2024年半年报点评：市场需求偏弱运行，卫浴业务有所增长

东鹏控股（003012）2024年半年报点评

一、业绩概览

• 2024年上半年：公司实现营业收入30.94亿元，同比下降14.72%；归母净利润2.11亿元，同比下降45.22%。
• 二季度：实现营业收入20.82亿元，同比下降16.16%；归母净利润2.22亿元，同比下降42.04%。

二、市场需求与产品表现

• 市场需求疲弱：面对市场疲弱，公司采取积极措施，如产品创新、精益管理等。
• 瓷砖业务：
  • 2024H1：实现营收25.06亿元，同比下降15.63%。
  • 卫浴业务：实现营收1.99亿元，同比增长20.93%。
• 渠道表现：
  • 经销渠道：实现收入11.27亿元，同比下降13.64%。
  • 直销渠道：实现收入19.24亿元，同比下降17.01%。

三、成本与毛利率

• 成本控制：瓷砖单位制造成本同比下降3.60%。
• 毛利率：
  • 2024H1：瓷砖业务毛利率为31.96%，同比减少1.50个百分点；洁具业务毛利率为21.66%，同比减少2.19个百分点。
  • 分渠道：经销和直销渠道毛利率分别为30.57%和30.47%。

四、费用与现金流

• 期间费用：销售、管理、研发和财务费用率分别变动-0.42%、-0.18%、+0.21%和+0.01个百分点。
• 经营性现金流：2024H1经营活动产生的现金流量净额为2.26亿元，同比下降75.86%。
• 收现比和付现比：
  • 收现比：121.19%，同比下降4.59个百分点。
  • 付现比：139.36%，同比上升29.31个百分点。

五、盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为5.76亿元、6.40亿元和7.22亿元。
• 投资评级：维持“增持”评级，理由包括公司在国内瓷砖卫浴领域的领先地位和良好的渠道结构。
• 风险提示：市场竞争加剧、原材料及能源价格大幅波动、下游需求波动等。

总结

东鹏控股在2024年上半年面临市场需求疲弱的挑战，但通过积极应对措施，卫浴业务实现了增长。尽管毛利率有所下滑，公司仍通过成本控制和渠道优化保持了相对稳定的运营。未来，随着行业逐步恢复，公司的盈利能力有望进一步提升。