首次覆盖报告：受益于大型化项目，气力输送领域领军者

博隆技术是一家专注于气力输送系统的粉粒体物料处理系统解决方案供应商，拥有二十余年行业经验，在国内外气力输送系统上具备较强竞争力。公司主要产品涵盖气力输送成套系统和单一功能系统，广泛应用于合成树脂相关的石化、化工行业，并逐步向有机硅、改性塑料、制药、食品等行业扩展。

公司近年来受益于国内石化、化工行业大型项目持续增加，营收和净利润均实现高速增长。2023年公司新签订单创历史新高，2024H1合同负债达23.2亿，创历史新高，考虑2年执行周期，订单作为收入的先行指标，公司营收或将进入新成长期。公司毛利率和净利率维持稳定，具备较强盈利能力，期间费用率总体呈下降趋势。公司收入增长显著受益于化工能源项目的成套系统订单，单一系统业务亦稳定增长。

国内合成树脂市场需求旺盛，产能扩张与技术升级为行业带来新增长动力。随着国内石化、化工行业向高端化和差异化方向发展，技术升级和产能扩张成为行业发展的关键动力。聚烯烃市场需求缺口驱动产能扩张，气力输送设备迎来新增长周期。相关设备的资本开支也有望步入新高峰期。

国内气力输送系统行业目前呈现出整体分散，关键领域集中度有望进一步提升的局面。公司在2020至2022年期间，在国内合成树脂领域的气力输送系统市场中占据了超过30%的市场份额，稳居行业首位。公司作为气力输送系统的领先企业，在合成树脂生产过程中的重要作用或将进一步凸显。

2024-2026年，公司预计营收分别为15.15亿元、20.16亿元、25.08亿元，分别同比增长23.8%、33.1%、24.4%；归母净利润分别为3.23亿元、4.32亿元、5.27亿元，分别同比增长12.3%、33.7%、22.0%；对应PE分别为12.9X、9.8X、8.0X。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险因素包括行业下游资本开支超预期下调、供应链风险、项目推进不及预期、宏观经济增速放缓。