晨报

【交易观点】 ➢英伟达(NVDA.O):营收持续增长，关注业绩增速变化 事件：公司官网显示当地时间8月28日，公司公布2025财年第二财季财报，财报显示：公司第二财季营收300亿美元，YoY+122%；净利润165.99亿美元，YoY+168%。GAAP EPS (摊薄)0.67美元，YoY+168%；第二财季数据中心营收263亿美元，YoY+154%。第二财季游戏营收29亿美元，YoY+16%。 我们的观点：营收持续增长，关注业绩增速变化。从收入构成来看，数据中心是营收贡献的主力，占公司总收入达87.5%，市场对Hopper GPU计算平台的需求推动了数据中心营收增长。其中，计算收入为226亿美元，网络收入为37亿美元。对于Blackwell芯片的生产问题，公司管理层表示Blackwell样品现已发货，预计大规模量产将于Q4开始，并将贡献数十亿美元的营收。我们同时注意到：1.由于营收结构发生变化，公司毛利率环比有下降；2.营收同比/环比增速均较上季度有所降低。综合来看，公司基本面稳固，营收增长点明确，建议保持关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 ➢首钢资源（0639.HK）即时点评：明年产量有望恢复，充裕在手现金保障高分红 【事件】 截至2024年6月30日止六个月，实现收益24.98亿港元，同比减少27%；毛利为14.06亿港元，同比减少37%；公司拥有人应占溢利8.37亿港元，同比减少32%；基本每股盈利17.00港仙，拟派中期股息每股普通股9港仙。 【点评观点】 明年产量有望恢复至500-525万吨： 期内公司原焦煤产量约225万吨，同比减少15%；而因入洗原焦煤产量减少及回收率下降，精焦煤产量约129万吨，同比下跌31%。因为公司兴无矿进入下组煤联合试运转，上组煤关闭影响上半年产量，公司调低2024年全年原焦煤产量指引为480-525万吨。目前兴无矿下组煤工程完工并顺利投产，预期明年产量有望恢复至500-525万吨。 充裕在手现金，保障持续高派息： 于2024年6月30日，公司继续维持稳健财务状况并持有可动用银行结余及现金结余约92.20亿港元（于2023年12月31日：约79.45亿港元）。随着智能化投资减少，预计明年资本开支也会相应减少，大约为人民币4-5亿元。充裕在手现金和较少资本开支将有利保障公司维持高派息。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢惠誉确认上虞杭州湾经开区控股集团“BBB-”长期本外币发行人评级，展望“稳定”近日，惠誉评级已确认绍兴市上虞杭州湾经开区控股集团的长期本外币发行人违约评级为'BBB-'，展望稳定。惠誉将上虞经控视作上虞区具有战略重要性的政府相关企业，从而认为，上虞经控在需要时很有可能获得上虞区政府提供的特别支持。上虞经控获得区政府持续的财政支持，以履行其公共职责，包括补贴、财政拨款、专项债收益、资产和资本注入以及政府债务置换。这些支持助其维持盈利能力及适当的资本结构。2023年，上虞经控获得10.5亿元人民币的政府现金拨款，相当于其当年总资本支出的40%左右，惠誉认为该支持处于合理水平。此外，2023年公司获得约13亿元人民币的资产注入。本次评级确认是基于，惠誉认为，经上虞区政府批准的公司重组不会稀释政府对上虞经控的实际控制权，也不会削弱公司在上虞经开区开发中承担的政策职能及政府对其职能的财政支持。 【市场综述】 上周五港股各种重要指数全部上涨。截至8月30日，恒生指数上涨1.14%，报收17989.07点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为1.07%、1.08%和0.88%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到1.23%和2.87%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中非必需性消费和必需性消费表现相对较好，涨跌幅分别为2.63%和2.04%；原材料业和综合企业市场走势较弱，涨跌幅分别为-0.3%和-0.44%。内地股市方面，截至8月30日，上证指数收盘价为2842.21点，上涨0.68%；深证综指收盘价为1544.23点，上涨2.24%。陆港股通方面，截至8月30日，当日陆股通交易暂停;当日沪市港股通南下资金净流入14.29亿元，深市港股通南下净流入为-0.56亿元，共计港股通资金净流入13.73亿元。 美国三大股指集体收涨：截至8月30日，道琼斯工业指数报收41563.08点，较前一个交易日上涨0.55%；标普500指数报收5648.4点，较前一个交易日上涨1.01%；纳斯达克指数报收17713.62点，较前一个交易日上涨1.13%。此外，费城半导体指数报收5158.82点，较前一个交易日上涨2.58%。欧洲股市方面：截至8月30日，英国富时100指数报收8376.63点，较前一个交易日下跌0.04%；法国CAC40指数报收7630.95点，较前一个交易日下跌0.13%；德国DAX指数报收18906.92点，较前一个交易日下跌0.03%。 期货市场方面：截至8月30日，恒生期货收盘价为23420.42点，较前一个交易日上涨1.29%。伦敦金现收盘价为2502.98美元/盎司，较前一个交易日下跌0.71%。布伦特原油收盘价为78.82美元/桶，较前一个交易日下跌1.4%。 【经济数据】 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk