计算机行业点评报告：Snowflake（SNOW.N）：产品收入增长加速，AI与平台化战略显现成效

Snowflake (SNOW.N) 2026财年第二季度财报显示，公司产品收入达10.9亿美元，同比增长32%，剩余履约义务（RPO）为69亿美元，同比增长33%。公司上调全年业绩指引，预计2026财年产品收入将达43.95亿美元，同比增长27%。

核心财务指标保持稳健
Q2产品收入同比增长32%，增速提升；RPO达69亿美元，同比增长33%，未来收入可见度高；净收入留存率（NRR）维持在125%。Non-GAAP产品毛利率为76.4%，Non-GAAP运营利润率提升至11%，自由现金流预计下半年释放。新增客户533家，总数增至12,062家，其中年化产品收入超百万美元的客户数达654家，单季新增50家，创纪录。

AI战略成果初显
AI成为增长核心驱动力，近50%新签客户的关键决策因素。每周超6,100个账户使用Snowflake的AI功能，占比25%。AI产品矩阵持续丰富：

• Snowflake Intelligence：支持自然语言交互，构建智能代理，Cambia Health Solutions等客户已应用。
• CortexAI：深化功能，CortexAISQL将AI模型集成至SQL，BlackRock等客户基于其构建数据代理和AI应用。
• 模型生态：集成OpenAI新开源模型及GPT-5等前沿模型，提供灵活选择。

平台能力持续拓宽
加速向覆盖数据全生命周期的综合性数据平台转型：

• 数据集成：推出SnowflakeOpenflow，进入170亿美元数据集成市场。
• 交易型业务支持：整合Crunchy技术推出SnowflakePostgres，拓展至OLTP领域，即将开放预览。
• 多负载与开放标准：拥抱ApacheIceberg等开放数据格式，超1,200个账户使用；Snowpark Connect for Spark支持Spark工作负载无缝迁移。
• 性能提升：新一代计算仓库Gen2 Warehouse上线，性能最高提升2倍。

投资建议
公司“AI+数据平台”战略加速落地，有望受益于企业数据基础设施现代化与智能化升级。建议关注AI产品商业化进展、新业务线客户渗透，以及与微软等云厂商生态合作深化。

风险提示
市场竞争加剧、AI投入成本与商业化不确定性、新产品推广不及预期。