纸浆周报：下游需求略有改善，短期区间震荡为主

正信期货纸浆周报20250825 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 供应端：上周纸浆产量为48.9万吨，环比增加0.8万吨（或+1.66%）；其中阔叶浆产量21.3万吨，化机浆产量21.0万吨；本周装置稳定运行，预计国产阔叶浆产量约21.0万吨，化机浆产量约21.0万吨。 需求端：生活用纸市场，部分纸企随行出货供应刚需，预计本周生活用纸产量约28.3万吨；双胶纸市场，行业盈利承压，或有检修安排，预期本周双胶纸产量约20.5万吨；铜版纸市场，行业盈利尚可，开工变化不大，预计本周铜版纸产量约7.8万吨；白卡纸市场，有纸厂计划停机，预计本周白卡纸产量约31.0万吨。 库存端：国内港口库存转为累库走势，库存量为213.2万吨，环比累库3.3万吨（或+1.6%）；其中，青岛港库存量140.0万吨，环比累库2.5万吨（或+1.82%）；预计本周纸浆港口库存量约210万吨，将小幅去库。 策略：虽然港口库存累库，且原纸利润低迷，开工率仍维持较低水平，但外盘报价连续提涨，下游需求存略改善预期，预计本周纸浆2511合约价格将在5030-5270区间震荡为主。 目录ONTENTSC 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶浆和阔叶浆小幅下跌 上周纸浆现货的市场价格小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价5800元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.85%）；针叶浆凯利普报价5900元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.84%）；针叶浆北木报价6100元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.81%）；阔叶浆金鱼报价4150元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.19%）；阔叶浆小鸟报价4100元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.2%）；阔叶浆阿尔派报价4100元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.2%）。 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——化机浆、本色浆和非木浆环比均持平 山东地区化机浆昆河报价3700元/吨，环比持平；本色浆金星报价4900元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价4000元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价4500元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.2纸浆期货行情回顾——震荡下跌 上周纸浆期货主力合约SP2511，整体行情在240多点的区间内震荡下跌，其中周一高开低走震荡走低，周二短暂反弹后震荡滑落，周三快速下探后横盘震荡，周四和周五在窄幅区间横盘震荡整理，最终周线收于5108元/吨，周度共下跌198元/吨（或-3.73%），加权成交量145.2万手，环比增加6.40万手，加权持仓量30.5万手，环比增加2.94万手。 1纸浆价格分析 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度有所扩大 由于上周针叶木浆现货价格的下跌幅度小于纸浆期货价格的下跌幅度，所以期现基差贴水幅度有所扩大；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水692元/吨，贴水幅度与上周环比扩大148元/吨。 1纸浆价格分析 1.4原木期货行情回顾——小幅震荡下跌 原木期货主力合约2509，上周整体行情呈小幅震荡下跌态势，其中周一高开反弹至820.0点后震荡回落，周二在区间横盘震荡整理，周三和周四小幅低开后震荡调整，周五小幅震荡走低，整体周震荡幅度为22.5元/立方米，最终周线收于801.0元/立方米，收出中阴K线，与上周收盘价环比下跌14.0元/立方米（或-1.72%），加权成交量7.71万手，环比减少2.69万手，加权持仓量2.85万手，环比减少0.46万手。 2纸浆供应端分析 2.1纸浆周产量略有提升 上周纸浆产量为48.9万吨，环比增加0.8万吨，环比增幅1.66%；其中阔叶浆产量21.3万吨，环比增加0.6万吨，环比增幅2.9%；化机浆产量21.0万吨，环比增加0.2万吨，环比增幅0.96%；预计国产阔叶浆产量约21.0万吨，化机浆产量约21.0万吨。 2纸浆供应端分析 2.2阔叶浆和化机浆周产能利用率有所上升 上周国产阔叶浆产能利率用为78.9%，环比上升2.3%；国产化机浆产能利率用为87.9%，环比上升0.8%。 2纸浆供应端分析 2.3月度纸浆产量略有所上升 2025年7月份国内纸浆产量212.4万吨，环比增加5.2万吨，环比增幅2.51%；其中，浆产量181.3万吨，环比增加6.7万吨，环比增幅3.84%；非木浆产量31.1万吨，环比减少1.5万吨，环比降幅4.6%。 2纸浆供应端分析 2.4月度化机浆产能利用率略有下降，阔叶浆上升 2025年7月份国内化机浆产量89.6万吨，环比增加4.1万吨，环比增幅4.8%，产能利用率为84.2%，环比下降0.8%；阔叶浆产量91.7万吨，环比增加2.6万吨，环比增幅2.92%，阔叶浆产能利用率为83.0%，环比上升2.4%。 2纸浆供应端分析 2.5月度阔叶浆生产毛利环比上升，化机浆减亏 2025年7月份阔叶浆生产毛利为512.7元/吨,环比上升19.1元/吨，环比增幅3.87%，同比下降959.14元/吨，同比降幅65.17%；化机浆生产毛利为-307.9元/吨，环比减亏69元/吨。 