收入端环比改善，新签订单继续呈现趋势性改观

公司2024年中报显示，整体业绩呈现稳健边际改善趋势。收入端环比改善，新签订单持续增长，24H1实现营业收入56.04亿元，同比下降0.63%，其中Q2单季度收入29.34亿元，同比增长0.6%，环比Q1增长9.9%。归母净利润11.13亿元，同比增长41.64%，主要受益于处置股权及回购投资收益，经调整净利润6.90亿元，同比下降25.9%，受收入放缓、折旧摊销及利息支出增加影响。新签订单同比增长超15%，实验室业务新签订单增长10%+，CMC业务增长25%+。

分业务板块来看：

1. 实验室服务：24H1收入33.71亿元，同比下降0.27%，Q2单季度收入17.67亿元，同比增长2.26%，毛利率环比提升60 bp至44.74%。
2. CMC业务：24H1收入11.76亿元，同比下降6.04%，Q2单季度收入5.94亿元，同比下降9.12%，但新签订单增长超25%，预计下半年收入环比提升。
3. 临床业务：24H1收入8.43亿元，同比增长4.73%，毛利率12.55%，下降443 bp，受国内竞争加剧影响。
4. 大分子及CGT业务：24H1收入2.12亿元，同比增长5.49%，Q2单季度收入1.20亿元，同比增长14.26%，宁波大分子药物开发和生物服务平台逐步投入使用，为后续业绩增长奠定基础。

投资建议方面，维持“增持”评级，调整24-26年收入预测至123.24/140.03/159.43亿元，EPS至1.15/1.03/1.28元，对应PE分别为17/19/16倍。风险提示包括新产品研发失败、行业需求不确定性、核心技术人员流失及汇率波动。