2025Q3业绩高速增长,平台化布局成效卓著-公司简评报告

北方华创（002371）2025年Q3业绩高速增长，平台化布局成效卓著。公司2025年前三季度实现营业收入273.01亿元（同比增长32.97%），归母净利润51.30亿元（同比增长14.83%），Q3单季实现营业收入111.60亿元（同比增长38.31%），归母净利润19.22亿元（同比增长14.60%）。公司深耕半导体设备领域，聚焦刻蚀、薄膜沉积等关键工艺环节，技术实力与市场认可度不断提升，市场份额稳步扩大。存货环比大幅增长，为应对下游市场旺盛需求及构建本土化供应链奠定基础。公司持续加大研发投入，2025年前三季度研发费用达32.85亿元（同比增长48.40%），在逻辑芯片、存储芯片等领域接连实现技术突破。2025年通过内生发展与外延并购双轮驱动，拓展业务边界。预计公司2025-2027年营业收入分别为392.83、496.65和611.56亿元，归母净利润分别为75.30、96.72和118.60亿元，对应2025-2027年PE分别为39、30和24倍，给予“买入”评级。风险提示包括产品研发不及预期、地缘政治风险及下游需求不及预期。