2纸浆供应端分析 2.6纸浆进口量环比有所下降，同比有所上升 根据中国海关总署公布数据显示，2025年7月份纸浆进口量为287.68万吨，环比减少15.38万吨，环比降幅5.08%，同比增加55.22万吨，同比增幅23.75%；2025年1-7月累计进口量为2145.54万吨，同比增加129.5万吨，同比增幅6.5%。 3纸浆需求端分析 3.1下游生活用纸市场--产能利用率继续回升 上周国内生活用纸产量28.2万吨，环比增加0.15万吨，环比增幅0.53%；上周国内生活用纸产能利用率63.8%，环比上升0.3%。 3纸浆需求端分析 3.2下游文化纸市场--铜版纸和双胶纸产能利用率略有上升 上周文化纸市场，铜版纸产量7.81万吨，环比增加0.01万吨，环比增幅0.13%；铜版纸产能利用率为57.6%，环比上升0.4%；双胶纸产量20.8万吨，环比增加0.1万吨，环比增幅0.48%，双胶纸产能利用率为56.4%，环比上升0.1%。 3纸浆需求端分析 3.3下游包装纸市场--白卡纸产能利用率有所上升，白板纸下降 上周包装纸市场，白卡纸产量31.8吨，环比增加0.3万吨，环比增幅0.95%，白卡纸产能利用率为73.27%，环比上升0.69%；白板纸产量17.8万吨，环比减少0.2万吨，环比降幅1.11%，白板纸产能利用率为63.12%，环比下降0.71%。 3纸浆需求端分析 3.3下游包装纸市场--瓦楞纸和箱板纸产能利用率有所上升 上周包装纸市场，瓦楞纸产量47.72万吨，环比增加1.63万吨，环比增幅3.54%，瓦楞纸产能利用率为63.97%，环比上升2.19%；箱板纸产量62.75万吨，环比增加0.34万吨，环比增幅0.54%，箱板纸产能利用率为69.62%，环比上升0.38%。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——生活用纸持稳，铜版纸小幅下跌上周生活用纸市场，山东木浆大轴原纸报价5900元/吨，环比持平；四川竹浆大轴原纸报 价6050元/吨，环比持平；广西甘蔗浆大轴原纸报价5350元/吨，环比持平；上周文化纸市场，山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价4900元/吨，环比持平，双铜纸157g晨鸣雪兔报价5100元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.97%）。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——白板纸和白卡纸持稳 上周白板纸市场，山东地区太仓玖龙白板纸240g江龙报价3160元/吨，环比持平；天津玖龙白板纸250g地龙报价3470元/吨，环比持平；白卡纸市场，江苏博汇250-400g丹顶鹤报价3760元/吨，环比持平；万国太阳250-400g万国骄阳报价4660元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——瓦楞纸小幅上涨，箱板纸持稳 上周箱板纸市场，山东地区125g俄罗斯牛卡纸报价4400元/吨，环比持平，140g白面牛卡纸报价3850元/吨，环比上涨50元/吨（或+1.32%），150g新西兰牛卡纸报价5500元/吨，环比持平；上周瓦楞纸市场，山东地区高强瓦楞纸120gA级报价2580元/吨，环比上涨80元/吨（+3.2%）；120gAA级报价2670元/吨，环比上涨70元/吨（+2.69%）；120gAAA级报价2780元/吨，环比上涨70元/吨（或+1.09%）。 3纸浆需求端分析 3.5下游原纸产能利用率-生活用纸有所回落，白卡纸上升2025年7月份，国内生活用纸产量为123.7万吨，环比增加4.4万吨，环比增幅3.69%，同 比增加15.9万吨，同比增幅14.75%；生活用纸产量能利用率为65.33%，环比上升2.33%，同比上升4.73%；白卡用纸产量为135万吨，环比增加6.0万吨，环比增幅4.65%，同比减少4.0万吨，同比降幅2.88%；白卡纸产量能利用率为74.59%，环比上升1.29%，同比下降4.21%。 3纸浆需求端分析 3.5下游原纸产能利用率-双胶纸略有下降，铜版纸有所上升2025年7月份，国内文化纸双胶纸产量为88.4万吨，环比增加2.2万吨，环比增幅2.55% ，同比减少1.9万吨，同比降幅2.1%；双胶纸产能利用率为55.96%，环比下降0.41%，同比下降5.54%；文化纸铜版纸产量为34.6万吨，环比增加1.9万吨，环比增幅5.81%，同比减少1.8万吨，同比降幅4.95%；铜版纸产能利用率为57.6%，环比上升1.25%，同比下降3.0%。 3纸浆需求端分析 3.5国内纸浆实际消费量略有所下降 2025年7月份国内需求量预测值323.0万吨，消费量预测值321.5万吨，纸浆实际消费量332.1万吨，环比增加12.6万吨，环比增幅3.94%，同比增加10.6万吨，同比增幅3.3% 资料来源：钢联,正信期货 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--整体累库，青岛港累库 当前国内港口库存整体呈累库走势，主流港口样本库存量为213.2万吨，环比累库3.3万吨，环比增幅1.57%；其中，青岛港库存量140.0万吨，环比累库2.5万吨，环比增幅1.82%。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--常熟港去库，天津港累库 当前国内港口库存整体呈累库走势，其中常熟港53.0万吨，环比去库0.6万吨，环比降幅1.12%；天津港6.6万吨，环比累库0.3万吨，环比增幅4.76%。 4纸浆库存端分析 4.2期货纸浆仓单环比略有下降 当前纸浆期货仓单24.11万吨，环比减少673吨，环比降幅0.28%；山东地区合计仓单22.25万吨，环比减少673吨，环比降幅0.3%，其中储量较大的两个仓库，青岛国际物流仓库7.05万吨，环比减少264吨，环比降幅0.37%，外运华中胶州仓库4.42万吨，环比减少409吨，环比降幅0.92%。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net