韦尔股份（603501.SH）2020年业绩持续高速增长，实现营收198.24亿元，同比增长45.4%，归母净利润达27.06亿元，同比大幅增长481.2%，净利率13.7%，较2019年提升10.2%。预计2021Q1实现归母净利润9.00-10.81亿元，同比大幅增长102.29%-142.75%，环比再提升1.1%。公司研发实力突出，研发成果转换率高，通过各业务体系及产品线整合，发挥业务协同效应，持续推出新产品，覆盖智能手机、安防、汽车、医疗等领域高中低端应用，下游积累了一批优质客户。IC设计业务实现营收173亿元，同比增长52%，需求远超预期，盈利能力及市场份额持续提升。 TDDI顺利整合，2021年有望放量。2020公司TDDI销量5889万颗，实现营收7.4亿元，占IC设计业务比重达到4.3%。公司2020年上半年研发的TD4150已开始量产，可减小低端智能手机显示屏下边框，实现接近中高端手机的全面屏设计。未来随着TDDI方案渗透率不断提升，借助公司供应链及销售渠道优势，我们预计TDDI需求及公司市场份额有望实现快速增长。 韦尔2021年智能手机CIS出货量或超9亿颗，智能汽车打开广阔新空间。2021年全球智能手机有望重返正增长，疫情积压需求及5G换机潮是主旋律。行业多摄趋势不变，2021年CIS市场有望创新高。我们根据IDC全球智能手机出货量及各主要厂商市占率进行估算，预计韦尔2021年智能手机CIS出货量超过9亿颗，其中16M以下占比超75%。自动驾驶商业化加速落地，车用CIS市场有望成为手机外的另一大CIS应用市场。随自动驾驶技术等级升高，我们预计未来单车摄像头数量或达到11-15目，推算全球汽车图像传感器或未来五年冲击百亿美元市场空间！韦尔深耕汽车CIS超15年，位居全球TOP2供应商，最
