公司简评报告持续推进AI视觉等技术创新，业绩韧性显现

投资要点：公司发布2025年业绩快报，预计全年实现营业总收入59.01亿元（同比+8.44%），归母净利润5.67亿元（同比+12.43%），扣非归母净利润5.20亿元（同比+7.6%）。Q4预计收入约16.08亿元（同比+8.72%），归母净利润约1.44亿元（同比+11.69%），业绩符合预期。

业务发展：

• 智能摄像机：稳健发展，持续探索细分应用，推出4G便携电池摄像机等产品，子品牌睛小豆增强个性化设计，优化渠道布局，推进海外拓展。
• 智能入户：表现亮眼，旗舰产品Y5000系列集成AI技术，跻身大促销售前列，海外市场推广别墅门铃等产品取得成效，具备较好成长性和毛利率。
• 蓝海大模型2.0：注重垂直场景应用，升级算法能力，具备定制化与轻量化特点，赋能硬件产品提升竞争力，改进养宠、入户安全等场景体验。
• 物联网云平台：稳步成长，面向C端增加多元化云增值服务，面向B端完善AI音视频PaaS平台，提供智慧连锁等多元场景AI服务方案。

投资建议：公司智能摄像机基本盘稳固，第二增长曲线逐步发力，全球化布局持续推进，发展动能优化。调整2025-2027年归母净利润预测至5.67/6.76/8.34亿元，EPS 0.72/0.86/1.06元，对应PE 43X/36X/30X，维持“买入”评级。

风险提示：需求不及预期、行业竞争加剧、新品研发不及预期、汇率风险。