盾构机海外订单高增，收入持续提升

公司业绩概况

• 2024年中报显示，公司1H24实现收入139.78亿元，同比-6.17%；归母净利润9.34亿元，同比-6.58%。2Q24收入68.59亿元，同比-8.08%；归母净利润4.67亿元，同比-1.84%。

隧道施工装备业务

• 海外订单高增：1H24海外新签合同11.78亿元，同比+37.98%，主要来自西欧、东北亚等发达国家市场。
• 国内市场领先：产销量连续十二年国内第一、七年世界第一，水利水电领域占有率超60%（抽蓄电站约85%），矿山建设领域超40%。
• 收入增长：1H24隧道施工装备业务收入44.44亿元，同比+5.43%，主要因前期产品达收入确认时点。

交通运输装备业务

• 铁路投资增长：2023年全国铁路固定资产投资7645亿元（+7.5%），1-7M24投资加速（+10.5%）。
• 设备更新政策：国务院支持交通运输设备更新，利好道岔等业务长期增长。

财务预测与估值

• 预计2024-2026年营收分别为314.17/330.67/347.47亿元，归母净利润18.26/19.55/21.03亿元，对应PE为8/8/7倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游基建投资不及预期、盾构机新领域拓展不及预期、原材料价格上涨。