6%，比最初预测值降低了100万吨或4.7%。本年度帕拉纳州大豆种植面积为577万公顷，略低于上年。损失最大的地区是坎普莫朗地区，产量损失了37.6万吨；其次是该州西部，产量损失31.7万吨。但是在该州种植面积最多的南部地区，迄今为止尚未遭受任何损失。相反，人们预期南部地区的大豆单产将会提高，部分弥补其他地区的产量损失。 4）美国农民表示，美国和墨西哥爆发关税战，巴西大豆可能从中受益，因为墨西哥可能转向南美。伊利诺伊州大豆协会总干事布拉迪·霍斯特表示，巴西肯定是美国 关税的赢家，因为他们有能力并准备好填补这一缺口。美国农业部的信息显示，美国是墨西哥大豆及相关产品的主要出口国和供应国。而墨西哥是美国大豆和豆粕的第二大出口市场。美国农业部出口销售报告显示，截至2月20日，美国对墨西哥的大豆销售总量为381万吨，同比降低3.3%；美国对墨西哥的豆粕销售总量为177万吨，同比提高24.8%。霍斯特表示，美国总体上占据了墨西哥大豆和豆粕市场份额的84%。显然这是受益于北美自由贸易协定，才能达到如此高的水平。任何关税都会带来改变，让墨西哥更容易从巴西采购大豆。美国大豆出口委员会承认，美国出口市场面临“来自南美大豆的日益激烈的竞争”，尤其是来自巴西的竞争。巴西国家商品供应公司表示，巴西2024/2025年度大豆产量可能达到1.66亿吨，比上年增加1830万吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。