甲醇9月报：需求改善，短期区间震荡

核心观点与关键数据

• 市场变化：8月甲醇价格先弱后强，主要受内地和港口供需矛盾分化影响。甲醇2501合约8月30日收盘价2534元/吨，较月初上涨3.18%；现货8月30日江苏市场日均价2510元/吨，较月初上涨1.41%。

基本面分析

• 供应：8月底国内甲醇开工率83.19%，较月初增加6.15个百分点。中煤鄂尔多斯、内蒙古新奥等装置重启，预计内地供应增加。
• 成本利润：煤炭价格僵持弱稳，终端补库动力不足，多数终端谨慎观望。8月各工艺制甲醇利润整体有所恢复，煤制甲醇周度平均利润为-213.32元/吨。
• 需求：
  • 甲醇制烯烃：8月底开工率85.89%，较月初提升21.24个百分点。华东某大型MTO装置开车，港口表需走强。
  • 传统下游：醋酸、甲醛、二甲醚装置恢复，开工率提升。冰醋酸、甲醛产能利用率走高，二甲醚产能利用率窄幅走高。
• 库存：8月底甲醇样本企业库存量39.58万吨，较月初减少4.01万吨，减幅9.2%。内地供应缩减，主产区库存持续去库，库存中性。
• 港口库存及进口：7月甲醇进口量129万吨，环比增加23.3万吨，同比增加3.99万吨。1-7月进口量同比减少35.87万吨，减幅4.51%。8月到港量充足，但港口MTO开工回落，港口库存持续累库。

研究结论

• 基本面矛盾：甲醇市场目前主要矛盾为内地和港口供需分化。内地供应时增时降，港口库存持续累库，价格区间震荡为主。
• 运行区间：在国际局势和国内宏观未发生重大改变的情况下，01合约仍有利多因素（冬季限气炒作），运行区间参考2450-2600。
• 重点关注：宏观环境变化、原油及煤炭价格变化、甲醇装置检修、甲醇制烯烃开工情况。