2024年报点评：两新政策驱动中高端淬火机床放量，单价与成本因素致利润承压下滑

公司2024年实现营收0.89亿元（同比+21.13%），归母净利润0.21亿元（同比-22.37%），扣非归母净利润0.16亿元（同比+2.54%）。24Q4经营显著改善，营收环比+199%，归母净利润环比+235%。全年营收增长主要受“两新政策”驱动汽车行业规模扩大，中高端数控感应淬火机营收大幅增加；但归母净利润下滑主要因行业竞争激烈及汽车领域单台价格低导致成本增幅超收入增幅，销售毛利率降至42.63%（同比-8.09pct），销售净利率降至24.05%（同比-13.47pct）。2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.73%/12.80%/9.49%/-0.65%（同比-2.15/+0.45/-6.24/+2.26pct）。

核心产品中高档数控感应淬火机床营收同比+24%至0.82亿元（占比91.81%），毛利率40.32%（同比-8.67pct）。其他业务收入占比较小，其中其他销售同比-6.89%（主要因2024年无成套淬火感应电源收入），其他业务收入同比+11.04%（主要系材料销售增加）。

公司作为本土中高档数控感应热处理领军企业，持续受益三大产业增量红利：1）风电装备：国内高端热处理设备主要供应商，占据大部分高端风电轴承热处理设备市场，受益海上风电装机规模持续扩展；2）汽车制造：受益新能源变革和政策利好，推动产品高端化、智能化转型，销量有望持续提升；3）工程机械：依托更新换代和出口主题，有望扩大市场份额和营收。

盈利预测与投资评级：调整2025~2026年归母净利润分别为0.24/0.26亿元（前值0.20/0.23亿元），新增2027年预测0.30亿元，对应最新PE为103.09/92.52/79.98x，维持“增持”评级。

风险提示：技术迭代不及预期、宏观经济波动、市场竞争加剧。