前三季度收入增长70%，多元化平台布局战略成效卓著

华勤技术2025年前三季度业绩表现亮眼，收入增长70%，多元化平台布局战略成效显著。公司核心观点如下：

核心观点

1. 业绩增长强劲：前三季度营业收入1288.82亿元（同比增长69.56%），归母净利润30.99亿元（同比增长51.17%）。第三季度营业收入449.43亿元（同比增长22.75%），归母净利润12.10亿元（同比增长59.46%）。
2. 业务板块齐头并进：高性能计算业务收入占比58.6%（同比增长70.0%），智能终端业务收入占比35.6%（同比增长84.4%），AIoT及其他业务收入占比4.4%（同比增长72.9%），汽车及工业产品业务收入占比1.4%（同比增长77.1%）。
3. 客户结构优化：前五大客户覆盖多行业领域，收入占比集中度下降，增强公司抗风险能力。
4. 数据业务加速AI算力中心落地：公司凭借研发投入和全栈产品能力，提升在头部互联网客户的核心供应商地位，数据中心业务全年营收预计超400亿元。
5. 智能手机ODM渗透率提升：公司持续巩固全球ODM行业领先地位，预计2025年智能手机出货量增长率超30%。

关键数据

• 前三季度营业收入：1288.82亿元（同比增长69.56%）
• 前三季度归母净利润：30.99亿元（同比增长51.17%）
• 第三季度营业收入：449.43亿元（同比增长22.75%）
• 第三季度归母净利润：12.10亿元（同比增长59.46%）
• 高性能计算业务收入占比：58.6%（同比增长70.0%）
• 智能终端业务收入占比：35.6%（同比增长84.4%）
• AIoT及其他业务收入占比：4.4%（同比增长72.9%）
• 汽车及工业产品业务收入占比：1.4%（同比增长77.1%）

研究结论
公司作为全球ODM龙头，受益于人工智能时代对AI服务器、手机、PC、AIoT等产品的增长机会。预计2025-2027年营业收入分别为1608.99/1979.62/2373.82亿元，归母净利润分别为41.56/51.68/64.66亿元，当前股价对应PE分别为24.5/19.7/15.8倍，维持“优于大市”评级。

风险提示
下游需求不及预期、新品进展不及预期、市场竞争风险等。