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公司简评报告：2024H1业绩同比增长，坚持技术创新和平台深化

2024-08-30 吴骏燕,谢建斌,张季恺东海证券艳阳天Cathy

2024年上半年公司业绩同比保持增长，但第二季度环比下滑。2024H1实现营业收入1612.50亿元，同比增长4.35%；归母净利润8.58亿元，同比增长176.15%；扣非后归母净利润6.72亿元，同比增长148.44%；EPS为0.09元。单季度来看，2024年第二季度营业收入801.61亿元，同比下降5.48%，环比下降1.14%；归母净利润3.06亿元，同比下降10.44%，环比下降44.68%。
炼化化工品板块盈利能力改善，现金流修复明显。炼油产品实现营业收入598.39亿元，同比+8.68%，毛利率18.57%；化工产品实现营业收入575.69亿元，同比-2.11%，毛利率14.72%。主要得益于化工板块营业成本下降，大炼化一体化效果凸显。2024H1实现经营活动现金流净额83.93亿元，同比+468.29%。
技术创新带动新材料突破，化工大平台持续深化。浙石化1000吨/年α-烯烃中试装置投料成功，为后续高端烯烃和POE项目产业链奠定基础。公司宣布投资675亿元建设金塘新材料项目，拟建年产300万吨/年催化裂解装置、100万吨/年气分装置、100万吨/年EVA、20万吨/年POE等装置。未来金塘新材料、浙石化高性能树脂项目等投产将深化大化工平台，提升高端附加值产品收益。
股东持续增持回购，展现管理层信心。公司自2022年3月至今累计回购5.53亿股，占总股本5.46%，金额69.88亿元。控股股东荣盛控股启动新一轮5-10亿元增持计划，此前已累计增持11.88亿元。股东持续增持和回购彰显对公司长期看好的信心和支持。
盈利预测和投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为30.82、62.86、88.52亿元，EPS分别为0.30、0.62、0.87元，对应PE为28.35X、13.90X、9.87X。维持买入评级，因公司作为民营大炼化领军企业，资产具有标杆和稀缺性。
风险提示：原材料价格剧烈波动、产品需求不及预期、新材料项目建设不及预期等。