前三季度净利润同比增长 7.7%，全力推动业务多元化布局

2025-11-10 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然国信证券程思齐Sophie

核心观点：公司前三季度营业收入同比增长3.6%，归母净利润同比增长7.7%，毛利率提升1.25个百分点至40.32%。第三季度营业收入同比增长4.8%，归母净利润同比增长5.1%。公司积极推动业务多元化布局，光学显微镜业务有望恢复性增长，高端产品国产替代空间广阔。核心光学元组件保持行业优势地位，与顶尖企业持续深度合作。新兴业务蓬勃发展，医疗光学和半导体光学领域布局顺利。
关键数据：
- 前三季度：营业收入6.74亿元(YoY 3.59%)，归母净利润1.51亿元(YoY 7.69%)，扣非归母净利润1.27亿元(YoY 7.13%)，毛利率40.32%。
- 第三季度：营业收入2.33亿元(YoY 4.81%，QoQ 5.27%)，归母净利润0.43亿元(YoY 5.08%，QoQ -18.83%)，扣非归母净利润0.39亿元(YoY 17.57%，QoQ -9.66%)，毛利率40.30%。
- 高端显微镜营收以超100%的年复合增长率快速增长，国产化替代率超5%。
- 条码扫描及机器视觉领域全球出货量第一，车载激光雷达光学元部件出货量全球领先。
投资建议：维持“优于大市”评级。预计2025-2027年营业收入10.57/13.04/16.32亿元，归母净利润2.84/3.59/4.56亿元，当前股价对应PE分别为38.4/30.4/23.9倍。
风险提示：需求不及预期，原材料价格风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。