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2024年报&2025Q1点评：市场竞争加剧及成本增加致净利下滑，有望受益中高端风机市场需求增长

2025-04-28 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰东吴证券严宏志19905053625

公司2024年营收5.29亿元，同比增长4.06%，主要得益于产品订单增加及外销规模扩大，其中冷却系统和通风机业务均实现稳步增长。净利润同比下滑9.76%至0.55亿元，主要受市场竞争加剧、成本攀升及费用增加影响，销售净利率降至10.33%。2024年，冷却系统营收1.10亿元（同比增长5.54%），毛利率29.21%；通风机营收4.09亿元（同比增长3.59%），毛利率3.59%。

公司深耕轨道交通、新能源、核电装备、舰船海工等中高端市场，轨交建设投资、新能源发展及海洋工程需求增长为公司提供三重增长动力。2024年公司在核电市场实现地域突破，与中船等龙头企业保持良好合作，船用订单充足。

盈利预测方面，调整2025-2026年归母净利润为0.66/0.81亿元，新增2027年预测为1.01亿元，对应PE为43.90/35.65/28.64x。维持“买入”评级，看好公司中高端市场定位及多领域驱动成长性。

风险提示：技术迭代不及预期、宏观经济波动、市场竞争加剧。

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