沥青：排产继续收窄，需求加速修复

沥青：排产继续收窄，需求加速修复 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 报告导读： 过去一周，BU区间震荡。成本方面，周内油价先涨后跌，基本面去库格局不改但宏观扰动纷杂，近端或仍有反复。 现货市场方面，周内北方主流价格低点反弹，南方报价高位回落，南北价差有所收敛。供应端来看，长三角地区随产量提升出现累库；山东华北地区则由于出货良好库存去化，社库同样稳步下滑。从需求来看，上周需求修复提速，根据隆众资讯国内沥青54家企业厂家样本出货量共43.9万吨，环比增加25.4%；改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为15.3%，环比增加0.9%，增速较上周稍有放缓。考虑到9月炼厂排产同环比降幅较高，随着需求修复进程提速，近端沥青交投预计将明显转好，现货情绪或迎修复，不过盘面存在大量仓单恐仍将对10合约造成一定压力，关注仓单变化情况。 目录 1.行情数据.....................................................................................................................................................................................................32.市场回顾.....................................................................................................................................................................................................33.期现数据.....................................................................................................................................................................................................44.供需面数据.................................................................................................................................................................................................5 （正文） 1.行情数据 2.市场回顾 根据隆众资讯，截止2024年8月29日，国内沥青均价为3654元/吨，环比上周价格上调22元/吨，周内不同地区沥青价格涨跌互现，整体维持上行走势。周内来看7个区域中，5个区域上涨，2个区域走跌。本周中石化价格涨跌互现，山东齐鲁石化上涨50元/吨而华东金陵石化下调50元/吨，整体市场仍以低价成交为主。周内国际原油先涨后跌，前期对沥青市场有所支撑，加之月底炼厂执行合同为主，提货相对集中，市场低价报盘有所减少，部分品牌报价有所推涨，但随着原油支撑走弱，市场看涨情绪有所压制。短期来看，随天气陆续好转，终端用货需求开始显现，基本面好转带动沥青现货维持稳中上行走势。分地区来看，长三角地区本周区内金陵石化价格走跌50元/吨，其他品牌持稳待市，区内市场价格参考3600-3820元/吨。供应方面，主力炼厂间歇复产带动开工提升明显，虽然有船发但厂库库存水平仍有增加，然社会库方面，考虑到刚需支撑，加之前期低价资源订单，周内继续呈现去库。预计短期内区内价格受市场观望情绪影响，仍持稳为主，成交仍以低端价格为主。山东市场方面，本周齐鲁石化价格上调50元/吨，地炼报价小幅变动，市场参考价在3420-3670元/吨，市场交投氛围向好。供应方面，齐鲁石化8月20日复产沥青，东明石化8月21-28日生产沥青，带动区内开工有所增加。需求方面，省内及周边地区天气陆续好转，下游终端项目施工尚可，业者采购积极性有所增加，社会库存维持去化状态。从华北市场来看，沥青市场参考价至3470-3480元/吨之间，个别炼厂限量发货导致现货价格有所推涨，但是远期合同报盘仍在低位，部分出货积极性较高。供应端来看，区内供应相对平稳，前期部分合同集中提货导致个别炼厂装车排队；需求端来看，随着天气好转，市场刚需有所增加，交投气氛逐渐好转。 3.期现数据 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 期货市场方面，过去一周上海原油期货SC2410.SHF合约对SC2411.SHF合约由升水1.3元/吨变化至升水4.7元/吨；沥青期货BU2410.SHF对BU2412.SHF合约由升水167元/吨变化至升水187元/吨。 4.供需面数据 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 重交沥青市场价格方面，过去一周华南地区现货价变化0元/吨，长三角地区现货价下跌25元/吨，山东地区现货价格上涨25元/吨，西北地区现货价变化0元/吨，东北地区现货价变化0元/吨，华北地区现货价上涨10元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 基差方面，过去一周华南地区走弱111元/吨至223元/吨，长三角地区走弱136元/吨至288元/吨，山东地区走弱66元/吨至103元/吨。区域方面，山东-东北价差达到了-315元/吨，较上周增加20元/吨。山东-长三角价差达到了-185元/吨，较上周增加70元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 炼厂生产替代品方面，焦化市场方面，重交沥青-焦化料价差减小25元/吨至-400元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 供应方面，国内炼厂总开工率与上周相比降低0.63%至27.28%。其中西北地区降低17.39%至32.62%,东北地区表现至持平，华北华中地区提高1.42%至30.47%，山东地区提高0.21%至25.78%，长三角地区提高2.52%至29.30%，华南西南地区降低5.15%至26.30%。国内沥青总库存为1773100吨，较上周降低5500。其中东北地区库存131400吨，较上周降低6500；华东地区库存988500吨，较上周提高6000；华北地区库存299000吨，较上周降低2000；西北地区库存181000吨，较上周降低4000；华南地区库存97000吨，较上周提高2000；华中地区库存299000吨，较上周降低2000；西南地区库存45000吨，较上周降低2000。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 本周，华东地区新加坡进口道路沥青价格较上周保持不变至560美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周保持不变至467.5美元/吨。华南地区新加坡进口道路沥青价格较上周保持不变至545美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周保持不变至480美元/吨。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。